一季度经济数据昨日 （4月15日）出炉。国家统计局公布的数据显示，一季度国内生产总值 （GDP）118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。这一数据不仅低于此前业界预期的8%，而且弱于去年四季度的7.9%。

　　在经历连续七个季度GDP同比增速下滑之后，去年四季度刚刚有所起色，今年一季度GDP增速又再次下跌，交通银行宏观分析师唐建伟介绍，经济增长的内生动力恢复不足是一季度经济增速回落的主要原因。兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委认为，经济仍然处于预期之中，今年单季GDP增速超过8%的可能性仍然存在，政策应该更加趋稳，不宜因一个季度GDP增速的下降便操之过急。

　　调控之下 房地产数据依然向好/

　　在经济数据普遍低于预期的背景下，房地产行业数据却一片向好。

　　数据显示，一季度全国房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%，增速比上年同期回落3.3个百分点，比2012年全年加快4个百分点。最为靓丽的数据来自销售方面，一季度全国商品房销售面积20898万平方米，同比增长37.1%，增速比上年全年加快35.3个百分点，其中住宅销售面积增长41.2%。全国商品房销售额13992亿元，同比增长61.3%，增速比上年全年加快51.3个百分点，其中住宅销售额增长69%。

　　中原地产研究报告显示，在经历2月季节性回落后，3月成交量重回高位。全月30个主要城市新房成交共计2309万平方米，环比上涨98.3%，同比增长45.7%，比去年成交高位所在的12月略高2.1%，创2010年1月以来的月度新高。

　　中原地产研究总监张大伟介绍，一季度房地产投资虽然同比有所下降，但这与价格因素以及去年一季度处于调控期有直接关系，实际房地产投资状况十分不错，未来走势与“国五条”各地落实力度密切相关。宏源证券（000562）固定收益总部首席分析师范为也表示，房地产销售和投资数据往往有滞后效应，即销售好时，投资会随后跟上，今年房地产投资估计不会很差，此外，保障房因素也有利于稳定房地产投资。

　　一季度，固定资产投资 （不含农户）58092亿元，同比名义增长20.9%，增速与上年同期持平，比上年全年加快0.3个百分点。但事实上，一季度整体投资增速并不那么乐观，固定资产投资中制造业投资增速只有18.7%，这一增速是近十年以来的季度最低增速。

　　贡献率提高 消费数据同比仍降低/

　　投资、消费和出口是拉动经济增长的三驾马车，目前消费已经占据半壁江山，超越出口和投资，成为GDP贡献率大户。

　　据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，今年一季度7.7%的GDP增长率中，有4.3个百分点是由最终消费贡献的，对GDP增长的贡献率是55.5%；资本形成总额对GDP的贡献率为30.3%，拉动GDP增长2.3个百分点；货物和服务净出口对GDP的贡献率是14.2%，拉动了1.1个百分点。“从结构来看可以得出一个结论，中国经济的增长主要靠内需拉动，而且在内需中投资和消费贡献的比例在发生积极的变化，消费对经济增长的贡献在提升。”

　　但是一季度中国消费数据增长并不那么尽如人意，一季度社会消费品零售总额55451亿元，同比名义增长12.4%，扣除价格因素实际增长10.8%，增速比上年同期回落2.4个百分点，比上年全年回落1.9个百分点。

　　其中，餐饮业的下降尤其引人注意，按消费形态分餐饮收入5890亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期回落4.8个百分点，比上年全年回落5.1个百分点。对此，盛来运解释说，餐饮收入增长速度回落比较明显，但它并不是一季度社会消费品零售总额增速回落的主要原因。

　　社会消费品零售总额回落的原因主要有两个方面：今年一季度的商品零售价格同比增长速度只有1.4%，比去年同期下降了2.1个百分点。扣除价格的影响，社会消费品零售额总额的实际增长是10.8%，比去年同期回落0.1个百分点。从结构来看，零售额下降主要与汽车和石油及其制品的销售回落幅度较大有关，一季度汽车销售额增速回落4.6个百分点，石油及制品的销售额增速回落11.7个百分点。

　　“由于这两个部分占商品零售额的比重比较大，影响社会消费品零售额我们初步计算有两个百分点以上。”盛来运说道。

　　复苏趋弱政策需求稳

　　一季度宏观经济数据中，最令人忧心的是工业增加值，该数据与GDP增速呈现直接的正相关联系。数据显示，一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长9.5%，增速比上年同期回落2.1个百分点，比上年全年回落0.5个百分点。

　　宏观经济增速面临重新放缓现状，决策层对此显然有明确的认识。4月12日，国务院总理李克强专门组织了由相关部门负责人、专家学者、企业家参与的座谈会，把脉当前经济形势。李克强表示，我国经济发展正处在“爬坡过坎”的关键阶段，必须远近结合，在有效应对好短期问题、保持经济合理增长速度的同时，更加注重提高发展的质量和效益，把力气更多地放在推动经济转型升级上来，放到扩大就业和增加居民收入上来。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委介绍，以往大家对经济走势的看法不是上就是下，现在可能已经出现第三种状态。“今年经济走势的关键词可能是慢节奏、弱复苏和有反复，季度经济增速恐怕不会低于7.5%有超过8%的可能，波动区间会较小。”在他看来，政策取向上不应操之过急，在等待前期政策起效过程中不宜快速加力。

　　“政策刺激虽可能稳一时之增长，却对提升中长期经济潜在增速有百害无一利。”唐建伟说，我国经济增长的长期动力应从粗放型的依赖投资和出口趋动，转向依靠全要素生产率的提升方面。唯有通过逐步放开要素价格、放松民间资本进入的限制、激发民间投资的活力以及深化市场经济体制改革才是重启中国经济新增长周期的关键。

　　李克强在上述座谈会上也明确指出，出台的每一项政策，既要对解决当前问题有针对性，更要为长远发展“垫底子”，努力打造中国经济“升级版”。