近期电商中概股普遍表现不佳，其中不仅有第三季度财报的因素，更多的则是由于阿里巴巴上市以及美联储量化宽松政策结束的影响。

　　近期，各家电商公布第三季财报，数据显示多数企业未达到市场预期。而美联储宣布量化宽松政策结束后，便有多家投行分析师指出股票市场上的新兴市场概念投资将不再能确保获利，基于各家财报基本面而做出价值投资或许才是未来的趋势。

　　阿里巴巴：电商股龙头 “引水”需待时间

　　占据中国互联网零售销售约80%的阿里巴巴(NYSE:BABA)，其上市为中概股电商板块带来新高点。11月4日晚8点，阿里巴巴发布自9月份在纽交所上市后的首份财报。数据显示，2014年第三季度，阿里巴巴集团收入达到人民币168.29亿元，同比增长53.7%；核心业务运营利润达84.93亿元；调整后的净利润为68.08亿元。

　　本已处于中国电商行业垄断地位的阿里巴巴无疑又塑造了中概电商龙头股的神话。虽然总市值约17万亿美元的企业在美国资本市场里，只是微不足道的一叶扁舟，长远影响不大。但是从短期来看，阿里上市的“抽水效应”害苦了其他中概股。直至今日，百度、腾讯、京东、唯品会、当当等企业股价依旧持续下跌，形势惨淡。阿里集团融资的盘子太大，吸纳的资金太多，其他中概股被减仓这种势头恐怕短期内不一定能消除。

　　但有分析者指出，从这个股市大环境来看，“抽水”只是暂时的，“引水”是长久的。调整仓位参与阿里巴巴发行的投资者中，可能会有一部分意图短期交易，因此一部分资金在完成短期交易后会流出阿里巴巴，大部分还会因为中概股的非基本面下跌而回流到中概股。再者毕竟如此体量巨大的互联网公司上市，有利于美国资本市场甚至美国更多的认知中国的企业和中国的创新，从长期看是利好的。

　　 唯品会：发展速度放缓 尾货市场利好减弱

　　唯品会(NYSE:VIPS)第三季度财报数据在整个电商股企业中表现较为强劲，连续八个季度盈利，本季净营收8.826亿美元，比去年同期的3.837亿美元增长130%；净利润4630万美元，同比增206%，超出分析师预期。但好景不长，公布财报当日，唯品会股价下跌6.79%，至22.10美元。

　　唯品会财报显示总运营支出持续增长，第三季度为2.056亿美元，比去年同期的8300万美元增长147.7%。近日唯品会CFO杨东皓透露，未来一两年，唯品会计划每年支出1.5亿-2亿美元用于仓库扩建。这意味着两年总投资将超20亿元人民币。业内人士担心，物流仓储增容所需的资金投入会给企业的财务造成压力，从而亏损。

　　其次，唯品会与乐蜂网的联姻，到底能带给唯品会多大的改变目前还难有所企及，毕竟乐峰仍处于持续亏损之中。今年2月，唯品会以1.1 25亿美元入股乐峰，成为乐峰的最大股东。随后，唯品会股价一路狂飙，直逼百亿市值。但从目前来看，乐峰不仅未带来预期的收益，其自身的所占有的市场份额却在不断缩小，每个季度亏损额达2500万美元。

　　再者，业务环境激变是唯品会面临的最大挑战。以特卖见长的模式在被市场接纳的同时也被同行摸清，许多大型电商纷纷涉足相同领域，竞争骤然加剧，导致盈收疲软。以上种种迹象都可能是导致唯品会这支“妖股”下跌的原因，不过唯品会活跃客户数量和订单量的大幅增长仍表明其极大的市场潜力。

　　 聚美优品：谋求战略转型股值被低估

　　聚美优品作为中概股电商板块中最年轻的公司，上市后的第二份财报并不像首份财报那样完美。数据显示，第三季度总净营收为1.577亿美元，比去年同期的1.233亿美元增长28.0%；归属于公司普通股股东的净利润为1950万美元，比去年同期的1030万美元增长88.6%，这是聚美优品连续十个季度盈利，但此次财报显示并未达到市场预期，这与聚美优品正在实施的战略调整、业务转型不无关系。

　　今年9月，聚美优品宣布将第三方平台的化妆品销售业务的绝大部分转移至自营平台，全部由品牌合作、专柜购买和聚美海外购所取代。聚美优品上市后，公司将独家品牌合作作为战略重头，高端化妆品品牌的入驻提速聚美供应链调整和质量把控。日前，聚美优品CEO陈欧在参加某活动时透露：“下一步，聚美会把韩国最好化妆品运到中国保税仓，以最快的速度发出去，所有税收由聚美承担。”聚美主打韩妆品牌的理念有望填补市场空白点，扩大粘性客群，已投入运营的郑州保税区则可提供仓储保有量和物流速度的保障。

　　从长远来看，这一系列的重大业务转型的代价是盈利增速的放缓，加之短期内某些投机行为的出现，资本市场的反应则是股价下跌。对资本市场来说，是相信短期业绩，还是着眼未来成长做价值投资，也带来判断上的考验，各方反应如何，还待观察。但毕竟聚美第三季度还有2100万美金净利润，按市盈率来讲是最被低估的电商股，短期震荡过后会有价值投资者入场。内部人士称，虽然聚美比京东提早1周解禁，但目前并没有基金提交卖股申请。

　　当当：转型深入 突围难度大

　　IPO后的当当立即开始执行转型预案，力图从单一的“书商”转变成“网上超市”。2012年下半年当当网确立以服装作为业务新重心。去年9月，当当网宣布变身“时尚电商”，之后便一直强化其“时尚”标签。就在今年10月，“当当网”宣布更名“当当”，删除了非关键字“网”，同时推出了一对红色的“圆形铃铛”作为新LOGO。除此之外，当当网的口号由“网上购物‘享’当当”改为“敢做敢‘当当’”。当当品牌负责人表示此次更名换标主要为了转型的需要。

　　自2012年第四季度百货营收首次超过图书之后，2013年当当网图书、服装、母婴“三驾马车”都表现出强劲势头。产品结构更加合理，低毛利的自营百货得到优化，转化率升至全行业第一。最新发布的财报表明，受服装、孕婴童、母婴以及手机等品类旺销刺激，三季度当当第三方百货增长强劲，交易额17.4亿元，同比增长80%。此外，当当自营百货也呈加速趋势，本季实现营收5.98亿元，增长42%，是上一季度增速的近5倍。

　　目前，当当转型正在逐步深入，今日的当当市值规模是当年上市时的5倍，有着更强的市场地位和盈利能力。但和唯品会、京东、聚美优品这些后来者相比，当当目前的市值依然最低。

　　此外，当当目前仍然有着客单价过低的致命伤，缺物流仓储能力，移动端流量偏低，这些都需要大量资本和资源去驱动。但作为一家老牌电商企业，当当有着出色的运营成本控制能力，也是少有的营收与GMV增长高于运营成本增长的公司。