年后郑棉主力1109合约在创出34870元/吨的历史新高后振荡回落，且振荡中心逐渐下移，弱势特征渐显。现货价格在坚挺月余后，近期也出现松动迹象。

　　纺织企业棉花库存量大，皮棉成交清淡

　　在去年棉价大涨时，棉花产业链中的棉农、棉花加工企业、贸易商、纺织企业等各级参与者看涨心态高度一致，惜售囤棉的行为致使棉价节节攀升。然而今年春节之后，纺织企业未能如期迎来消费的回暖，纱线销售不畅，加之不断收紧的货币政策和未见缓解的招工难问题，纺织企业经营压力大增。在此背景下，压缩库存、加速资金流转成为纺企应对困境的首选之策。据2月底对规模总量为1233万锭的纺企进行的调查，纺企棉花库存小幅下降至123.67万吨，而纱线、坯布库存增加。我国月均棉花消费量约90万吨，目前纺企棉花库存量仍然在1月以上。纺企进入去库存周期，近期采购皮棉的意愿较弱，现货皮棉成交清淡。现货市场上高等级新疆棉由于资源有限，价格仍然较为坚挺，而低等级内地棉价格已出现松动，棉企出货意愿较强。

　　新棉播种面积预增，棉价承压

　　3月底美国农业部将公布新年度主要农产品（000061）的种植意向报告，市场普遍预期2011年全球植棉面积将大幅增加，棉价承压。据ICAC3月份的预测，2011/2012年度全球棉花种植面积将扩大7%，达到3600万公顷，为近17年来的最高水平。棉花总产2756万吨，相比本年度增加11%。其中预计中国种植面积增加6%，产量721万吨，同比增加13%；印度棉花产量602万吨，同比增加10.3%；美棉产量424万吨，增加6.3%。而日前印度棉花协会预测印度棉播种面积有望增加15%。中国棉花信息网2月底的调查显示，2011年全国棉花种植面积预计增加6%，达到8182万亩；农业部的调查则显示全国植棉意向增加5.4%。另外，近期各棉花主产区纷纷传出今年棉种销量大增的信息。各机构虽然对2011年植棉面积预测各不相同，但对植棉面积增加已达成共识。

　　市场传言棉花免税进口及纺织品出口退税率下调

　　本周一伴随着郑棉的大跌，市场传言棉花将免税进口，而纺织品出口退税率将下调3—5个百分点。此消息虽未经证实，但对已处于弱势的棉花仍如一枚空头炸弹。目前进口棉比国产棉约高7000元/吨，免税进口虽然影响有限，但若属实则将有利于增加国内棉花供应。而降低纺织品出口退税率如果属实，则将对我国的纺织品出口市场产生较大的不利影响，对棉花消费量将有明显的利空作用。

　　周一郑棉大幅增仓下跌，周二郑棉在28000元/吨一线企稳反弹。从技术面上看，郑棉已处于下跌通道中，目前是第3浪下跌。而考虑到棉花的收购、仓储成本及交割的费用，1109合约的28000元/吨一线实为棉企的平均成本线，短期看28000元/吨的支撑较强，郑棉在此企稳后仍有反弹的机会。而如果郑棉下破28000元/吨，则棉花市场格局将完全转为空头，囤棉企业的恐慌性卖盘将引发棉价更深幅度的下跌。操作上建议涉棉企业加快棉花销售速度，并把握郑棉反弹的机会，积极进行棉花库存的卖出保值。