3月上旬，在印度棉花出口政策反复变化、USDA上调全球期末库存预估及纺企需求疲弱的交织影响下，郑棉期价短暂上冲后承压回落，郑棉1209合约价格跌破21500元／吨关口。

　　1、USDA继续上调全球期末库存

　　3月9日，美国农业部(USDA)公布了本年度全球棉花产销存预测，与上月相比，对美国工厂用棉量和期末库存进行调整。其中工厂用棉量下调2.2万吨，而期初库存、产量和出口量未作调整，期末库存上调2.2万吨至84.9万吨。

　　全球调整主要包括上调供应量下调消费量。其中巴西和埃及期初库存调升，巴西和巴基斯坦产量调升，澳棉产量下调；中国、巴西、埃及等国家棉花消费量下调；贸易量环比增长4%，主要因为印度棉出口量远远超过市场预期，调整为168.7万吨；进口量上调29.4万吨，主要因为中国棉花产量的40%进入储备库，因此进口量会增加32.7万吨，中国期末库存大幅提升。此外，全球期末库存上调33.7万吨至1356.9万吨。

　　2、国家棉花收储量280万吨

　　截止3月14日2011年度棉花临时收储累计成交287.14万吨，新疆累计成交160.03万吨，内地累计成交127.11万吨。目前2011年度收储渐趋结束，到3月31日收储结束，预计国家收储棉花将有望达到300万吨，按国家占国内棉花产量的45%，虽然收储缓和了短期现货市场供应压力，但由于下游纺织需求仍较疲弱，在新一年度收储未开启，市场忧虑缺乏国家收储支撑，国内棉花现货价格将重新面临回落压力。

　　3、今年棉花种植面积比去年减少6%

　　中国农业科学院棉花研究所发布调查报告称，2012年棉花种植面积可能减少6%，并建议将临时收储价格上调5%。根据2012年1月对16个省市自治区120个定点县、2962个定点农户的调查，认为2012年全国植棉意向呈减少趋势，意向植棉面积将减少6.1%，由2011年植棉面积8124万亩减至7628.4万亩。籽棉价格大幅下降是植棉意向减少的最主要原因。2011/2012年度籽棉均价7.67元/千克，较上一年度的降幅高达29.9%，而种植总成本大幅上涨21%，这使棉农收益大幅减少58.5%。报告建议，对棉花临时收储价提高5%至20790元/吨。而据发改委公布的2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨，提高了600元/吨，提高幅度达3%。

　　4、2月纺织品出口回落

　　海关总署最新数据显示，2012年2月，我国出口纺织品服装约97.12亿美元，同比减少7.01%，环比减少54.87%。其中出口纺织纱线、织物及制品42.64亿美元，同比增加5.90%，环比减少44.45%；出口服装及衣着附件54.48亿美元，同比减少15.10%，环比减少60.64%。2012年1-2月，纺织品服装累计出口312.30亿美元，同比减2.59%。

　　今年前两个月纺织服装出口增速下降主要由于出口产品价格从去年三季度开始逐渐随原材料价格下降而下降，出口产品价格的下降，使得国内纺织品服装出口金额增长幅度出现负增长。当前纺织业销售依然冷清，纱布库存高企，现金流逐渐收紧，对棉花需求仍未恢复。

　　5、2月我国棉花进口量大幅增加

　　据中国海关统计数据显示，2012年2月，我国进口棉花61.60万吨，较上月增加28.96万吨，增幅88.70%；同比增加43.18万吨，增幅234.4%；2011年9月-2012年2月，我国累计进口棉花261.61万吨，同比增加115.58万吨，增幅79.15%；2012年1-2月，我国累计进口棉花94.25万吨，同比增加36.69万吨，增幅63.8%。

　　当前内外棉价价差维持较高水平，棉花进口量增幅明显，这继续加剧国内现货供应压力；但印度暂停发放新的棉花出口许可证，未来可出口外棉数量有限，二季度进口可能将出现回落。

　　USDA月报上调供应量下调消费量，继续上调全球期末库存预期，这压制美棉走势；中国棉花收储量逼近300万吨，收储一定程度缓和了短期现货市场供应压力，但由于棉花进口增幅保持高位，同时下游纺织需求仍较疲弱，市场忧虑收储结束后缺乏国家收储托市支撑，国内棉花现货价格将面临回落压力。但受国家公布2012年度棉花收储价格提高600元至20400元/吨的因素一线，郑州棉花远月期货合约下调空间受限，预计郑棉期价将呈现区间弱势整理。技术上，郑棉1205合约承压回落，短期将考验20800-21000区域支撑，上方面临21800-22000关口压力，预计将处于20800-21800区间波动。