贺晨
　　“超级周期”行将结束？在查阅了资金流向监测机构EPFR的最新数据后，美国银行Michael Hartnett认为，对于新兴市场、资源及商品的资本“投降式”抛售已经开始。

　　EPFR数据显示，最近一周，贵金属资金流出创四个月来最高水平；新兴市场资金流出则在过去两周达到100亿美元。

　　详尽数据反映了资金正从商品、新兴市场及美国市场流出，并流入债市和欧洲。欧洲市场已连续10周实现资金净流入，最新一周流入60亿美元，创四个月最高水平。

　　资金全面流入固定收益市场：

　　19亿美元流入投资级债券基金（3周内首次流入）

　　5亿美元流入垃圾级债券基金（连续2周）

　　3亿美元流入新兴市场债务基金（11周内最大）

　　21亿美元流入政府债/国债基金（连续3周）

　　2亿美元流入市政债券基金（7周内首次）

　　股票市场资金流向：流出美国，流入欧洲

　　日本：8周内首次流出（5亿美元）

　　欧洲：60亿美元流入（连续10周且为四个月内最大流入）

　　新兴市场：33亿美元流出（连续2周）

　　美国：37亿美元流出（共同基金和指数基金均有流出）

　　从板块来看，资金流入了长期增长行业，如医疗（13亿美元）和科技（4亿美元）。

　　当然，最佳的“投降式”抛售范例还是非黄金莫属，过去一周，金银资产管理总额减少了1%。

　　而在那些对新兴市场有大量风险敞口的公司面前，金价跌至五年低点又显得“小巫见大巫”了。如下图所示，对新兴市场有大量风险敞口的美国企业相对美股整体的表现已接近十三年来最低水平。