除了因印度政府宣布禁止棉花出口而引起棉花价格短暂上涨之外，上月棉花价格一直处于下降通道。最近成交的的5月份纽约期货价格从95美分/磅—99美分/磅的区间下降到88美分/磅—92美分/磅这个区间。与此同时，A指数也下探至100美分/磅附近。 

　　3月5日印度政府宣布棉花出口禁令，当天纽约期货价格的单日涨幅达4美分/磅。A指数的反应延迟一天，于3月6日单日上涨4美分/磅。在随后的交易日当中，纽约期货价格和A指数价格都有所回调。普遍认为，印度棉花可供出口数量及出口监管过程的不确定性是导致2010/11年度棉花价格波动的原因之一。棉花出口禁令似乎让一些印度政府官员也颇感意外，近期与此禁令相关的事态发展也显得扑朔迷离。3月9日印度政府对此禁令的重新审议令事情更加复杂，放松禁令但没完全取消。3月11日，印度商务部长宣布取消棉花出口禁令。 

　　美国农业部预测的印度棉花出口数据（630万包）与业内所广泛引用的及印度媒体所公布的数据（940万包，375磅/包的印度小尺寸棉包，相当于730万包480磅/包的美国大尺寸棉包）之间存在很大的差异。 在其最新报告中，美国农业部将印度棉花的出口量预期上调了150万包，缩小了与其他机构发布的数据之间的差距。 

　　印度棉花出口预期的增长也可归因于中国的棉花进口需求，美国农业部已将2011/12年度中国的棉花进口需求调高了150万包。1,850万包的棉花进口量对中国而言比2010/11年度的棉花进口量要高出50%以上。然而，中国的棉花进口需求主要来自于由于中国政府的储备棉需求，而并非是工厂需求。美国农业部在最近的报告中将中国的棉花消费预期调低了50万包，至4,350万包。此数字比2008/09年度全球经济危机最严重时期（4,400万包）和2010/11年度全球棉花供应紧张时期（4,600万包）的消费预期都要低。 

　　由于中国的棉花用量大约占全球棉花用量的40%，因此世界棉花的消费量在本年度也预期将呈现低迷。在最近的报告中，全球棉花的消费量下调了将近1百万包，从1.097亿包下降至1.087亿包。与中国一样，2011/12年度全球棉花消费预期比2008/09全球经济危机时期（1.103亿包）和2010/11全球棉花供应紧张时期（1.145亿包）都要低。除了中国，其他国家的棉花消费预期也有所修正，如巴西（下调30万包），埃及（下调10万包）和美国（下调10万包）。韩国是唯一一个工厂棉花用量有显著增加的国家（上调10万包）。 

　　全球棉花的产量预期增加30万包，从1.233亿包增至1.236亿包。全球棉花产量的增加主要是由于巴西的产量预期上调30万包和巴基斯坦上调20万包，但澳大利亚的产量预期被下调了20万包。期初库存预期的增加（上调27.3万包），消费预期的下降共同促使本年度的期末库存预期增加了160万包，达到6,230万包。这将使全球棉花的期末库存预期达到历史第二高，仅比历史最高点的2006/07年度低15.7万包。 

　　预计在2012/13年度期末库存还将继续攀升。在二月末，美国农业部发布了对下一棉花种植年度的一系列初步预测。尽管产量预期有所下降而消费预期有所上升，但仍有400万包的盈余。如果此预期得以实现，意味着期末库存将达到一个新的历史记录，达6,630万包。如果棉花供应如此充足，那么棉花价格在来年出现强劲反弹将会困难重重。然而，有几个因素可能会改变这个早期的预测。这些因素包括天气，宏观经济环境以及其所影响的终端消费，还有政府行为，包括中国政府的储备棉收购计划以及印度政府的贸易限制政策。这些将是我们判断下一年度的棉花价格走势的关键因素。