1、国内经济增长偏弱 政策宽松预期增强

　　国内宏观数据方面，2012 年7 月我国居民消费价格指数增长1.8%，增幅低于6 月的2.2%和5 月的3%。近几个月，居民消费价格指数持续下滑，7 月基本符合市场预期，表明终端需求疲软、原材料成本显著下降。7 月我国规模以上工业增加值增长9.2%，增速低于6 月的9.5%和5 月的9.6%，同时也显著低于市场预期。7 月中国出口1769.4亿美元，同比增长1%，较上月缩窄10.3 个百分点；进口1517.9亿美元，同比增长4.7%，较上月缩窄1.5 个百分点；当月贸易顺差251.5 亿美元，较6月缩窄65.8 亿美元。

　　据央行统计数据显示，7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。7月份人民币贷款增加5401亿元，人民币存款减少5006亿元。7月份M0、M1、M2增速分别为10%、4.6%、13.9%。

　　国内公布的一系列经济数据中，工业增加值增速、进出口增速、新增贷款低于市场预期，显示经济增长的动能仍然偏弱，工业生产主要受外需下滑和企业去库存拖累，收缩表现得尤为明显，使得市场对于三季度国内经济将触底反弹的预期有所回落。经济数据低于预期增加了政策放松的压力，市场对于央行采取降准等宽松措施的预期较强。

　　2、价格保持坚挺 成本支撑增强

　　8月份，由于受国际原油价格上涨，下游聚酯涤纶市场走强，加之PTA(7648,24.00,0.31%)现货市场行情回升提振，亚洲现货价格表现坚挺，截至14日亚洲市场报价1439.5美元/吨FOB韩国和1460.5美元/吨CFR中国台湾/中国大陆。合约货方面，8月亚洲倡导价格埃克森美孚执行1475美元/吨，日本出光执行1490美元/吨，日本新日石执行1490美元/吨，韩国S-Oil执行1470美元/吨CFR。8月亚洲结算价格除埃克森美孚外皆执行1365美元/吨。

　　目前亚洲生产商利润从每吨100-150美元回落至60-100美元，而与石脑油的价差由560美元/吨回落至450美元/吨。伊朗地缘问题或将继续推涨国际原油价格，上游石脑油及MX整体持稳，而下游PTA新产能即将投放，后市对的需求会逐步增加，预计亚洲保持坚挺，对PTA的成本支撑增强。

　　3、下游备货充足 产销出现回落

　　国内聚酯切片市场产销一般，下游切片纺开工率持稳，需求平淡，聚酯厂家部分装置减产或转产，企业库存压力不大。江浙地区各主要织造地区开机率平缓提升，加弹机平均开机率在7-8成，其中太仓、常熟加弹机开机率在8-9成，长兴8成，慈溪7成，萧绍7成。切片纺工厂平均开机率稳定在7成偏上，其中萧绍地区切片纺开机率在7-8成，诸暨6成，慈溪6成，江苏地区8成。喷水织机开机率在6-7成，其中盛泽及周边喷水织机在7成；海宁经编机在7-8成；萧绍圆机6-7成；福建、广东圆机经编6成左右。

　　涤纶长丝厂家出货情况，涤丝产销平均在8-9成附近，少数较低在6-7成，涤丝的产销较月初回落。目前，涤丝厂家库存小幅下降，POY库存指数在3.5天，FDY库存指数在7天，DTY库存指数在26.50天。

　　由于前期涤纶长丝价格已出现明显涨势，但是下游市场成本转嫁能力较弱，织造厂家库存积压较严重，厂家去库存需要一段时间；由于终端织造有半个月附近的备货量，下游厂家追高的意愿开始减弱，采购逐渐趋于谨慎。

　　4、现货市场震荡上行 生产商维持亏损

　　由于月初台风“海葵”从浙江登陆，对PTA主要货运港口产生影响，部分聚酯工厂被迫从现货市场采购原料，造成现货市场PTA货源短暂紧张的局面，PTA现货价格震荡上行。截止14日华东市场收盘7900元/吨，美金盘韩产货源收盘在1005美元/吨，台产货源收盘在1010美元/吨。合同货方面，国内PTA厂家8月挂牌价格报至8000-8300元/吨，临近月底结算价格出台，PTA工厂有托价意向。

　　亚洲地区生产装置方面，近期韩国有两套PTA装置减亏检修，8月4日，韩国三南一套35万吨QTA装置停车检修，预计检修一个月左右；8月5日，韩国KP2号40万吨PTA装置停车检修，预计持续20天左右，两套装置检修皆是为了减少亏损。此外，三菱化学(MitsubishiChemical)位于霍尔迪亚港(Haldia)的80万吨/年装置的重启时间也延长至8月第二或第三周。新装置投放方面，中国市场的PTA产能扩充速度慢于预期，嘉兴石化和绍兴远东石化预计将于8月启动其新的PTA装置，总产能达220万吨/年。逸盛海南石化以及恒力石化或将双双延迟其装置(总产能640万吨/年)启动至9-10月份。

　　目前亚洲市场报价1440-1460美元，PTA动态成本上升至8100至8400元/吨左右，生产商现货动态利润处于亏损200至亏损500元/吨。亚洲价格表现较为坚挺，对PTA构成较强的成本支撑。

　　综合来看，国内7月份经济数据表现不及预期，增加了政策放松的压力，市场对于中下旬央行采取降准等宽松措施的预期增强。上游亚洲价格表现坚挺，PTA生产商维持亏损局面，成本支撑力度有所增强。供需方面，国内PTA装置开工率维持在85-90%，嘉兴石化计划中下旬开启其80万吨/年的PTA新装置，下游聚酯装置的运行负荷在7-8成左右，织造行业经历前期备货，下游厂家追高的意愿减弱，供需面仍趋于宽松。总体上，货币政策逐步宽松一定程度有望提振市场情绪，生产商持续亏损限制了PTA的调整空间，但上行面临产能扩张的供应压力，预计PTA延续区间运行走势。技术上，PTA1301合约在7800一线持续承压回调，短期回测7200-7400一线支撑，上方重要压力维持在7800-8000关口压力，预计中下旬PTA有望以7200-7800区间波动为主。