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申万:中国降息周期确认 料年内还有两次降准一次降息

发表时间:2012年07月06日

  申银万国证券公司发布的报告称,中国央行在时隔不到一个月时间再次降低存贷款基准利率,并扩大贷款利率浮动下限,印证了中国进入降息周期的判断,确认了国家稳增长的决心,也进一步体现了国家加快推进利率市场化的决心。
 
  申万并维持年内还有两次降准和一次降息的判断。
 
  报告称,值得强调的是,两次降息之後一年期贷款利率已经下降了170个基点,相对於降息前资金成本平均下降30%,其累积效果已经非常可观,可以预期,未来3-6个月其对经济增长的刺激效果将逐渐显现。
 
  "与上次相比,央行降息的原因相同,首先经济增速持续不振,经济下行压力依旧很大.从目前的高频数据看,6月份和二季度经济数据很有可能低於预期.其次,通货膨胀持续缓解为降息提供了空间。"报告称。
 
  央行降息的非对称性也非常相似.上次是名义对称降息实为非对称降息,这次无论名义实际都是非对称降息.此次降息後一年期贷款利率最大下降幅度达到85个基点(6.31×0.8-6.00×0.7)。通过降低资金成本、刺激需求,尤其是投资需求的用意非常明显。
 
  报告指出,降息和降准功能不同,降息主要是降低资金成本,通过刺激需求来稳定经济;降准主要通过扩大货币供应来稳定经济,二者不能完全替代,因此降息并不能降低降准的可能。
 
  "我们认为在外汇占款增加减少的情况下,预计年内还会有二次降准。在上次报告中我们认为今年一共有三次降息,已经降了两次,年内至少应该还有一次降息.如果经济增长乏力,物价低於预期,降息的次数也很有可能会多於我们预期。"报告称。
 
  中国央行宣布,自7月6日(周五)起不对称降息,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至3%,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点至6%.同时将金融机构贷款利率浮动区间的下限放宽至基准利率的0.7倍。
稿件来源:路透社

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