分析人士：产能扩张对远期价格压力不减，PTA估值将有下移空间

　　近几日，PTA期现货市场的表现可谓是“红红火火”。期货市场在延续了前几个交易日的反弹走势后，昨日首次出现了增仓上行。截至收盘，PTA期货上涨了2.97%，这也是5月8日下破6000元/吨以来最大幅度的反弹。与此同时，现货市场买盘的表现也十分积极，市场上甚至还出现了惜售情绪，市场信心有所修复。

　　产业链上下游市场相互联动

　　面对市场久违的放量大涨行情，市场人士却表现得十分坦然，多数人士认为期现市场当前的变化其实是在情理之中。

　　“其实，早在上周PTA市场就已经有了走强的苗头。”江苏长乐纤维科技有限公司贸易二部经理吴文海告诉期货日报记者，5月上旬PTA工厂巨亏，下游聚酯企业盈利，市场需要一个自我修复的过程。

　　据了解，随着PTA期价跌至6000元/吨附近，PTA产业面开始发生了微妙变化。而本轮PTA持续上行的爆发点主要来自于产业链上下游市场的相互联动。

　　“近期PX价格十分坚挺，由于PX新上装置推迟上线，导致PX价格上周大涨，令上周后期市场重心止跌反弹。”华泰长城期货分析师钱涛介绍说，由于PX涨幅较大致使PTA生产利润空间进一步压缩，迫使市场一些PTA工厂装置减产或检修。

　　目前来看，PTA百万吨以下的旧装置停车检修范围扩大，如近期停车的装置有翔鹭石化165万吨、嘉兴石化150万吨降负至5成、福建佳龙60万吨、宁波三菱70万吨，生产负荷也从82%降到了77%左右，市场减产预期氛围较为浓厚。

　　与此同时，下游聚酯原料库存持续低位，且产销尚可，不乏低价补库行为。尤其是涤纶长丝的产销率一改过去的萎靡态势，要货表现积极，去库存进程十分顺利。“市场氛围出现了阶段性的改善，从而引导了期货价格修复性的反弹。”钱涛称。

　　不仅如此，对于昨日PTA期货的放量大涨，还有不少业内人士认为更多的是受当日天胶(14395, 120.00, 0.84%)涨停的带动。“PTA和天胶的历史相关性整体属于高度相关。”吴文海表示，自去年12月以来，天胶和PTA均维持弱势格局，走势也最为接近，受市场情绪的影响也比较大。

　　PTA或难以出现持续性反弹


　　尽管受短期支撑因素的影响，PTA现货和期货合约价格均表现出明显的反弹，但这一行情的可持续性却遭到了不少业内人士的质疑。

　　“纵观历史，每次工厂减产，价格总是有所反弹，但是减产的力度和时间周期是市场担心的重要因素。”钱涛说，PX大涨，导致PTA生产亏损加剧，被迫减产间接地推进了去库存化的进程，对于整个行业来说，市场的调节价格能力有所彰显。但只是某几家工厂的减产，并不能代表整个行业的共识，一旦PTA价格上涨到生产亏损达到合理范围之内的话，该恢复投产的装置依旧会继续投产，生产压力仍不容小觑。“尽管价格短期得到反弹，至于反弹高度仍然受到质疑。”钱涛表示。

　　同样，在申银万国[微博]期货分析师宫庆彬看来，上游PX扩张的压力依然较大，特别是年中PX装置投资计划安排较多，PX价格承压较重，预计PTA估值仍有下移的空间。“从期现结构看，昨日PTA1501合约对1409合约升水缩小，产能扩张背景对远期价格的压力不减，市场信息修复可能还需要一个较为长期的过程。”