出口平稳增长,进口规模显示“内需“继续萎缩,但经济“硬着陆”风险不大

　　5月出口为1571.6亿美元,环比增长0.95%,高于历史均值水平-0.11%,同比增长19.3%(略高于我们的预测值18%),同比增速与历史同期(06-10年)平均水平20.8%基本持平,出口总体保持平稳增长态势;进口方面,5月进口为1441.1亿美元,环比回落0.11%(4月为1442.6亿美元),连续两个月回落,但是从同比上看,5月进口同比增速为28.4%,高于历史同期(06-10年)均值21%约7个百分点(也高于我们的预测值20.3%),这说明紧缩政策导致“内需”继续萎缩,但是经济“硬着陆”风险不大。

　　受制于“房地产市场仍在底部徘徊”,加上日本地震的影响,美国经济近期显现一定“放缓”迹象,其中,5月PMI从前几个月60%以上的高位回落至53.5%,这可能对中国出口形成“冲击”,但是,美联储“保增长、促就业”的信心坚定,并且已释放了继续维持“低利率-宽松政策”的信号,据此,我们维持下半年欧美主要经济体继续“复苏”的“良好势头”,中国出口环境“较好“,近期美国经济放缓只会对出口构成”暂时性“冲击;进口方面,6月通胀将”站立高位“,紧缩政策难言”放松“,内需仍然受压。

　　预计6月份出口同比增速21.2%,进口同比增速为27.1%,贸易顺差约170亿美元。

　　贸易方式上呈现“分化”局面:一般贸易逆差继续缩小,加工贸易顺差小幅下降

　　一般贸易出口较上月显著增加约18.08亿美元,同比增速26.1%;一般贸易进口较上月显著减少约13.5亿美元,同比增速36.4%;逆差44.5亿美元,环比下降41.5%。而加工贸易出口较上月减少约5.16亿美元,连续两个月减少,同比增速10.8%,较去年同期回落约30个百分点;加工贸易进口较上月增加约1.4亿美元,同比增速12.7%,顺差276.6亿美元,环比下降2.3%。

　　受5月大宗商品价格回调“刺激”,重点商品进口量普遍上升,但未来“阻力“仍然较大

　　出口产品方面,传统大宗商品出口继续保持良好增长势头,5月同比增速为20.2%,较出口整体增速高约1个百分点,而机电产品和高新技术产品同比增速较去年同期均有明显回落,4月同比增速分别为14.05%和8.55%;进口商品方面,机电产品进口额下降,高新技术产品和大宗原材料进口额有所增加。

　　我们重点关注的几类进口商品中,进口量方面:与4月进口量同比增速普遍下降形成较大区别的是,5月大豆、铁矿砂、原油、成品油、金属加工机床、汽车和汽车底盘进口数量均有所增长,其中,汽车和汽车底盘增速达23.15%,原油增速达到20.8%,由于这几类进口商品主要以原材料、燃料为主,进口量的增长主要源于5月上旬大宗商品价格的整体回调对进口需求形成“刺激”作用;但是6月以来大宗商品价格有所回升,下半年伴随全球经济的恢复增长,价格继续走高的可能性较大,这将对上述原材料进口需求带来“阻力”。