10月下旬开始，TA1305在7400—7600元/吨的狭窄区间振荡长达一个月之久，进入11月下旬以来，随着希腊救助协议达成和美国财政悬崖风险减弱，市场情绪有所缓和，TA1305逐步摆脱横盘走势，成交重心上移，12月3日反弹至7900元/吨一线前期高点附近。但鉴于当前基本面较为疲弱，TA1305继续上行的难度较大。

　　上游拉涨动力不足

　　PTA期货本次反弹，原油功不可没。但我们注意到，纽约原油当前正面临90美元/桶阻力，且在本次原油反弹过程中，PX强势特征不再，PX价格被动跟涨，且反弹幅度十分有限。PX价格在经历长时间的高位硬挺之后，已经逐步丧失了反弹动能。也就是说，PX对PTA仅仅有支撑作用，而没有推涨作用。

　　PTA现货价格走势也没有亮点。自11月至今，PTA现货价格基本围绕8150元/吨窄幅波动，对PTA期货的敏感度降低。这就使得在PTA期货的反弹过程中，期现价差逐步收窄。现货的这种盘整格局有可能拖累TA1305反弹走势。

　　PTA期现价格及价差变化图

　　PTA年内产能投放几近完毕

　　今年我国预计新增产能1260万吨，截至目前已经有960万吨投放生产，PTA市场供应压力加重，若再加上尚未投产的逸盛大连300万吨装置，供应压力将更加严峻。

　　新产能投放将使得PTA远月合约更容易受到资金的打压。这从12月3日的持仓变化可以得到印证，当天TA1305冲至前高7900元/吨附近，而前二十名空头增仓竟是多头的两倍。

　　下游需求低迷格局难改

　　当前，PTA负荷仅为71%，聚酯负荷也逐步下滑至80%附近，均创年内新低，而江浙织机负荷维持在66%低位。尽管近日随着PTA期货反弹，聚酯产销有所回升，库存略有回落，长丝适度提价，但我们认为这是聚酯长期低迷之后的脉冲式反弹，在当前淡季需求不旺，聚酯成本高企，年底资金压力增大的情况下，聚酯产销上升难以持续，低迷的现状尚难改变。

　　PTA、聚酯与江浙织机负荷变化

　　综合来看，上游PX价格上行乏力，PTA新产能投产几近完毕，下游需求低迷，PTA不具备持续走强的条件，TA1305在7900元/吨一线的压力巨大，有效突破难度较大，投资者暂不宜追涨。