奢侈品就要变得不时尚了——至少从股价看是这样。今年，奢侈品行业龙头企业中表现最好的与摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI World index)同步，如旗下拥有古奇(Gucci)的开云(Kering)；而最差的逊于该指数40%，如蔻驰(Coach)。更为不祥的是，知名投资者近期在抛出这些公司的股份，包括迈克尔高司(Michael Kors)、雨果博斯(Hugo Boss)和周仰杰(Jimmy Choo)。

　　奢侈品市场承诺高利润率和有限的周期性。周二苹果(Apple)腕表的发布证实，连高科技公司也希望分一杯羹：其高端型号将由18K金打造。但消费者对奢侈品的胃口正慢慢变小。咨询公司贝恩(Bain) 5月发布的一份报告指出，受欧洲疲软和俄罗斯市场困境的拖累，今年奢侈品市场增长将仅为4%至6%。抛开汇率变动因素，这跟2013年持平。但中国市场预期2%至4%的增长虽然没有比去年慢太多，却远低于2010年和2011年实现的两位数增长。

　　这样的扩张速度不太可能持续支撑两位数的利润增长和超过20倍的预期市盈率。而且实现增长会越来越难。中国消费者的喜好变化很快。他们养成挑剔品味的速度远远快于发达市场的先行者；高档品牌标签已不再是市场接受的保障。高昂的价格也不是。但很多奢侈品牌的制造商满世界追逐中国消费者，而忽视了本土市场。例如，随着游客追逐奢侈品价格折扣，欧洲的标价上涨了。与此同时，过度拥挤的中国市场已经对折扣商城敞开了怀抱。抛售奢侈品公司股票可能带来一些进场的好机会。但经验丰富的买家知道，关键在于价格。

　　Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析