* 6月新增贷款及M2增速双双反弹,但增速尚属温和 

* 通胀和不明朗的经济前景仍为困扰市场大患 

* 下半年紧缩政策出台节奏将放缓,慎用数量型工具 

* 贷款结构分布不合理,监管层应引导向中小企业倾斜

　　中国6月新增人民币贷款及M2增速双双反弹略高预期，不过温和且合理的增长数据并未引发进一步紧缩的担忧，反而是高企的通胀和不明朗的经济前景令市场忧心忡忡。 

　　分析师认为,7月M2增速势必将再度回落，下半年紧缩政策出台节奏将放慢，数量型工具的使用将更加谨慎。此外，监管层应当关注贷款结构的分布，帮助中小企业获得贷款事关经济发展的大局。 

　　"现在焦点还在通胀这块，中国现在通胀水平可能被被低估，实际通胀水平可能已经到两位数，只有把通胀控制住了，整个国民经济才能稳定"，第一创业证券资产管理总部董事总经理万晓西称。 

　　中国人民银行周二公布数据显示，6月新增人民币贷款6,339亿元人民币，高于此前路透5,900亿元的调查中值；当月末广义货币供应量(M2)同比增长15.9%，亦高于15.2%的路透调查中值。 

　　周末刚公布的中国6月居民消费价格指数(CPI)涨幅创36个月新高。分析师普遍认为，下半年物价涨幅高位回落已成趋势，但回落步伐较慢，最近两三个月仍难见明显改善。

　　第一创业证券研究所分析师宋启超认为，从央行敢于再次加息的行动来看，下半年数量紧缩方向应该会缓和。而新增贷款被控制住後,就会出现结构性问题，中小企业很难贷得到钱。 

　　为了控制通胀，中国央行7月刚启动今年以来的第三次加息，去年以来并已连续12次上调存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已达创纪录的21.5%。 

　　华宝信托宏观经济研究员聂文也指出，目前国内信贷存在的问题不是在总量上，还是结构性不均衡。大部分信贷资源给了国有企业及地方政府融资平台，民营企业资金链相当紧张。 

　　此外，他并预计下半年至多还有一次加息，准备金率也是至多调高一次，更多可能发生在第三季末。若是三季度通胀水平得到控制，可能就不会有这种升息或调高的准备金率的举措了。