第一纺织网1月24日消息（记者　martin　报道）：向维多利亚的秘密(VictoriasSecret，下称“维密”)供应内衣物料的全球最大女性内衣物料制造商——超盈国际控股有限公司（以下简称“超盈国际控股”），今天（1月24日）晚间披露，公司预期截至2017年12月31日止年度的全年业绩的净利润较2016年同期低约30%。

　　超盈国际控股解释称，报告期内公司净利润减少主要是由于三个原因：一是来自弹性织物面料、弹性织带及蕾丝业务板块的收入低于预期，与向女性内衣客户销售额减少一致；二是受公司增加在物业、厂房及设备的投资影响，令整体生产开支上升；三是人力资源成本上升；四是越南营运的启动成本；五是因人民币升值导致成本或亏损增加。

　　超盈国际控股同时透露，来自公司旗下运动服装板块的的表现则与公司的预期相一致；而随着订单量的增加，弹性织物面料、弹性织带及蕾丝的整体前景预期将有所改善；此外，位于越南的生产工厂於2017年下半年开始投产，越南营运自2017年8月起获得收入，因而公司预期越南营运的表现将持续改善。

　　公开资料显示，超盈国际控股主营产品分为弹性织物面料（包括女性内衣物料和运动服饰面料）、弹性织带以及蕾丝三大类，是全球范围内少数能够通过提供内衣、运动衣物料等一站式解决方案的物料制造商，可提供下游客户制造内衣的所有相关面料产品。公司在市场集中度高度分散的环境下市占率接近5%（行业Top5的市占率接近15%），在弹性织物面料排第一，弹性织带排第二，是全球最大的内衣物料制造企业。

　　第一纺织网记者查阅财报了解到，2017年上半年，超盈国际控股实现营业收入12.62亿港元，同比增加12.6%，毛利收入3.63亿港元，同比下降4.5%，净利润1.41亿港元，同比减少26.6%，彼时，超盈国际控股表示，公司面对来自客户与日俱增的压力，被要求缩短生产时间和以低价提供更高质量的产品及其他增值服务，包括快速交货。由于该等因素连同集团物业、厂房及设备、人力资源及海外运营的持续投资以及生产开支增加，集团毛利率及净利润率，较2016年上半年的33.8%及17.1%，分别减少5.1个百分点及6.0个百分点至约28.7%及约11.1%。

　　不过，在光大证券分析师顾柔刚看来，就整体而言，传统内衣品牌商都面临着品牌老化，产品力下降以及渠道冲
击等问题。特别是行业巨头VictoriasSecret营收已经连续两个季度下降，令市场保持对于维密上游供应商的担忧。维密目前面临的问题在于北美市场实体零售的低迷以及自身数字渠道战略推进的缓慢，但整体而言维密依然是美国女性内衣市场占有率第一的品牌，并遥遥领先。

　　顾柔刚分析，短期内衣下游零售商的低迷对超盈内衣业务的冲击并不会持久，具体来看，首先，维密占超盈营收比重不超过20%，其余品牌商占比在3%-4%左右，广泛的客户群体可以较好地抵御单一客户或市场风险，而全球女性内衣行业近年来仍然保持6%-7%的增速；其次，超盈与维密等客户维持多年的合作关系，在产品研发等方面合作较深。超盈作为产能规模以及运营模式领先的优质供应商，是品牌商合作方优质订单的优先选择；同时，在环保压力下，喷水织机及印染行业是重点整治对象，我国纺织面料行业面临事实上的落后产能出清。超盈国际等领先供应商市场份额将得到提高；此外，各内衣品牌商也开始瞄准体育行业，切换跑道。在此情况下，超盈同样能够提供运动面料，将成为品牌商的首选。

　　而超盈国际控股选择切入运动市场也是瞄准了近年来体育服饰行业不断提升的景气度。以中美两个市场来看，体育服饰在近期的增长势头要高于内衣行业，市场规模也更大。值得一提是，内衣行业中重要的一块增量也是来自于运动类产品。

　　顾柔刚认为，超盈国际控股是体育服饰行业领先的受惠者。超盈目前的体育品牌商客户属于行业一线或准一线品牌，增长前景良好能够提供较为充足的订单。Lululemon以及Adidas受益于运动休闲风潮保持高速增长。而尽管Under Armour近期业绩陷入低迷，但其国际市场分部依然增长迅速。当前超盈在运动面料方面的成长主要掣肘于产能问题，随着越南工厂的落成，公司在规模、交期和服务方面将能有明显提升，与品牌商合作力度将会加大。

　　从财报也可以看出，从2014开始，超盈国际控股的运动面料业务呈现阶跃式增长，盈利能力也随着规模增长不断提高。2016年占整体营收比重为18.4%，对业绩驱动作用开始显现。

　　中信建投证券研究员苏励姗也谈到，2017年下半年，超盈国际控股试图通过设立两个合营公司来拓展收入来源，这对公司在2018年实现盈利能力回升至关重要。不过，就超盈国际控股而言，其亟待解决的问题之一还是需要通过提升收入来源的多元化来提升业绩增长，从而将内衣市场疲弱的影响最小化。

　　也正是基于此，2017年11月和12月，超盈国际控股在斯里兰卡分别与PhoenixVentures和MASHoldings设立了两家合营公司。其中，与Phoenix组建的合营公司将从事合成纤维纺织品和其他相关纺织产品的生产和销售；与MAS组建的合营公司将从事经纬针织布料的生产，纱线、坯布面料的进口以及配料进行染整以作出口。

　　在业内人士看来，尽管两家合营公司是否能在近期贡献重大收入目前难以判断，但超盈国际控股管理层在提升收入多元化方面的努力还是有目共睹的。

　　苏励姗坦言，受市场环境改善，目前暂时没有看到2017年下半年全球内衣市场任何重大的负面消息，但运动服饰市场的增长势头依然在持续。因此判断，2017年下半年超盈国际控股的销量增速将环比改善1.7个百分点至6.5%，相当于全年销量的同比增速达5.6%；预期2018/19财年超盈国际控股的销量增长分别为6.4%和8.4%，由于2017年8月开始试生产的越南工厂确认了新增折旧费用、2017年下半年人民币升值带来汇兑损失，预计超盈国际控股的EBIT利润率将进一步环比减少0.6个百分点至13.6%，而后在2018/19财年回升至16.0%和18.2%。