三年前,中国鞋店的销售以20%的速度快速增长——他们开张新店的速度甚至更快。股票的估值简直跟桃乐丝(影片《绿野仙踪》的女主角——译者注)的红宝石舞鞋一样炫目。现在的销售要么持平要么下跌,股价也是如此,而且看起来不太可能反弹。
大众市场巨头百丽国际(Belle International)是去年香港恒生(Hang Seng)股指中表现倒数第二的成份股,下跌了五分之二。更高端市场的竞争者——兴昂国际(Stella International)股价下跌13%。上周,百丽公布其去年底的同店销售增长仅为1.3%,本周一兴昂报告销售下跌6%。这两家企业并不直接可比——百丽拥有运动服饰专卖店,兴昂为其他品牌代工的鞋多过自身零售,但它们显示了中国又一个行业遭受销售放缓的打击。
在中国,鞋类是一个不容易的行业。据野村证券(Nomura)数据,销售前10名的企业(以百丽为首)仅占四分之一的市场份额。在营收增长空间有限的情况下,关注焦点已转向盈利能力。然而,百丽正以每年10%的速度增设直销店,虽然其商标和式样(往往跟顶级品牌很相似)已受到互联网卖家的攻击——它们提供类似的产品,价格却只是个零头。投资者对此反应已很明显:百丽股价的预期市盈率为13倍。在2009年峰值时有30倍。在此期间,兴昂股价的估值稳定在14倍左右。其鞋类生产基础是原因之一,但另一个原因是它更为谨慎的直营店扩张策略,以及它对那种能抗衡互联网低价竞争的强势品牌运作的坚持。
中国的消费者也爱鞋,但他们对如何购买更为精明。像百丽这样的企业应该多加留意了。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析