第一纺织网（微信公众号ID:webtex-sh）6月24日消息（记者　martin　报道）：6月23日，本土知名色织行业龙头鲁泰纺织股份有限公司（以下简称“鲁泰A”），在其官方微信发布消息称，鲁泰纺织股份有限公司董事长、总经理刘子斌于6月11-17日在鲁泰（缅甸）、鲁泰（柬埔寨）、鲁安成衣、鲁泰（越南）等旗下子公司调研，该消息一经发布，瞬间引爆朋友圈，在业界为之广泛关注的同时，高调的鲁泰微信公众号小编再次于6月24日下午发出了一组来自鲁泰（缅甸）有限公司、鲁泰（柬埔寨）有限公司、鲁安成衣有限公司和鲁泰（越南）有限公司的厂区图片。

　　第一纺织网记者此间了解到，鲁泰纺织股份有限公司为外商投资股份制企业，A、B股上市公司，现拥有36个生产工厂、12家控股子公司、优质长绒棉基地15万亩，是具有从棉花育种、种植到纺纱、漂染、织布、整理、制衣生产，至双线品牌营销的产业链完整的纺织服装企业公司年产色织面料1.9亿米、印染面料8500万米、衬衣2000万件；产品80%销往美国欧盟日本等30多个国家，高档色织面料自主品牌出口达70%，出口市场份额占全球市场18%。

　　作为高端色织布龙头，鲁泰A主要生产销售高档衬衫用色织布面料、印染面料，也为国际一线品牌生产衬衫成衣。目前已成为全球领先的高档色织面料生产商和出口商（出口比例占70%左右），占国内高端市场的70%、占全球高档色织布产量的26%。在高端色织布行业占据绝对的龙头地位。

　　从产品结构看，色织布和衬衫是主要收入来源，2016年收入占比分别为78.1%和21.9%，从产品成本来看，公司主要原材料是长绒棉，其中25%进口于美国，75%来自中国新疆区域，年采购量在5-6万吨左右，占全国总产量的25%-30%。

　　鲁泰A此前曾表示，为更好发挥公司在色织行业和衬衫加工方面的技术积累和品牌优势，高效整合国内外不同地区的资源优势，鲁泰A陆续设立了鲁泰（米兰）办事处、鲁泰（美国）有限公司、鲁泰柬埔寨公司、缅甸公司和越南公司、越南鲁安成衣公司，使公司在产品设计、市场信息收集、售后服务以及产品加工上获得了与国际企业同等的竞争平台，2016年以来，鲁泰越南公司一期色织布项目顺利投产，后整理生产线及鲁安成衣衬衣生产线正在有序建设中。

　　目前，鲁泰A已在东南亚柬埔寨、缅甸、越南分别投资建立生产工厂，目前柬埔寨和缅甸的项目已全部投产，越南一期3万锭纺纱项目、1000万米色织布项目已于2016年投产，其他产能将会在2017/18年陆续投产。而东南亚地区的色织布和衬衫产能分别占公司设计总产量的14%和44%。第一纺织网记者此间了解到，2013年起，公司开始集中扩充海外产能，截至2016年末，海外产能已基本投产，越南衬衫生产线预计于2017年上半年投产300万件。而有分析师表示，鲁泰A位于越南的色织布将分别于年中和年末投产。按照公司色织布产品均价推算，越南项目全部投产后将能够为公司带来超过5亿元的营收增长。

　　广发证券分析师糜韩杰介绍，鲁泰A选择在柬埔寨、缅甸和越南建设生产衬衫和色织布产能的一个重要原因是东南亚的人力成本优势。尤其是在衬衫加工这个环节，工艺较为简单并且人工成本占比达到90%，随着国内劳动力成本的日益提高，衬衫加工的利润率相对微薄。而目前发展程度慢于中国的东南亚国家的人力成本还呈现一定优势，越南的纺织工人平均工资约为中国的一半，而柬埔寨和缅甸的人工成本更低。这一定程度上能改善国内服装加工板块不断攀升的人力成本，提升公司产品的竞争力。

　　糜韩杰谈到，鲁泰A选择在海外建厂的另外一个原因是因为海外工厂不受进口棉花配额的限制。公司定位于中高端面料市场，同时也在开拓高级衬衫定制服务，对棉花的品质要求高。但是国内的棉花主要是手采棉，在采摘运输过程中会混入毛发，编织袋的纤维等杂质，因此弱棉率较高，品质不如美国的机采棉。对于国产棉原料，公司需要进行手工分拣，将杂质较高的弱棉分离出来，从而产生额外成本。但我国的进口棉花采用配额制。每年由国家发改委确定全国的棉花进口关税配额量，之后将根据申请者的实际生产经营能力（包括历史生产加工、进口实绩、经营情况等）和其他相关商业标准进行分配。这是关税配额，原则上还有关税外配额，实行滑准税制度，但近几年滑准税的额度逐年减少。据中国海关数据显示，2015年全年累计进口棉花147.3万吨，其中棉花进口关税配额量为89.4万吨/年。近几年棉花进口关税配额量稳定在这一水平，而总的进口棉数量从2013年开始呈收缩态势。

