报告要点：

　　通胀：预计5月CPI同比增长5.5%，PPI同比增长6.9%5月CPI极有可能刷新本轮通胀的新高。CPI-食品的主要分项中，粮食价格受到干旱影响，异军突起，而猪肉价格则继续处于自身的上升周期当中，同时考虑翘尾因素，预计5月通胀将达到5.5%水平。细分项上，预计食品项同比增长11.6，环比下跌-0.2，非食品项环比上涨按照正常年份的分布在0.1左右，从而推动CPI整体环比上涨0.2。对于5月的PPI而言，我们预计同比增幅为6.9%，从PPI的各主要分项来看，采掘分项的同比增速继续维持在相对高位，原材料分项增速略有下滑。产成品方面，化工产品价格同样出现滞涨，预计5月产成品分项同比增速较上月继续回落，食品，衣着，耐用品以及日用品分项的变化不大。

　　货币：预计5月M1，M2同比增速分别为13.9%与16.3%今年以来，M2波动比较很大，在3月份的增量便高达2.2万亿的情况下，4月份出现了近800亿元的负增长，这也是2004年以来首次出现M2月度负增长。这与去年年末以来，央行连续出台强硬的紧缩政策有着非常直接的联系。而5月份，央行同样延续了这一政策，继续上调法定存款准备金率，这对于信贷增速势必将造成一定的影响。未来一段时间，如果央行的政策不变调，这样的局面很可能继续延续。具体来看，5月份，考虑到历史上还没有连续负增长的情况，预计M2环比的增量可能有所反弹，约8000亿元。这其中新增信贷，外汇占款分别在5000亿与3000亿左右。

　　生产：预计5月城镇固定资产投资同比增长25.1%，工业增加值同比增长13.5%5月固定资产投资仍将维持在25%左右，在季节性因素下料增25.1%，一季度工业增加值同比增长较为平稳，按照我们对发电量与铁路货运量的观察，铁路货运量依然保持水平，但是电荒确确实实地成为了工业增加值回落的重要原因，5月的发电量较4月没有明显回升，预计5月份工业增加值同比增长13.5%。

　　消费：预计5月社会零售总额同比增长16.9%一季度全国社会零售同比呈现较快增长，与前几年相比处于高位，与10年增速基本持平，可以看出经济复苏以来国内消费在反弹之后并没有衰弱的迹象，消费信心指数3月出现大幅反弹，4月份基本稳定，我们预计这种趋势仍旧保持，5月社会零售总额同比料增16.9%，较4月份小幅回落。

　　进出口：预计4月出口同比33.2%，进口同比29.5%4月份出口同比增长29.9%，进口增长25.9%，重新出现了100亿美元以上的贸易顺差。人民币快速升值对于出口的影响效应逐渐显现，按照汇改以来的升值速度，明年初人民币兑美元可能升值至6.2左右，这将进一步影响今年全年的进出口结构，预计全年出口同比增长31%，进口同比增长38%，贸易顺差可能在1400亿美元，而去年出口同比增长38.7%，进口同比31.3%。对于5月份而言，从PMI的出口订单指数以及美国的经济景气程度来看，5月出口增速预计为33.2%，进口为29.5%，继续维持顺差。