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　　李克强谈十三五规划：认真研究一批带动全局的重大工程

　　克强总理的讲话重申了政府对于推动发展的一个重要动力来自实施一批带动全局的重大工程，受持续城镇化进程需求拉动，医疗健康基础设施、环保基础设施、新能源、城市公共服务基础设施等方面估计将有持续稳定较快的增长。从提高效率促进创新的角度，政府采购方面的政策恐怕也需要积极调整。
沪港通四方协议签署交易证券范围明确。

　　8月楼市小幅反弹，54城住宅成交量环比涨9.2%。

　　自上周新股集中申购的冲击过后，A股市场走出了五连阳，最近两三天里连续创出本轮的反弹新高，投资者的热情明显升温，成交量达到4000亿左右，资金推动的市场特长非常明显。与股市热火朝天构成鲜明对照的是实体经济指标的弱势，缺乏经济基本面相配合的急涨行情持续性存在一定疑问，过去几年里A股走势与基本面背离的时间窗口并不长。从风格上看，受基本面影响较小的主题与成长仍然是市场交易的主线，环保、新能源等领域可能成为新的政策热点。
上市房企将允许在银行间市场发行中期票据，资金可用于普通商品房建设。

　　资管公司及基金公司有望从事部分证券类业务，如证券经纪、投行股票代销等。

　　日本央行维持利率和刺激规模不变，并对经济前景评估乐观。

　　美国

　　美国8月ADP私人就业者增加20.4万，创今年3月以来最低，不过仍超20万。

　　尽管8月ADP就业仅20.4万人，低于彭博一致预期的22万人。但我们仍然看好8月新增非农就业，预计将在23万人左右。8月的ISM调研中，制造业PMI的就业分项基本持平，而非制造业的就业分项由56上升至57.1。且申领失业救济的总人数降至7年新低。就业市场的改善是稳健的。

　　美国8月ISM非制造业指数59.6，远超预期的57.7，创九年新高。

　　美国8月ISM非制造业指数59.6，远超预期的57.7，创九年新高。近期的一些列经济数据都显示，美国制造业正增速强劲的状态，并且我们认为这样的势头仍将持续，为下半年美国经济的持续改善提供了支撑。同时在就业市场持续复苏并且通胀稳定的大环境下，我们认为美国后两个季度GDP会大概率超过3%。

　　美国上周首申失业金人数小幅上升到30.2万人，领取失业金的总人数创7年新低。

　　美国7月贸易逆差缩小到405亿美元，低于预期，非石油类贸易逆差仍居高不下。

　　欧洲

　　欧央行降息，将三大利率均下调10个基点；10月起将购买ABS，以促进信贷流动。

　　欧央行出手了，降息同时启动欧版QE1，以应对当前欧洲经济内生性减速和地缘政治冲击的双重负面影响，尽管市场对欧央行的宽松有不断的预期，但最终出手的时间点依然早于投资者之前普遍的预期。接下来的三个季度，我们将可能看到美联储与欧央行的政策走向截然相反，但这也使得中国的货币政策环境有所改观。在一个全球货币紧缩的政策背景下，中国的货币政策将高度受限，但是欧央行现在起到了对冲美联储的作用。短期而言，全球金融市场的风险偏好依然维持在一种正面环境中，同时风险资产对美联储加息预期回升的风险弹性也将有所降低。

