* 2月物价及工业增加值等数据超市场预期 

* 出口形势向好及国内需求旺盛促工业恢复 

* 实际利率水平已为负，新增信贷仍处较高水平 

* 市场对进一步紧缩措施的担忧加剧 


　　中国2月一系列高于预期的经济数据验证了国内经济复苏势头强劲，外需亦明显走稳，一季度国内生产总值(GDP)预计将呈两位数增长态势。 

　　而在2月居民消费价格指数(CPI)同比增速达至16个高位後，进一步紧缩措施的担忧情绪正在发酵中。分析人士认为，央行回收流动性的任务艰巨，最快本月央行即会年内第三次上调存款准备金率，至于加息的时点市场看法尚显分歧。 

　　"为防止经济过热，需更坚决地推出收紧政策，而不仅是已经执行的温和窗口指导以及适度上调存款准备金率。"高盛驻香港经济学家宋宇和乔虹称。 

　　他们指出，这一数据与昨天强于预期的出口数据都显示，受今年年初新一轮贷款扩张以及外部经济环境好转带动，整体经济活动成长在加速。 

　　中国通胀数据上升加大政策紧缩的担忧。数据出炉後，中国股市沪综指由涨转跌，早盘收低0.64%；亚洲股市亦下跌0.7%；商品货币澳元兑美元走低;而对人民币升值的预期推动人民币兑美元在海外NDF市场走高。 

　　"经济形势还是不错，有必要进一步紧缩，但是决策当局现在似乎很担心外围。因为外部对人民币升值压力巨大，外部经济不确定性也在增加。具体还要看3月份数据。"南方基金首席宏观研究员万晓西称。 

　　国务院总理温家宝上周五在政府工作报告中称，今年经济增长目标设定为8%，CPI增幅目标设定为3%。CPI目标综合考虑了去年价格变动的翘尾因素、国际大宗商品价格的传导效应、国内信贷增长的滞後影响等。 

　　政府工作报告并称，将积极扩大居民消费需求，今年社会消费品零售总额增长目标为15%，广义货币供应量(M2)增长目标为17%左右。 

　　中国国家统计局周四公布2月CPI同比上涨2。7%，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨5。4%，1-2月工业增加值同比增长20。7%，均高于市场预期。 

　　欲浏览2月CPI和信贷数据

　　**回收流动性** 

　　分析人士表示，虽然2月超预期的CPI受到春节因素影响，但由于2月信贷增速仍十分强劲，央行紧缩流动性的任务十分艰巨。他们预计，本月上调存款准备金率的可能性非常高，而对于加息时点的共识则出现分歧。 

　　"2月份新增人民币贷款7，000亿中，中长期贷款就有6千多亿，而票据融资可以压缩的空间也越来越小，所以可以预期3月份的新增信贷也很难压缩下来。"国信证券固定收益分析师李怀定称。 

　　中国人民银行周四公布称，2月新增人民币贷款7，001亿元，高于市场预期;当月末广义货币供应量(M2)同比增长25.52%。2月末人民币各项贷款馀额42.07万亿元，同比增长27.23%。  

　　瑞银集团驻北京经济分析师汪涛表示，CPI同比增长2.7%仍属合理，因其主要源于低基数和春节效应。尽管如此，这将给市场带来升息即将到来的预期。升息应会较快到来，不是这个月就应会在第二季度初。政府升息主要是为了应对通胀预期。 

　　"按以往经验看，实际利率为负约半年後，央行会启动加息，但本轮加息可能提前到5、6月份。本月上调存款准备金率的可能性非常大，因为2月的新增信贷还是比较高。"华宝信托宏观分析师聂文称。 

　　目前中国一年期的定期存款利率为2.25%。 

　　不过，中信建投宏观分析师胡艳妮认为，目前加息理由充分，但并不必要。 

　　"2010年，中国的宏观经济会不会再度落入2005年初和2008年的经济衰退，目前不得而知，但是，无论如何，在目前信贷资金急剧减少的情况下，央行已没有必要加息。"她称。 

　　**全面复苏格局** 
　
　　尽管去年和今年春节所在月份不同可能造成偏差，且基数因素可能推高今年同比数据，但综合前两个月数据看，无论是国内生产和需求，还是外部需求都已经出现明显反弹，经济回升趋势料将持续。 

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示，今天统计局公布的数据和昨天海关公布的贸易数据给了2月经济一幅完整的图景。"总体来说，这一系列数据要比预期得强劲。" 

　　聂文指出，由于工业增加值占GDP的比重在50-60%，1-2月的工业增长强劲，预计今年一季度GDP增速会比去年四季度更快，达到11%的水平。 

　　中国1-2月城镇固定资产投资同比增长26.6%，1-2月社会消费品零售总额同比增长17.9%，亦高于路透调查的中值。 

　　中国国家信息中心高级经济师祁京梅亦表示，无论投资和消费都比较高，显示中国经济复苏的势头好于预期，这也与昨天公布的外贸数据相匹配，内外需回升都比较强劲。估计一季度GDP增幅可能达到10.5%左右。 

　　海关周三的数据显示，2月出口同比增长45.7%，进口同比增长44.7%;经季节调整後，出口同比增长59.1%，进口增长74.7%。均高于市场预期。