中国第一纺织网3月3日专稿（记者　martin　报道）：全球最大的棉纺织品制造商之一——天虹纺织集团有限公司（以下简称“天虹纺织”），今天（3月3日）午间发布了公司及其附属公司截至2016年12月31日止的2016年年度综合财务报告。

　　第一纺织网记者此间获得的财报数据显示，2016年度，天虹纺织实现营业收入136.48亿元人民币，与上年同期相比增长29.06%，毛利收入26.45亿元人民币，与上年同期相比增长38.79%，母公司拥有人应占净利润11.88亿元人民币，与上年同期相比增长101.00%。2016年度，天虹纺织毛利率增加1.4%至19.4%，净利润率增加3.2%至8.8%，股东应占溢利上升101%至11.88亿元，每股盈利由上年0.67元增至1.33元，拟派末期股息为每股0.26港元。

　　截至2016年底，天虹纺织共有约289万纱锭、816台织机、18条牛仔裤生产线同时高效运作，其中中国及越南分别为约164万纱锭及约125万纱锭。在越南新投资的织布及下游业务生产线预计在2017年陆续投产。在中国山东收购新建的牛仔服装生产线也将在2017年下半年完成。预计以上投资于2017年的资本开支共约5亿人民币。2017年目标销售69万吨纱线、9000万米坯布以及700万条牛仔裤。

　　天虹纺织透露，2017年将侧重发展牛仔服装业务，以越南新工厂为主，国内及柬埔寨已收购的产能为辅，生产目标达国际水平品质的牛仔服装，以赢得知名品牌的认同，为未来快速扩充打好基础。同时也将充分利用天虹纺织的自身优势，由现有牛仔客户负责布料的生产，在减少自身资本开支的同时，做到互补共赢，而公司也于2月24日与常州华利达服装集团有限公司签订了合资协议，双方在越南共同投资建设服装生产工厂，以此达到互利共赢的效果。

　　中国银河国际证券分析师布家杰此前表示，中国棉纱价格在农历新年后继续上涨，升至2015年年初以来的最高水平。中国棉花价格也从2017年1月底的近来低位反弹，并升至接近2015年年初以来的最高水平。分析来看，棉花和棉纱价格坚挺反映中国纺织服装生产商的下游需求仍然健康。在过去数个月以来，棉花替代品（如粘胶短纤（VSF）和化纤）的价格也大幅反弹。据此来看，尽管棉花价格强劲，但对棉纱带来的替代效应影响不大。市场对棉花价格走势感到担忧，因为中国政府将于2017年3月初开始出售棉花储备。

　　不过，布家杰认为，中国政府无意让棉花价格大跌，预期棉花价格在2017年将保持稳定，分析来看，天虹纺织将是中国棉纱（特别是包芯纱）需求反弹的主要受益者之一。随着棉花价格趋稳，天虹纺织的成本亦将稳定，由于公司扩张产能，加上公司较国内竞争对手成本优势，公司未来几年将继续实现稳健增长。天虹纺织的2016年市盈率为7.8倍，若考虑到公司稳健的业务、于越南的扩张计划和更为清晰的前景，这个估值并不昂贵。

　　在布家杰看来，棉花和纱线价格连续上涨反映下游需求改善。中国棉纱价格在今年初以来保持强势。中国纱线价格达到23,240元人民币每吨，是自2015年年初以来的最高水平。中国棉花价格也自2017年1月中旬以来反弹，并升至接近2015年年初以来的最高水平。在年初至今，平均棉花价格同比上涨26.8％，平均棉纱价格也同比上涨17.5%。

　　布家杰认为，棉花和纱线价格自今年初以来强势反映下游用户有实际需求。棉花替代品的价格也在过去三个月中大幅反弹。VSF价格已升至2015年年初以来的最高水平；尽管棉花价格强劲，但替代效应带来的影响有限。预期天虹纺织将受益于强势的棉花和纱线价格。

　　布家杰谈到，对贸易战的忧虑和人民币贬值均支持棉花价格。买家都倾向于增加棉花库存，以避免万一美国政府推出贸易保护措施后生产过程受到影响。此外，人民币贬值都使进口棉花和棉纱更昂贵，因为它们以美元计价。现时这个情况对天虹纺织有利，因为进口的竞争力下降。值得关注的是，下游业务应会在2019年贡献约10亿元人民币的年销售额。随着公司发展成为一家更一体化的纺织品供应商，将使公司较易吸收原材料成本波动的影响，并通过节省包装和运输成本来提高总体盈利能力。股价表现方面，天虹纺织等上游公司的表现优于中游和下游公司，这或反映尽管早前有关于美国贸易政策带来不确定性的报道，但市场对上游供应商的忧虑相对较低。

　　布家杰预计，天虹纺织有望实现稳健的增长，因为公司扩张了产能和优化了产品组合。由于管理层致力优化产品组合，公司毛利率有望保持稳定。初步估算，天虹纺织的毛利率将继续保持在18%以上。

　　天虹纺织在其财报中也表示，公司持续充分利用纱锭产能，2016年年内位于新疆及越南的两家新纺纱厂陆续投产，于2016年底基本上已达高效率运转状态，致使下半年的纱线产量持续提高，满足客户对集团差异化产品的强劲需求。

　　第一纺织网记者注意到，财报数据显示，天虹纺织纱线销量连续十年创出历史新高达约60万吨，相比上年强势增长约26%，纱线销售收入突破120亿元。随着棉花价格上升，棉纱线销售价格上升，棉纱销售价格也跟随反弹。随着低成本原料完全消耗，纱线毛利率超出正常水平，从去年的18.4%增至20.1%，并带动集团的盈利水平大幅提升。

　　天虹纺织公告显示，除了纱线业务强劲增长，公司还积极为进入牛仔服装领域做好准备工作，集团于山东及柬埔寨的牛仔服装团队及生产线经过2016年调整改造，在2016年年年内已可生产超过300万条牛仔裤。虽然利润率有待提升，但基本上已为2017年从越南新建的牛仔服装生产销售业务实现利润打好基础。

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