国内PTA指数只从上周二创下新高12415元/吨后一直处于回调整理阶段，尤其是在郑棉连续大跌的情况下，PTA指数一度失守重要支撑位12000元/吨。棉花与原油价格一向被认为是PTA最重要的两个“引擎”，郑州PTA前期的上涨行情很大一部分功劳要归属于郑棉的强势回归，作为棉花的直接替代品，PTA下游的涤纶产品受到棉价的直接拉动，尤其是与棉花混纺的涤短产品。郑棉最近几个交易日大幅下跌回调整理，PTA失去了一个重要“引擎”，但是随着中东地缘政治的逐渐演变，市场对原油供应的担忧慢慢升温，原油价格短期将取代郑棉成为PTA进一步上涨的新引擎，尤其是在国内PTA价格被低估的情况下，笔者以为近期PTA有望结束回调整理行情，重新进入上升通道。

　　紧张局势导致原油期货创新高

　　受利比亚局势影响，国际原油期货21日出现暴涨，美国原油期货期货周二延续涨势,3月合约触及每桶94.49美元水平,为2008年10月迄今所有近月合约高位,因市场愈发担心利比亚暴力活动可能导致该国更加严重的石油供应中断。交投更为热络的4月合约一度高见98.48美元,之后回落至96.67美元,较周五结算价上涨近8美元，伦敦国际石油交易所布伦特原油期货涨至108.70美元。

　　图1：美原油指数

　　近来，由于突尼斯革命在中东及北非各国引发连锁反应，油价不断创造新高。1月31日，埃及动荡初起之时，IPE布伦特原油自2008年9月以来首次突破100美元大关。除突尼斯，埃及、也门、叙利亚、约旦、巴林和利比亚等国家均先后爆发了不同程度的政治动荡。但是不同于埃及较为和平的示威活动，利比亚和巴林两国军方均被报道使用暴力镇压抗议者，并引发社会骚乱。利比亚拥有非洲最大的石油储量，也是非洲最大的原油出口国，其原油储量约占据世界总量的3.3%，而整个非洲储量约占世界总量的9.6%。

　　PTA的完整产业链是原油→石脑油→MX（混二甲苯）→PX(对二甲苯)→PTA，可知原油价格的大幅上涨直接会导致PTA生产成本的上升，这必将影响PTA的订单价格。

　　上半年PTA新增产能不足加剧供需紧张

　　尽管预计今年PTA现货市场供应紧张的局面逐步加剧，但是由于PTA项目投资额较大，国内尚未完全放开，并且投资周期较长，最快也要3年建成，因此在行业景气周期内，一般不会出现盲目扩建。

　　市场预计2011年我国新增PTA产能440万吨/年，但这部分新增产能要到下半年才开始逐步释放，这导致上半年PTA供应将持续偏紧。

　　纺织行业旺季到来拉升PTA需求

　　据海关统计，1月份我国进口棉花39.2万吨，同比增加9.2万吨，增幅30.9%。截至1月份，2010棉花年度我国累计进口棉花127.6万吨，同比增长50.2%。另据海关统计，1月份我国纺织品服装出口216.2亿美元，同比增长38.9%；环比增加17亿美元，增幅8.6%。截至1月份，2010棉花年度纺织品服装累计出口983.7亿美元，同比增长26.6%。1月份，国内32支纯棉普梳纱月均价35418元/吨，较上月上涨727元/吨，涨幅2.1%；涤纶短纤月均价13669元/吨，较上月上涨851元/吨，涨幅6.6%。

　　正月十五过后，在冀鲁豫三省轧花厂几乎全面开机，节后纺织市场进入传统旺季，纺企采购棉花意愿较强，带动替代产品涤纶旺销，进而促进PTA市场走强。由于目前国内棉花价格处于高位且还有进一步上涨的趋势，相比较而言，PTA价格适宜，后期纺织行业对PTA的需求会逐渐增加。

　　综上所述，尽管郑棉短期回调使PTA暂时失出一大“引擎”，但在中东北非局势持续紧张的情况下，原油价格预计将骑虎难下，加上节后纺织行业旺季的来临，企业接单量逐渐回升，对PTA的需求也将持续回升。在目前PTA价格相对郑棉比较低廉的情况下，PTA后市仍有上涨的空间。