亚洲通胀要不是温和，就是顽强地高涨，而这端视你从哪个角度去看。

　　中国3月通胀率仍低於政府4%的目标，且看似处於趋跌的轨道上，而韩国的通胀率则降至20个月低位.然而，其他数据则显示上月物价压力实际为升高，而工厂耗费更多资金购买原物料。

　　这个不连贯的现象源自于通胀的计算方式.许多亚洲经济体的通胀指标是将物价与上年同期相互比较(同比)，而非欧美国家所惯用的与上个月进行比较(环比)。

　　这可能会有误导之嫌.

　　目前亚洲的通胀状况看来温和，多半因一年前的物价高涨，当时利比亚情势威胁原油供给导致油价窜升，加上猪肉等食品短缺进而推高成本.经济学家们将此称之为基期效应。

　　企图导正利率的央行官员们需要知道物价走向，而非过往物价水准。否则的话，他们就会面临错过通胀上扬警讯的风险，从而更难加以抑制通胀。

　　"与上月相较的数据让你更能掌握通胀的脉动，知道现在发生了什麽事，"野村证券亚洲首席经济学家苏伯莱曼(Rob Subbaraman)表示。"对於现在太过密切观察与上年同期相较的数据，我抱着略为存疑的态度。"

　　同比和环比的计量方法均有局限性。

　　很少有亚洲的统计机构会对数据进行季节性调整，例如，农历新年假期因素每年1月和2月对中国及部分周边国家环比数据的扭曲影响。

　　同比的统计方法解决了这一问题，但却引发了对基期效应和时效性的担忧。

　　中国3月居民消费价格指数

　　大宗商品价格走势图表

　　众所周知，季节调整很难做到准确.部分分析师认为，美国失业率在冬季出现异常骤降，是因该国政府在就业市场季节性变化方面存在误测。

　　野村的苏伯莱曼称，他认为今年晚些时候通胀将变成亚洲所面临的一个较大的问题.大宗商品价格上涨、货币政策宽松及就业市场吃紧，均意味着随着需求升温，通胀将迅速跟上脚步。

　　韩国央行和印尼央行本周均举行政策会议，料将维持利率不变，尽管物价压力目前有所缓解，但仍将注意通胀威胁。

　　**互相矛盾的信号**

　　中国周一公布的通胀数据，可以作为数据互相矛盾的案例.中国3月CPI同比上涨3.6%，高於路透调查中值。但中国3月工业品出厂价格指数(PPI)则背道而驰，较上年同期下滑0.3%.

　　这意味着几乎不存在蓄藏的通胀压力，因为生产者往往比消费者更早地感知到成本上升的影响。

　　不过3月生产者物价指数(PPI)较上月增长0.3%，暗示物价压力实际上可能正在积累。 

　　由於中国没有对数据进行季节性调整，因此难以对2月和3月之间的变动作过多解读。今年的春节是在1月，因此食品和其他假日相关用品的价格在1月上涨，而後在2月略为回落。3月物价指数的上升可能与2月物价的回落有更大的关系。

　　食品是3月CPI意外抬升的主要原因，不过与一年前不同的是，这次物价上涨的主要元凶是水果和蔬菜，而非猪肉。

　　瑞穗银行驻新加坡的亚洲分析师Vishnu Varathan称，他对通胀重新构成威胁的讯号"保持警惕"，但认为周一的数据不需要担忧。去年猪肉价格持续高企，但养猪的时间可要比种菜长得多。

　　"对於食品通胀的了解告诉我们没有理由苦恼，"他说，"对燃料通胀的了解则告诉我们可能存在问题，不过还不成气候。"

　　Varathan称，如果中东的冲突导致油价回升到2008年创下的每桶近150美元的纪录高位，那麽他会更加担心亚洲的通胀威胁。

　　**什麽在损耗亚洲?**

　　除日本以外，食品和能源占多数亚洲经济体CPI比重约40%，因此留意大宗商品为通胀正朝何处发展提供了最清晰的视点。
　　大宗商品价格走势也说明与同比的通胀数据何以与环比数据相冲突。

　　汤森路透-Jefferies商品研究局指数(CRB)自2011年3月中至2012年3月中跌幅多达15%。但今年2月中至3月中则上扬1.5%。

　　更令一些通胀观察家烦恼的是，大宗商品价格上涨之势似乎正渗入经济，最终致使薪资上扬。一大忧虑是引发薪资-物价循环:物价上涨导致有更高的薪资要求，而这又从而推升物价。

　　中国在调高薪资方面一直走在前头。其最新五年经济计划要求2015年之前平均每年最低薪资的调升幅度为15%。其他的出口竞争对手也可能跟进，因他们知道可以在不丧失竞争优势的情形下调高薪资。

　　巴克莱驻新加坡分析师Rahul Bajoria指出，泰国、马来西亚和印尼部分地区已进行或计画进行加薪，支持了他对通胀压力正在增长的看法。

　　"通胀的低谷将较先前预期浅得多."Bajoria说."你必须观察主要(通胀数据)之外的细节，才能了解到物价动态正变得稍有不利。"