自6月下旬以来，国内坯布、棉纱的产销呈现逐渐放缓势头，棉纺厂接到全额预付款、现款现货的订单下降，江浙、山东、河南、河北一些棉纱报价偏高的企业开始滞销。7月上旬，山东滨州、江苏张家港两家大型棉纺厂率先在全国范围内下调棉纱出厂价格，幅度在500-1000元/吨，普梳纱32s、普梳纱40s的下调空间为800-1000元/吨，而高配和精梳棉纱则仅下调500-700元/吨。受此影响，7月上中旬国内棉纱报价整体下挫500元/吨以上，而且纱布库存有不同程度的上升，截至7月20日，山东、河北的一些中小棉纺厂产品库存上升到15-25天，销售和资金压力不断上升。这也影响到上游的棉花价格，江苏、浙江、山东等地的棉花价格因此而出现下跌。

　　此次棉纱价格下跌对棉花价格的影响，是昙花一现还是棉市走向的转折？

　　四因素推动棉纱跳水

　　棉纱高位跳水的原因笔者归纳如下：其一是7至9月份是历年来内销市场的淡季，而今年外销订单受人民币升值、成本上涨及外商报价偏低等影响并没有引起服装、织布企业的兴趣，外销市场难以撑起“半边天”。

　　其二是由于棉花、棉纱的大涨给下游服装、中间商带来非常大的成本压力，终端销售利润大减，有的服装厂家甚至1-4月份的加工订单处于亏损中。江浙粤闽等相当数量的服装厂“保本赚吆喝”，中小织造、服装厂停减产的比例直线上升，因此六七月份棉纱涨价后，大量加工订单被弃、转移，压力开始逆向施压。

　　其三是上游棉价止涨企稳，囤积棉纱的中间商、布厂、纱厂感觉到明显的滞涨压力，浙江、广东、山东等地的棉纱销售商开始大力抛货，报价回落200-500元/吨，棉纺厂被迫跟风降价，整个下游市场信心动摇。

　　其四是由于我国二季度各项经济数据均出现“调头向下”的势头，内销市场需求全面放缓，而农产品、粮食及其它大宗商品仍居高不下，有关部门强调仍执行“货币适度宽松政策”，而4万亿投资已接近尾声，纺织品服装无论出口还是内销都面临非常突出的压力。

　　棉市“风向”将变

　　受7月上中旬坯布、棉纱成交价格高位回落的影响，国内棉花价格近一周来也下调200-400元/吨，其中前期内地仓库公定提货价接近19400元/吨、19000元/吨的新疆兵团二、三级棉，7月20日前后滑落至19000-19200元/吨、18500-18700元/吨，山东、湖北、河北等地地产弱三级棉已跌回17800-18200元/吨区间。7月上中旬无论国内囤货棉企还是港口保税区囤棉的国内贸易商都加快了棉花销售进度。据笔者了解，截至6月底，青岛、张家港等保税区寄售棉的数量已下滑至8.2万吨左右，而5月底总量则在22万吨以上，业内分析7月中旬，保税棉的数量已不足5.5万吨。7月初，国家有关部门再次增发了90万吨滑准关税棉花进口配额，使2010年的配额总量达到350万吨，国内棉纺企业开始大力采购远月外棉（主要是美棉、印度棉、西非棉、中亚棉），船期集中在10、11月份，而且SM、M级棉花的港口净重提货报价为15500-16000元/吨（自带配额），给我国新棉上市带来压力。江、浙、鲁等地用棉企业担心后市棉花价格大幅下跌，采购进入观望、僵持阶段，有的棉花库存相对充足的大厂，报出比市场价格低300-500元/吨的价格采购，目的是打压囤棉企业的信心。

　　笔者认为下游坯布、棉纱的这轮跳水才刚刚开始，下调500-1000元/吨远未接近市场底部，八九月份至少还有2000元/吨以上的回调空间，从而把三级新棉的上市价格预期从18000元/吨拉回16000-16500元/吨。而2010/2011年度皮棉集中上市期间，内地三级棉的成交价有可能低于16000元/吨。

　　一、2010/2011年度我国棉纺织企业面对的外部环境愈发恶劣，出口压力突出，人民币升值和贸易壁垒、反倾销、反补贴等问题接踵而至。据统计，2009年9月-2010年6月，虽然我国纺织品的出口额增长了17%以上，但服装的出口额却下滑了0.4%左右，而且这个成绩是在服装平均出口价格上涨7.88%情况下取得的，出口数量的大幅下滑已无法掩盖。

　　二、2010年下半年我国内销市场能否延续上半年的高增长值得关注，由于6月CPI涨幅低于业内预期，再加上PMI、PPI等各项经济指标下滑，加息的可能性大减，但能否启动新的经济刺激政策值得关注。据了解，2009年我国GDP的增幅上92%以上是由投资贡献的，消费仅贡献的4.6%力量，出口对GDP增幅的贡献则罕见的为负值。

　　三、2010/2011年度全球主产棉国中，美国、印度的产量有望达到398万吨、595万吨，中亚和西非等国家的棉花产量也非常可期，全球供需压力较2009/2010年度明显缓解，而中国的棉花总量可能与去年持平甚至略有增长，六七月份国内有棉企业大量订购外棉，将对新年度棉花上市价格形成打压。

　　四、受人工成本、水电及其它基础物资成本上涨的影响，不仅沿海地区棉纺厂加大产业升级、淘汰落后产能的力度，内地棉纺厂都被迫加快技改进度，对棉花的需求将高位回落，中国国内棉花供需缺口将低于USDA、ICAC的预期。

　　五、国家短期的棉花调控政策。60万吨国储棉抛售政策已“箭在弦上”，随时出台稳定棉花市场供应，稳定用棉企业情绪；而2011年国家增发棉花进口配额的频率和调控力度将更大，如果8月中旬棉花炒作条件仍不成熟，投机资金和囤棉企业信心将大幅崩溃，棉价有直落1000-2000元/吨的风险。