储备棉轮出有序进行，8月成交率达83%，9月储备棉轮出新政限制贸易商参与竞拍，保证用棉企业新旧年度交替时用棉需求。国内新棉长势较好，美国棉花市场天气炒作增强。新年度全球棉花供大于需格局尚未改变，但须谨防新棉上市前投机资金对天气炒作引发市场波动。纺织市场总体向好，但环保风暴有可能会给下游需求带来影响。

 

　　一、8月市场价格回顾

　　8月国内棉花市场现货价位稍有涨幅，期货市场受政策影响涨幅较大。国际市场ICE期棉8月中旬受USDA增产报告影响大幅下跌，下旬因美国棉区遭受飓风影响反弹上涨，月底结算价较上月上涨2.07美分/磅。国内外棉花现货价差扩大687元/吨。国内棉纱价格小幅下跌，外纱大幅涨价；涤短粘短价位回升。

 

　　图表1：8月棉花市场价位变动（元/吨）

　　 

　　数据来源：中国棉花信息网、中国棉花网、上海棉联

 

　　图表2：国内外棉花市场价位变动（元/吨）

　　数据来源：W 

　　数据来源：Wind资讯、上海棉联

 

　　二、储备棉轮出回顾

　　据全国棉花交易市场统计，8月份2016/17年度储备棉轮出累计上市68.21万吨，成交总量56.51万吨，成交比例82.85%，7月成交比例为62.58%。成交率环比增长20.27%。

　　截至2017年8月31日，2016/2017年度储备棉累计出库成交266.04万吨，其中新疆棉成交152万吨，地产棉成交114万吨；从储备棉所属的年度来看，2011年度储备棉累计成交10.32万吨，2012年度储备棉累计成交123.75万吨，2013年度储备棉累计成交134.57万吨；成交企业性质看，累计成交家数790家，纺织企业家数占比55.9%，贸易商家数占比44.1%。

　　9月3日，中国储备棉管理总公司和全国棉花交易市场共同发布公告称，2017年9月4日至9月29日期间储备棉轮出交易，只允许棉纺织企业参与竞买，停止非棉纺织企业参与竞买。如非棉纺织企业违规参与竞买，结果无效，并取消其本年度及今后年度参与储备棉轮出交易资格，有关信息将纳入全国信用信息共享平台，在“信用中国”网站公开。同时，棉纺织企业购买的储备棉，仅限于本企业自用（竞买企业与加工用棉企业的统一社会信用代码或税务登记号必须相同），不得转卖。棉花贸易商9月将无法参与储备棉竞拍，只能转而销售库存或采购新棉。

 

　　三、棉花供需情况

 

　　2、2017/18年度国内棉花市场供需

 

　　图表3：国内棉花供需平衡表（单位：万吨）

　　 　　

　　数据来源：上海棉联

 

　　国内市场仍为去库存周期，市场棉花供应量充足。若没有储备棉轮出2017/18年度国内供需缺口约为66万吨。

　　2017年度3-8月储备棉轮出成交量为266万吨，加上2016年9月轮出量61万吨，2016/17年度共计轮出327万吨。

　　从供需平衡表上可以看出，按照目前预估的消费量822万吨（USDA8月预估817万吨） 计算，2016/17年度工商业期末库存为450万吨，占年消费量的54.7%。计算得出的工商业库存可能是两点因素导致：一、国内棉花消费被低估；二、市场贸易商和棉纺织企业库存比大家预期的要高。

 

　　3、2017/18年度国际棉花市场供需

　　USDA8月供需报告中可以看出，2017/18年度全球总产量预计增长10.1%，消费预计增长3.2%，因此，供给增长明显大于需求增长，导致除中国外全球市场期末库存将同比增加21.16%。中国市场仍处于去库存周期，进口棉受配额限制，进口量难以增加，国际市场期末库存增长将会一定程抑制国际市场棉价。

 

图表4：全球棉花供需平衡表（单位：万吨）

　　数据来源：国家棉花市场监测系统，上海棉联

　

　从棉纱价格波动上看，近期棉纱棉花价位差值稍有变小，纺织行业受淡季影响，利润有所下降。

 

　　图表6 棉纱价格变动

　　 

　　

　　2、棉纺织市场产量

　　据统计局数据显示，2017年7月，我国纱产量371.7万吨，同比增长4%；2017年1-7月纱产量累计2431.1万吨，同比增长5%。2017年7月，我国布产量63.1亿米，同比增长2.8%，2017年1-7月布产量累计411.6亿米，同比增长4.7%。

　　3、棉纺织市场进出口 

　　中国海关数据显示，上半年我国累计出口纺织品服装1240.5亿美元，同比增2.2%，自3月起结束长达22个月的持续负增长态势。其中纺织纱线、织物及制品出口额531.2亿美元，同比增3.1%；服装及衣着附件出口额709.3亿美元，同比增1.4%。

　　4、小结

　　从棉纺织市场上看，7月份纺织市场总体较好，产量与进出口都有所增加，虽然从年度上看纺织服装进出口量同比下降，但是7月形势已明显改善。

　　受国家环保治理政策影响，下游印厂关停限产情况较为突出，预计9月份随着印染产能下降的影响，棉布需求有可能下滑。总体上，虽然我国纺织市场经历过漫长的寒冬后，已开始呈现出缓慢复苏的良好势头，但仍然面临结构调整的压力。

 

　　五、宏观经济

　　国内M2增速放缓，自2017年5月份起连续3个月增速低于10%，分别为9.6%、9.4%和9.2%，增速逐月下降。国内宏观资金面呈现出稳中偏紧的趋势。

 

　　六、结论与展望

　　8月国内棉花市场相对平稳，储备棉轮出成交率明显提升，棉花市场交易仍以储备棉为主。美国市场受天气影响，资金炒作飓风因素是8月下旬期现货价位同步上涨，但目前看来天气对新棉产量并无太大影响，年度产需格局未有变动，预计后续价位会缓慢下跌。

　　国家有关部门对储备棉轮出政策进行了调整，要求在9月4日-29日轮出期间，仅允许棉纺织企业参与竞买储备棉，限于本企业自用，9月市场棉花供应量充足，贸易商应以去库存为主。

　　8月下旬开始，各地新棉收购陆续开始，目前新疆籽棉价格差异较大，北疆一些企业收购价格涨到了7.3元/公斤，随着衣分的不断提高，价格继续上调，甚至一些企业的开秤价格飙到了7.5元/公斤，经过测算折合皮棉价格约在17300元/吨，而销售价格则在16500元/吨。虽然每年新棉上市初期价位普遍偏高，但今年尤为严重。

　　根据纺织市场“金九银十”定律，9,10月份企业订单将会增加。每年纺织服装出口峰值一般出现在8月-10月。2017年3月份以来，中国服装出口额逐月递增，与往年情况基本一致，预计将在8月-10月期间出现峰值。近期环保政策可能会对8，9月棉纱产能造成一定影响，但是预计增产格局不会改变。

　　总体而言，目前新棉收购价偏高，轧花厂应谨慎收购。棉纺织企业用棉供给充足，9月拍储价位预计会小幅下跌。棉花贸易商应以去库存为主，采购方面可稍放缓。新疆每年的抢收大戏都会按时上演，与此同时也有很多企业为了控制风险选择关门歇业，毕竟产能远大于产量，相互竞价热闹之后棉市终将归于平淡。