中国国家统计局周二公布，三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.3%，创五年半新低，环比增长1.9%。分析人士指出，GDP同比增速放缓主要是房地产市场调整带来投资增速显着下滑的拖累，同时叠加去年同期高基数的影响。

　　今年前三季度中国经济增长率为7.4%，而政府年初设定的全年经济增长目标为7.5%左右。

　　统计局在提供的新闻稿中指出，中国经济当前在新常态下运行总体平稳、稳中有进、稳中提质，但国内外环境仍然错综复杂，经济发展仍面临不少困难和挑战；下一阶段，要着力改革创新，着力转型升级，着力民生改善，保持宏观政策的连续性稳定性，适时适度预调微调，努力实现经济平稳健康发展。

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　　主要数据:

　　--中国三季度GDP同比增长7.3%（路透调查中值为原本为7.3%，随后受样本扩大影响修正为7.2%）

　　--中国前三季度GDP同比增长7.4%，三季度GDP环比增长1.9%

　　--中国1-9月固定资产投资同比增长16.1%（路透调查中值原本为16.2%，随后受样本扩大影响修正为16.3%）

　　--中国9月规模以上工业增加值同比增长8.0%（路透调查中值为7.5%）

　　--中国9月社会消费品零售总额同比增长11.6%（路透调查中值原本为11.7%，随后受样本扩大影响修正为11.8%）

　　以下为市场人士的评论:

　　--上海证券首席宏观分析师 胡月晓：

　　经济整体形势没有改变“底部徘徊、有限复苏”的态势，经济下行的因素仍然存在：投资继续下滑，消费也在回落，出口前景也不明朗。但从工业经营情况看，经济见底的态势还是很明显的，9月工业生产比8月显着回升。从经济增长动力看，投资仍然是中国经济增长的第一动力，而导致投资增速整体下行态势的因素主要是房地产投资的下降，地产投资的回落为上届政府泡沫政策的修正，具有不可逆性。制造业投资和基础设施投资增长还是平稳的，这意味着未来经济增长动力不会失速，预计四季度将略回升至7.6。

　　政策上，为对冲地产投资的下降，政府已经启动了新一轮的温和政府投资，货币从存量上看比较充裕。因此，未来宏观调控政策仍会着眼结构调整，保持平稳，转型、升级而非总量目标将是政策主要指向。

　　--申银万国首席宏观分析师 李慧勇：

　　三季度GDP同比7.3%和环比1.9%的增速都和预期完全一致。从三大需求--投资、消费和出口来看，出口有所回升，投资和消费都有明显回落，导致三季度GDP相比二季度有0.2个百分点的回落，主要体现了外需强、内需偏弱的格局。

　　从月度来看，受基数效应减弱以及外需的拉动，9月工业增速相比8月有1.1个百分点回升，一方面反映政策提振的效果，另一方面也使得短期经济增长压力有所缓解。

　　考虑到房地产销售回落对相关投资和消费的滞后影响，政策还是有必要保持宽松基调，一方面通过改革如破除垄断等来稳增长，另一方面在物价压力不大的情况下，应及早降息，有效降低全社会的融资成本。

　　--中金宏观团队：

　　GDP增速下滑符合预期。三季度GDP同比增速7.3%，较二季度降0.2个百分点。基本符合我们预期的7.3%和市场预期的7.2%。统计局三季度GDP季调后环比增速1.9%，较二季度略微回落，但强于一季度。GDP同比增速放缓主要是房地产市场调整带来投资增速显着下滑的拖累，同时也叠加去年同期高基数的影响。

　　工业增加值同比增速超预期回升。9月工业增加值同比增速8.0%，较8月升1.1个百分点，高于我们预期的7.3%和市场预期的7.5%。9月工业增加值季调后环比增速0.91%，较8月份的低水平显着反弹。9月出口交货值同比增速10.6%，较8月大幅回升5.1个百分点，可能是带动工业增加值同比增速大幅反弹的主要原因。

　　固定资产投资继续放缓。1-9月固定资产投资累计同比增速16.1%，较1-8月降0.4个百分点，基本符合我们和市场预期。固定资产投资季调后环比增速0.77%，较8月的0.96%明显回落。

　　通胀回落，拉低零售名义同比增速。9月社会消费品零售总额同比增速11.6%，较8月降0.3个百分点，基本符合我们和市场预期。9月CPI通胀率明显回落是拉低零售名义同比增速的主要因素。剔除价格后的零售实际同比增速较8月略有回升，显示消费维持平稳。

　　向前看，我们预计今年四季度GDP环比增速较三季度回升，同比增速与三季度接近，维持四季度GDP同比增速7.2%，全年7.3%的判断不变。

　　政策放松大方向不变。投资放缓仍带来经济增速下行压力，货币政策放松空间较大，包括继续降低银行间市场利率，向银行间市场继续注入流动性等。

　　--中信证券首席宏观经济学家 诸建芳：

　　三季度GDP7.3%跟最新预期是一致的，8月估计是年内低点，后面会有所回升。未来受基数效应、稳增长政策进一步落实、基础设施投资加快等推动，预计四季度增速会比三季度再高一些，7.4%是有可能的。

