一、原油仍处于下行通道
　　1、原油为大宗商品中最具政治属性的产品。应注意到原油价格周期与美国大选的关联，2008年原油价格泡沫同样由民主党竞选团队推动的油价调查刺破。
　　2、高油价严重制约全球经济复苏，特别是对目前美国脆弱的经济复苏冲击较大。5月份美国汽油价格较去年同期高40%以上，严重影响美国核心CPI，制约美国消费复苏和美国货币扩张型政策延续。
 
　　3、地缘政治影响因素消退。大国在利比亚未来利益和立场已逐步统一，卡扎非政权难以维系；美国短期内无意在叙利亚、也门引发更大混乱。
　　4、基本面中期压力较大。美国原油库存处于历史高位，页岩油、气资源在北美大量开采替代了石油消费。利比亚油气设施未遭严重破坏，下半年具备恢复生产的条件；近期油价下跌主要更多是心理层面。IEA战略库存200万桶/天预计在7月释放、沙特将在7-8月单方面增产100-150万桶/天。
　　5、今年以来声音：美国油价听证会，5大石油公司总裁表态目前的原油生产成本还在30-40美元/桶，石油公司合理的价格应在70美元附近，目前的高油价主要由投机引起；沙特王子表态，油价合理的区间70-80美元；美、欧领导人多次表态，高油价是目前经济复苏的主要障碍。

　　二、石脑油与PX平台大幅下移
　　1、 石脑油价格急速下跌，6月底价格860美元较月初下滑120美元；
　　2、以90美元测算，石脑油加工区间仍有210美元，利润状况良好；
　　3、PX价格目前1410美元，石脑油至PX加工区间550美元，利润超过200美元；而2009-2010年平均加工区间只有380美元，3-4月日本地震引发市场短期缺货时，当月加工区间也仅有600美元。
　　4、芳烃原料生产PX目前毛利接近2000元/吨，远好于调合成品油，亚洲PX开工较满，加上今年新增2套190万吨装置（乌鲁木齐、S-OIL）投产，目前供应量处于历史最高。

　　三、PTA下行空间打开
　　1、当期PX价格（1400美元）测算PTA生产成本约8200元/吨，随着上游原料价格的下移，PTA生产成本将逐步下滑至7500元/吨一线。
　　2、下半年PTA新增产能大幅增加425万吨，PTA将转为过剩。价格将逐步压缩至成本线。
　　3、亚洲PX目前仍处于微过剩状态。4-6月国内PTA集中检修，由于看好远期PX价格，囤积了大量原料，目前国内PX工厂罐存几乎处于满罐状态，韩国贸易商手头也大量留有远期漂货，PTA新装置的开车短期难以带动PX价格。