2011年12月1日，“银河证券2012年投资策略报告会”在海南三亚海居铂尔曼酒店举行，搜狐证券对此次策略报告会进行了现场直播。面对纷繁复杂的政治、经济和金融问题，银河证券邀请了众多权威专家、知名学者与机构投资者以及分析师一起，共同探讨2012年的投资 

　　浙江恒逸石化股份有限公司行业专家徐智龙先生对PTA及涤纶聚酯行业现状及前景进行了深入的分析，他主要从四个方面展开的：一是产能匹配；二是产业的形态；三是产业的思考和变迁；四是出路在哪里。

　　以下是讲话实录：

　　浙江恒逸石化股份有限公司行业专家（徐智龙）：大家好！我是徐智龙，我来自于浙江恒逸石化股份有限公司，很荣幸银河证券邀请我们公司派代表来讲一下我们这个行业现在所处的一些具体发展状态以及未来的展望。会议方给我二十分钟，我也为大家做贡献，最好能压缩到十五分钟或是十分钟。我曾经给大家讲过一个笑话，谁请我讲课，我在上面亮相什么都不讲，马上收钱，我一般是不会讲太多的。

　　我主要从四个方面展开我的观点：一是产能匹配；二是产业的形态；三是产业的思考和变迁；四是出路在哪里。

　　第一，PX2011年扩张投产了190万吨，这张图是中国所有PX厂家的产能表，在亚洲占了77%。PTA扩张是420万吨，全球扩张500万吨，这张表是中国所有PTA生产企业的产能表。可以看出亚洲PTA占比是76%，聚酯的另外一种原料是MEG。聚酯产能是366万吨，我们看到亚洲只占了41%，中东占了32%。

　　今年熔体纺产能增加400吨，熔体纺集中度不是很高，我们看到熔体纺产能占75%，也就是说从PX到PTA再到聚酯，亚洲产能占比都差不多，这也反映出这个企业的布局情况。

　　我们再看产能发展，大家可以看出红色的柱子是PTA，PTA从225万吨，增长到现在2020万吨，乙二醇，增量比较快，绝对量一直在这个位置。再看原料，原则国内的产量可以看到，PTA全年产量有1530万吨，1530万吨可能超过去年200万吨的规模。乙二醇增长比较快，聚酯前期扩张很多，实际上只增加了140万吨，综合开工率也有84.5%。

　　现在看到由于PX的问题导致PXMEG进口依存度不断上升。我们看到产能情况可以发现，实际上产能扩张还处在谨慎的状态，未来最主要的占能扩张不利的因素发生在PTA。

　　第二，关键是下游，上游相对来说简单一点，就是单一产能。我们看PX，PX和油价之间的关系并不是很密切，PX已经达到1795，也就是说油价达到高点以后PX才达到高点。我们再看PTA，PTA景气周期我们看价格，今年是达到历史上新高，实际上利润下滑也是短期现象，也就是说我们实际上对未来不是特别悲观。再看价格，现在已经跌破均价了。

　　再看聚酯产品，聚酯产品得益于棉花的减产，今年聚酯的价格特别好，从10月中下旬开始，这也是我们预计到的，主要是产能发展不足，导致聚酯价格上涨。

　　乙二醇抗跌一点。

　　聚酯经过17个月的景气周期，我们看到这个区域，这个区域实际上大多数时间的利润都在零以上，少部分在零以下。聚酯企业效益怎么样？更大程度在工厂库存管理。

　　我们再看当前棉花的价格，当前的棉花价格是偏高的，棉花处在19800，对聚酯产品是有非常积极的作用。

　　从现在看景气周期顺序是PTA、聚酯和PX，PTA和聚酯的景气周期，实际上得益于2008年的金融危机导致海内外很多项目推迟。我给大家举个例子，前段时间我到诚兴股份，他们也做化工，2008年是他建厂以来他是盈利最好的，他说2008年很多企业停产，他们在生产。有的时候危机的时候会带来机会。

　　第三，产业的形态，产业的形态有四种：一种是哑铃型，两头大中间下；二是橄榄型，中间小两头大；三是顺喇叭；四是倒喇叭，聚酯的效应比较好。

　　包括像巴西和葡萄牙，葡萄牙欧债的问题，我们觉得这个行业比较困难，不至于非常困难。我们列的PX由于PX的效益好，应该推会出来。用MEG生产的乙二醇效益是非常好的。那么好的行情100万吨的聚酯企业都关掉了。

　　以前PTA的景气度来自于哑铃型，现在我们看哪些企业有发展机会，我们现在所做的行业应该怎么发展，我们看出路在那里？

　　第四，出路，对于规模类的企业，中小型的PTA工厂要做到产品体系齐全和差别化，差别化是避免和大企业规模竞争。这是一个例子，因为主要是PX和乙二醇的效益比较好，规模化的企业向上游发展的话，有可能解决PX和乙二醇的价格，有可能他增加31个亿的企业价值。

　　从我们现在来看，现在行业里的几个大企业，实际上最有效的是什么产业链，而不是单纯的评估。未来这个行当大家会到吸引人的变化，比如说纺织行业的外迁，迁到东南亚，比如说在海南和大连、广东沿海一带，建立了PTA工厂，未来可能是获利的。

　　差别化，我这里有些建议，这个行当很有机会，关键看你怎么做。实际上非服装类的需求，现在瓶片和工业丝，现在价格比较便宜做电子布的，现在它的比例和出口都已经创出历史新高。从量来说，这个行业已经是不错的，关键是大家要理性的问题。

　　我们再看一个市场基础，市场基础以前年是棉花占主导，现在是人造纤维占主导，替代棉花成为主要的纺织纤维。

　　首先是规模性的企业修复产业，中小企业做差别化，整个行当我觉得按一定要洗一下，洗一下才健康。中小型的企业今后是大家怎么各显其能，刚才我提了修复产业，一个是做品种齐全，还有就是差别化，如果能做好，他的企业价值一定会创新高，而不是2011年上半年怎么样，很感谢大家。