　　英国央行维持资产购买规模3750亿英镑不变，维持0.5%的基准利率不变。

　　俄乌停火声明发布不到24小时，乌东部战火重燃，乌方称遭俄军炮击，在多地与亲俄派激战。

　　全球金融市场回顾：

　　标普500指数跌0.15%；纳斯达克综合指数跌0.22%；道琼斯工业平均指数跌0.05%。

　　德国DAX指数涨1.02%；英国富时100指数涨0.06%；法国CAC40指数涨1.65%。

　　美国10年期国债收益率上行4个基点，收于2.45%。

　　12月份交割的纽约黄金期货价格下跌0.3%，收于1265.1美元/盎司。

　　10月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶94.45美元，大跌1.1%。

　　人民币兑美元收报6.1386，盘中触及近半年高点6.1339元，上涨0.04%，上日收报6.1411。

　　昨日美股早盘在欧央行宽松货币政策刺激下高开，创出历史新高后震荡下行，收盘报收2000点下方。美国8月ADP私人就业者增加20.4万，创今年3月以来最低，使得市场担忧非农数据不理想而转为谨慎。欧央行降息并推出ABS购买，令欧元暴跌1.6%，创14个月新低；WTI油价也大跌1.1%。我们认为ADP就业人数虽为3个月来新低，但仍高于20万人，从长期来看仍是较强的读数，美国就业市场复苏态势依然强劲。

　　周四大盘继续震荡走高，早盘开市后两市股指先有反复，之后逐步震荡上行。截止收盘，上证指数报2307点，涨0.80%，成交1794亿元；深成指报8177点，涨0.75%，成交2173亿元。两市成交金额较前一日有所下降。创业板报1496点，涨1.21%。盘面上环保、物流等板块涨幅居前；石油、文化传媒涨幅略弱于大盘。

　　虽然沪指周四收盘突破2300点整数关口，再创年内新高，但沪深两市从前两个交易日的大涨变为小幅震荡，指数盘中的上行力度明显减少。盘中涨停板的个股家数也在减少，滨海新区个股受到天津有望申请自贸区的利好刺激表现较好，其余热点主要集中在二线地产股和交通运输板块。银行股股价下跌对大盘形成拖累。我们认为，后市量能是否能持续维持高位仍是当前A股主要面临的重要风险，投资热点仍集中在主题机会。 
 
　　全球经济和金融资产追踪：

　　Daily Scope: 强势美元阴影笼罩，地缘政治难救原油

　　之前几周我们已经反复强调了美国当前原油库存的下降主要系裂解差反弹促使炼厂加大开工，而成品油库存出现明显反弹则显示终端需求并未如预期大幅走高。美国作为全球经济的复苏引擎，其增长动能对原油需求的拉动也相对有限，那么欧洲疲软的经济只会令原油需求进一步下滑。供需关系不利油价走高，其他因素更是对油价形成拖累。

　　原油作为一种商品，其价格每年根据物价水平变化出现一定比例的上涨是较为合理的；而作为一类金融产品，原油价格也会受市场波动影响出现较大起伏。由于原油以美元计价，因此美元走势的强弱会很大程度影响油价变化方向。从历史上来看，我们发现实际原油价格在剔除通胀因素后得到的残差与美元指数有着高度负相关性。美元走强往往对应着油价下行，而近期原油的疲弱也与美元持续升值不无关系。我们认为接下来较长一段时期内，美元仍将维持强势格局。一方面美国经济复苏强劲，联储升息似乎已近在咫尺；另一方面欧央行昨日已决定将三大利率均下调10个基点。这或进一步对原油形成向下压力。

　　而地缘政治也难成为原油救命稻草。本周三乌克兰与俄罗斯之间就停火协议达成与否上演了一出闹剧，当日原油走势受此影响也出现过山车式行情。乌克兰总统办公室最先称，波罗申科已与普京就在乌克兰东部顿巴斯地区达成长期停火协议。消息一经公布，原油价格出现明显回落。但随后俄罗斯总统发言人Peskov就以俄罗斯并不是乌克兰的冲突方为理由，否认双方达成停火协议，原油应声大涨。我们认为俄罗斯此举更多是为了撇清其与乌克兰冲突的关系，缓解国际舆论压力，双方9月5日达成最终停火协议概率颇大。地缘政治风险减弱将大幅降低能源供给威胁，油价或又重回下降轨道。

　　当前可能造成原油反弹的因素主要来自于1）利比亚进入全面内战，2）OPEC开始限产保价。但我们认为除非布伦特油价跌至90美元以下，OPEC限产也至少要等到11月底OPEC部长会议以后，短期内原油弱势格局很难被改变。