　　--中国国际经济交流中心研究员 王军：

　　三季度数据比预期略好，尤其是工业增加值回到8%，减轻了外界对中国经济下行压力很大的担忧，但房地产的持续下滑对投资影响较大，而物价运行也比较平稳，从三季度看实现全年的目标能确定，而这是在外界环境恶化的前提下实现的，“是踮着脚尖够着实现经济目标的。”

　　这也为明年中国制订经济政策提供了一个借鉴，目标应适当调低，只须确定一个中线目标值，或将区间定的7-7.5%之间。这样政策的选择上也更主动一些。

　　中国目前主要的问题是制造业产能过剩和房地产市场的回落，估计受房贷政策的提振四季度房地产投资会略有回暖，全年的GDP增幅估计会落在7.4%左右，政策基调也不会有大变化，继续落实三季度已出台的稳增长的政策。

　　--民生宏观：

　　三季度GDP同比7.3%，较二季度经济同比放缓0.2%，一方面因去年同期基数高，另一方面因房地产下行拖累固定资产投资导致经济内生下行压力大，但随着经济政策转向稳增长，预计四季度经济增长略好于三季度。

　　经济高度依赖基建投资托底。7、8月份政策由“微刺激”转向“新常态”，基建投资托底力度减弱；房地产销售弱、库存高，融资约束紧，促使房地产投资增速不断下行；终端需求不足，过剩产能仍未出清，制造业投资继续疲软；商业银行风险偏好回落，对私营部门信用收缩严重，融资条件偏紧导致其加杠杆的意愿不强。房地产和私营部门投资意愿不强，经济企稳只能依赖基建投资托底，无基建、不复苏。

　　出口稳而不强。真正计入GDP的是生产端的出口交货值数据，相对于强势的海关出口数据，其表现差强人意。三季度全球经济增长放缓，人民币4月以来持续升值，再加上融资环境偏紧，制约出口进一步走强。

　　消费增速继续放缓。首先，房地产销售下行，促使家具、家电和建材装潢等消费均放缓；其次，前期经济下行、流动性收缩开始后周期影响消费。最后，“三公”消费和反腐的政策冲击仍在继续，限额以上单位消费品零售额增速继续放缓。

　　经济转型中的积极变化。人口红利消褪，低端劳动力供给收缩，国民收入分配向劳动力倾斜，促使服务业、消费等第三产业继续高增长，第三产业吸纳就业能力增强；劳动力成本上升倒逼经济转向技术进步，从工业增加值数据看，高端装备制造和计算机通信等行业表现较好。

　　四季度经济将略有回暖，经济下行压力暂时缓解。一方面，经济政策转向稳增长，李克强总理国务院常务会议强调将在环保、信息消费等领域开工一大批项目、正回购利率连续下调、两月内SLF注资达7000亿，货币端开始放松；另一方面，认贷不认房等政策支持下的房地产销售似乎有回暖迹象。从中长期看，经济最恶化的时刻远未过去。过去房地产繁荣留存的严重过剩的重工业产能将长期制约中国经济。只有等待产能逐渐出清、风险暴露干净之后，经济才有可能迎来长周期繁荣。

　　-中国国家信息中心宏观经济研究室主任 牛犁：

　　应该说数据在预期之中，三季度GDP增长7.3%，前三季度在7.4%，显示经济在平稳区间运行，但下行压力仍在，尤其是制造业产能过剩，房地产投资持续下滑拖累整体投资减速，1-9月固定资产投资增幅只有16.1%，而服务业和农业有明显改善。

　　消费方面保持平稳，考虑到9月CPI同比涨幅低于预期只有1.6%，同时公款消费被抑制，整体的消费变化不大。结合前三季度的经济状况看，预计全年GDP增幅7.3-7.4%，政策仍会维持原有的基调，重点仍放在推动改革上。

　　**相关背景**

　　--国务院总理李克强称，外界总误解7.5%是个底线，其实所谓“7.5%左右”就是高一点、低一点都可以；经济有波动是难免的、但仍在合理区间，而且政策工具箱储备还很充足。

　　--四位业内消息人士上周五透露，数家股份制商业银行已接获中国央行的通知，将通过常备借贷便利工具（SLF）获得流动性支持，每家规模约300亿元人民币，以支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动。

　　--李克强日前在部署下一阶段经济工作时指出，用好用活财政货币政策，适时适度运用定向举措，推进普遍性降费，支持实体经济，缓解“融资贵、融资难”；年内在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目。

　　--国家发改委新闻发言人李朴民称，尽管前八个月中国固定资产投资增速放缓，但基础设施投资依然保持了较快增长，随着政策效应的逐步显现，预计今后几个月投资增速回落的幅度将会有所收窄。

　　--中国9月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.6%，时隔四个月后再度跌落2%，创出2010年1月以来的56个月低点；当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.8%。

　　--中国9月新增人民币贷款8,572亿元，创下2000年有数据以来的逾10年同期新高；当月末广义货币供应量(M2) 同比增长12.9%，亦略高于此前路透12.8%的调查中值。

　　--中国9月出口同比增长15.3%，高于路透调查预估中值的增长11.8%，且增速为2013年2月以来最高水准；9月进口同比增长7%，创七个月高位。