中国国家统计局周五公布，11月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅大幅回落至4.2%，低於路透调查中值4.4%.且为连续第四个月回落，进一步确认通胀下行趋势，同时亦为决策层政策微调提供空间。

　　11月CPI环比下降0.2%，此前曾连续七个月环比小涨;当月食品价格同比上涨8.8%，环比下降0.8%;非食品价格同比上涨2.2%，环比升0.1%。

　　统计局将CPI大幅回落归因于，一是翘尾影响大幅减少，二是蔬菜、肉禽等食品价格环比回落。

　　当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨2.7%，亦低於路透调查中值3.3%，环比则下降0.7%。

　　以下为市场人士的相关评论:

　　--东方证券固定收益首席分析师 冯玉明:

　　11月份的CPI基本符合我们的预期，而PPI下滑比预计较快一些。预计明年年中之前，CPI将持续回落至2%左右。主要原因是，非食品部分在经济不好的前景下压力基本比较小了;食品价格还会涨，但涨幅不会再像去年那麽快。

　　对下一步宏观政策的判断，我们预期存准率会在今年年末或明年年初至少要再下调一次。

　　--浙商证券宏观经济分析师 郭磊:

　　CPI略低於我们预期.这显示在内外需同时放缓，且回落速度有加速迹象的情况下，经济可能存在一定的胀缩急转的压力。由於当前处於本轮食品周期和通胀周期的後半程，CPI的继续回落没有悬念，控通胀已不是问题，问题是保持价格数据背後实体经济的活跃度，因而估计稳增长将成为未来的政策主基调。

　　--国海证券宏观经济分析师 邹璐:

　　11月数据回落趋势在预期之内，但幅度略大於预期.当月食品价格降得较多，主要是受季节性因素和经济下滑影响.我们认为，通胀回落趋势将延续，不过由於元旦及春节临近，食品价格可能重现回升，从而近几个月来CPI大幅下降的态势料将结束，之後则步入缓慢回落期。

　　通胀压力缓解，利於调控空间进一步加大.不过，PPI超预期回落则反映经济下滑趋势明显，在此情况下，存款准备金率可能将进一步下调，同时新增信贷或有所提高，预计明年规模将较今年提升至8.5万亿元。

　　--中国国际经济交流中心 张永军:

　　应该说11月CPI下降的比预期要快，主要是食品价格回落明显，而PPI的回落则与整个经济环境有关，包括经济增长明显放缓，外部需求减弱等等，通胀压力明显放缓，物价回落的趋势仍会延续。

　　--国开证券宏观经济分析师 杜征征:

　　CPI降的比较快，这样的话，我们将全年CPI增幅预测自5.5%调降至5.4%.就11月通胀情况看，预计下一次调整存款准备金也可能比我们之前预计的要早，可能就在本月末，下月初。

　　中央经济工作会议马上就要开了，我们认为明年稳健+积极的基调是不会变的，重心放在保增长上。

　　--华融证券首席策略分析师 肖波:

　　数据略低於我们的预期，显示CPI见顶趋势已经确立，下月同比增速可能到4%下方.从CPI和PPI的同比环比数据看，下一步价格继续下滑的可能性很大。

　　预计政策重心会从关注价格逐步转向保增长，从11月PMI等数据看，目前企业生产经营缺乏流动性，经济需求受到制约，央行可能会进一步加大放松力度，年前甚至可能再降存款准备金率。

　　--民生证券宏观分析师 张磊:

　　11月CPI符合市场预期，但PPI大幅回落，这更多体现经济形势相对悲观的预期.出厂价格及购进价格数据均下滑明显，必然意味着下游生产链上的利润会大幅挤压，企业的利润会明显回落。

　　料12月PPI还会继续回落，但环比趋势会减弱，料近期召开的中央经济工作会议会出台一些调结构、保增长的举措。

　　--东北证券策略分析师 杜长春:

　　11月CPI降至4.2%，降幅略超出市场预期.物价的大幅回落主要是环比上涨动力下降，11月环比下降0.2%，尤其是食品价格下降明显;非食品价格虽然环比有小幅增长，但在经济减速过程中上涨动力较弱。

