上周，当我得知美国推出新一轮量化宽松政策时，第一反应就是欧洲央行(ECB)行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)也应该这么做。但德拉吉却选择了一项起始日期未定、有条件的债券购买计划。与此同时，疲弱的欧元区经济亟需更加果断的货币刺激举措，刻不容缓。
 
　　目前来看，应对欧元区危机的进展还不错，因为本月一些潜在的“事故”都没有发生。德国宪法法院已经做出了决定。
 
　　谢天谢地。荷兰选民顶住了民粹主义思潮的诱惑，重新选举了他们的政府。德拉吉的做法与人们的预期相吻合。尽管欧元区成员国的经济状况不断恶化，但政策制定者们却乐观得有些昏了头。他们已经有一段时间没有这么好的运气了。
 
　　欧洲央行的“直接货币交易”(OMT)计划让他们松了一口气。 
 
　　但问题在不断加重，不久后可能破坏OMT计划的可信度。关于西班牙是否会申请加入这项计划，该国首相马里亚诺•拉霍伊(Mariano Rajoy)发出的信号依然比较模糊又前后矛盾。欧洲央行的要求对拉霍伊来说轻而易举。要具备加入OMT计划的资格，西班牙政府需要做的就是申请所谓的“增强条件信用额度”(Enhanced Conditions Credit Line)——这可以说是一项附加条件不多的极简方案。意大利总理马里奥•蒙蒂(Mario Monti)已经表示，意大利在大选之前不会申请OMT计划。我曾听那位欧盟第一官员公开承认，或许不会有国家申请OMT，那样一来欧洲央行可能永远不需要购买任何债券。按照这种思路，如果市场情绪足够积极，问题可能就会自动解决。
 
　　那么他们是否真的就只是想让OMT计划看起来像一场廉价的骗局？我从不认为这就是德拉吉的本意。但如果将欧洲央行债券购买计划与一个政治进程联系起来，这或许就是一种无意的结果。芬兰总理于尔基•卡泰宁(Jyrki Katainen)上周访问马德里的时候，并没有让人觉得他着急着要拉霍伊同意纾困。德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)似乎也没有。政治上来看，如果不需要让德国联邦议会就西班牙纾困行动投票，对她来说则更加省事。而对于拉霍伊来说，如果不需要接受德国联邦议会设定的任何条件，日子也会更好过一些。
 
　　蒙蒂希望留下“意大利拯救者”的历史美名，而不是向布鲁塞尔卑躬屈膝。有充足的政治原因阻止当选政治家申请OMT计划，而如果没有国家申请的话，OMT计划是无法奏效的。德拉吉也不能强迫政府行动。
 
　　应对危机过程中我得到的一个主要感想是，欧洲政策制定者的自满程度真是怎么估计都不会过分。关于OMT计划通过发挥某种神奇的信心效果就足以解决问题的观点，让我想到了去年欧洲央行出台流动性计划后的情景。那时也紧接着出现了政治决策迟缓的情况。其实我也预料到了OMT计划会有同样的结果，但没想到会这么快。
 
　　让我们先假设一下我是错的，假设两三周之后拉霍伊和蒙蒂都改变主意，决定申请OMT，并接受一些外部设定的条件。那么，当明年意大利新一届政府上任，并且像希腊最近那样决定对改革进程做出一些变动时，欧洲央行会怎么做呢？欧洲央行真的会制裁意大利，而不顾此举可能让意大利经济垮掉甚至在欧洲引发金融崩溃吗？这个问题的答案非常明显，所以说，选民们以及他们选举出的议员们肯定会有动机逼迫德拉吉亮出底牌，或者至少要叫他使出全力。

　　因此，不管OMT计划能否奏效，结果可能都会很糟糕。德拉吉的核心观点是欧洲央行需要修复运行不良的货币传导机制，这是不无道理的。那么为什么不学习美国人：开始购买公司债券和其他固定利率证券，包括银行债券，并且立刻采取行动。欧洲央行不应该推出一个复杂的有条件的政府债券购买计划，而应该出台一项广泛的货币刺激举措。另外，虽然我认为再次降息不会带来多大的不同，但也没有什么理由延迟行动。
 
　　目前欧元区最大的风险不在于法院会做出什么裁决，也不在于选举结果，而是快速恶化的经济。全球需求正在放缓，欧元兑美元汇率在走强，财政政策则是顺周期的。为了遏制一场不断自我加强的危机，出台一项量化宽松计划本是最好的措施，可能也是唯一有效的举措。