　　鲁泰A每年都必须申请进口棉的配额，而公司2015年的棉花配额比2014年减少了大约不到一半。配额之外的需求需要由内棉来补充。目前鲁泰A受制于棉花进口配额限制，大约只有1/3的棉花是用的进口棉。虽然近期内外棉价差收窄，但整体上內棉价格仍高于外棉，且内棉价格波动性大，品质也难以保证，是公司原材料采购的一大难点。

　　糜韩杰表示，鲁泰A在越南的面料工厂将不受配额限制：越南基本不生产棉花，2013年越南棉花产量为5000吨，仅能满足越南纺纱行业原料需求的1.2%。因此，越南主要从美国、南亚、非洲等市场进口棉花。而越南进口棉花则不受配额限制，因而越南自2010年以来的进口棉数量不断攀升。越南2014年进口的75.78万吨棉花中，有21.9万吨是美棉，占总进口量的28.9%，美棉多为大农场、批量生产的机采棉，品质高，价格便宜。此外还有15.6万吨来自产棉大国印度，占总进口量的20.6%。公司在越南的3000万米色织面料预计在2016年底投产。在2017年形成产能后，将可以完全使用价格低品质高的国外棉。

　　鲁泰A销往东南亚的产品主要是面料，最终经加工成衬衫后仍然会销往以美国为主的欧美国家。而香港实行的是与美元挂钩的联系汇率制度。也就是说，公司的销售额中大约一半直接受到人民币兑美元走势的影响。如果美元相对于人民币升值，则将大大增加公司出口产品在价格上的竞争力。

　　中泰证券分析师鞠兴海认为，就色织布与衬衫板块而言，受出口需求平稳，产能释放不完全影响，预计2017-2018年鲁泰A旗下色织布面料和衬衫业务销量平稳增长（海外产能集中在2018年释放，故当年收入订单增速有望较好增长）；单价方面，因鲁泰A产品出口为主，色织布和衬衫以美元计价，并且色织布单价与海外长绒棉走势相关，且色织布价格有望趋稳，预计2017-2018年鲁泰A旗下产品单价维持稳定，综合预计2017-2019年鲁泰A旗下色织布收入增速为0.93%、3.0%和6.0%；同期衬衫收入增速分别为1.9%、4.0%、5.0%

　　而光大证券分析师李婕则表示，2017-18年，鲁泰A位于东南亚的产能贡献较大增量，其中，越南色织布项目、以及越南、缅甸、柬埔寨三国的衬衣项目将逐步增加产量，我们预计17年面料和衬衣的新增产量贡献在10%左右，且随着这些地区产能效率逐步提升、效益增加，低成本优势显现利于提高整体经营效益；在其看来，2017年一季度以来外需初步呈现回暖有利于公司订单选择，同时国内外长绒棉价格倒挂利好公司在保持订单价格稳定的基础上控制成本、从而促进毛利率端的稳定。

　　第一纺织网月前报道，2017年一季度，鲁泰A实现营业收入12.73亿元，同比下降0.76%；净利润为1.58亿元，同比增长5.14%。观察财报来看，其一季度毛利率为32.4%，较去年同期上涨67个基点，但是环比下降138个基点。毛利率环比有所下滑主要是因为产品的季节性差异以及棉花库存成本的增加。国内长绒棉价格以及美国皮马棉价格在去年4季度新棉上市后均有所上升，因此公司进行的新棉采购增加了棉花库存的加权平均成本。随着棉花价格上涨的部分逐步向下游传导，预计鲁泰A的毛利率将出现逐季改善。公司归母公司净利润的增长主要受益于费用率的降低。一季度公司的销售和管理费用率分别为2.6%和11.9%，分别同比下降38和147个基点。

　　此外，鲁泰A位于越南的色织布项目第一期1000万米色织布产能已经于2016年8月投产，预计在今年年中达到设计产出。此外，二三期产能将分别于年中和年末投产。按照公司色织布产品均价推算，越南项目全部投产后将能够为公司带来超过5亿元的营收增长。

　　《中国服饰》杂志公众号记者此间也了解到，伴随着鲁泰A东南亚产能的相继释放，其位于柬埔寨的600万件产能目前已经正常运营并实现盈利，越南600万件第一期预计在2017年下半年投产，缅甸300万件产能也将在年中全部投产，为鲁泰A旗下的衬衫业务收入带来新的业绩驱动力。