　　PPI受大宗商品价格回落的带动降至2.7%，降幅同样略超市场预期，环比下降明显为0.7%，并且未来仍将受到需求疲软、企业去库存进程等因素影响。

　　预期未来经济稳定政策为主，货币投放回归合理下，以存款准备金率为代表的货币政策仍然存在较大下调空间.物价仍然以逐步下行为主，单月有望在明年中期前降至3%左右.在物价回落後，稳定经济增长将是政策着力点，随着货币投放回归合理，市场流动性有望得到持续改善，这也有利於股指加快筑底步伐。

　　--交通银行高级宏观分析师 唐建伟:

　　CPI和PPI的数据都比市场预期要低，一方面显示通胀的拐点已经确认，而另一方面PPI的同比下滑也显示在外部需求不乐观的情况下，实体经济的下滑风险。从目前公布的数据看，我们预计今年四季度GDP的增长可能也会低於预期，降至9%以下。

　　我们预计央行将进一步维持流动性的宽松，在11月月度数据公布完成後，有可能在本月内再下调一次存款准备金率.因为除了宏观经济数据回落之外，资金也呈现外流的情况，由此亦导致外汇占款的不断减少，这也给了存准进一步下调的理由。

　　但考虑到中国今年全年的GDP仍将维持在9%以上，而即使12月CPI进一步下降，也不会低於3.5%，所以存款仍是负利率，在这种情况下，央行应不会采取下调利率的措施。

　　--安信证券宏观经济分析师 尤宏业:

　　通胀数字要稍微低於预期，不过也允许内的误差范围之内，这显示中国通货膨胀下行趋势的确立，以及国内经济和全球经济的放缓.预计明年二季度前CPI会持续下降。

　　预计国内经济在今年四季度环比下降会比较明显，明年一季度时GDP会到达略高於8%的低点，然後逐步好转。

　　宏观政策上面临较多不确定因素，但目前还不具备大规模转向的基础，地产调控政策和货币政策的调整空间仍然不大，宏观政策还是会以微调为主。

　　--中信建投宏观分析师 胡艳妮:

　　11月CPI和市场预期相差不大，PPI下滑则比较明显，远低於市场预期.表明经济下行趋势明显，政策预期会放松，控通胀应该不是明年主基调，明年主题应该是保增长。

　　12月CPI料和11月持平，PPI估计还会进一步下滑，因未来工业增加值将继续回落，且原材料及国际大宗商品价格继续走低。

　　--申银万国证券宏观分析师李慧勇:

　　第一判断就是很符合预期，确认了前期中国宏观调控见效、输入性通胀减弱的判断，通胀回落已成趋势，估计到明年7月之前通胀都将是回落趋势。

　　今後政策的重点是从控通胀转向稳增长。

　　**相关背景**

　　--中国社科院本周三称，今明两年国内总体经济增速虽有所回落，但仍运行在平稳较快的增长区间内;预计今明两年中国国内生产总值(GDP)分别增长9.2%和8.9%。

　　--中国国家发展和改革委员会下属的宏观经济学会秘书长王建预计，包括今年在内的未来三年，中国经济增速都将维持下行趋势，GDP增幅分别达9%，8%和7%;而稳增长和抑通胀仍是明年中国宏观调控的重要任务。

　　--全国人大常委会前副委员长成思危预计，明年中国经济增速约在8.5%，通货膨胀至少是在5%以上，但货币供应不可能收紧。

　　--中国国民经济研究所所长樊纲预计，货币政策近期不会出现重大调整，而中国通胀水平已初步控制、基本稳定，预计明年也将处於可控状态，且不会反弹至6%以上。

　　--全国人大财经委副主任贺铿日前表示，明年中国经济形势不乐观，而楼市调控是经济是否硬着陆的关键.在宏观政策的实施上，他建议财政政策定调稳健，货币政策定调灵活。

　　--中国官方11月制造业采购经理人指数(PMI)自2009年3月来首次降至49%的荣枯分水岭下方，在宏观调控累计效应叠加外部经济低迷的作用下，四季度经济增速续回落已成定局.而反映中小企业信心的汇丰PMI终值亦大降至47.7，创32个月新低。