随着核心女装品牌收入下降，“国民女装”上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）连续三年净利润出现下滑。财报显示，2018年，拉夏贝尔实现营业收入101.76亿元，较上年同期营业收入的104.46亿元减少2.69亿元，同比下降2.58%。实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.56亿元，较上年同期减少6.54亿元，同比下降131.24%。

　　业内认为，2018年是拉夏贝尔上市后首度录得亏损的年份，除销售下滑、毛利率下降等因素外，也反映出公司“多品牌、直营为主”的业务模式需要调整，因为直营模式下，人工成本、租金、商场等固定成本支出，导致盈利水平大幅下滑而新的自有品牌需要3-5年培育期和投入资源。

　　与此同时，拉夏贝尔也罕见收缩了开店速度。此前公司曾在招股书中披露未来三年内将新增3000个网点。但截至2018年末，公司共拥有9269个线下零售网点，较年初净减少179个。第一纺织网此前从拉夏贝尔方面获悉，该公司计划到2019年年末，公司直营网点控制在7000家左右，结合拓展联营/加盟、总体估计减少2000~2500家，2019年一季度减少1000家左右，未来会转让一部分（直营转加盟/联营等）、也会关闭一部分。

　　第一纺织网记者今天晚间获悉，拉夏贝尔表示，公司多品牌、直营为主的业务模式，在大众服装消费市场增速放缓、直营渠道销售增长乏力的情况下，直营模式带来的过高固定成本费用支出（包括自有直营门店人员费用、租金、商场费用、装修费用等）会导致公司盈利水平大幅下降，这也是公司与联营、加盟占比较高的其他同行业公司由于模式不同而导致的利润变化差异。此外，公司2015年以后陆续以自有及投资合作等方式推出的品牌，在3-5年的培育期内需要公司投入较多的经营资源，而且培育期内这些品牌持续经营亏损也是导致公司2018年净利润下降的原因之一。

　　而从分地区、分季度的收入数据看，2018年一季度各区域普遍实现一定程度的增长，主要由于2018年农历春节较晚、节前冬季产品的销售旺季时间相对较长所致。2018年二季度以后，大部分区域出现销售同比下降的情况，其中收入占比相对较高的西南、华北、华东、华中等区域收入下降幅度较大。东北地区受到经济发展较慢、回款周期相对较长等因素的影响，过去三年收入规模整体呈现逐步萎缩的局面。各区域销售的季节性特征较为一致，四季度和一季度销售占比合计接近60%，过去三年的销售结构未发生明显变化。

　　从分地区、分季度的毛利率数据看，各区域呈现毛利率逐年下降的情况，与公司毛利率整体变动趋势一致。其中华东、华中地区毛利率水平低于全国平均水平，主要由于往季品销售占比较高所致。分季度毛利率来看，二季度春、夏新品销售占比高，二季度各地区平均毛利率水平接近70%，四季度由于节日以及促销活动较多，采取更多销售折扣，所以四季度各地区毛利率均较低，平均毛利率接近60%。

　　拉夏贝尔表示，公司坚持多品牌发展战略，遍布全国的渠道布局有利于扩大公司品牌影响力，与商场、物业集团建立长期稳定的战略合作关系。2018年底，公司门店网点数量9269个，总体分省市分布情况与上年底相比无重大变化。其中山东、广东、河南、四川、江苏、福建、湖北、河北、辽宁、浙江等10个省份2018年底合计门店网点数量5421个，占总门店数量的58.5%，与2017年底占比58.8%差异不大。2018年公司门店数量净减少179个，后续随着公司门店结构进一步调整优化，同时为应对门店分散、管理半径过大导致直营优势无法发挥而且运营管理成本居高不下的情况，公司2019年加快推进联营、加盟等业务模式，加速关闭亏损、低效的直
营门店，严格把关控制新开店的质量，预计2019年公司直营门店数量会进一步减少，但总体应有利于公司未来利润率水平的稳定提升。

　　鉴于拉夏贝尔实施多品牌战略，门店统计数量是按照网点数量计算，如同一集合店中包括多个品牌，则统计为多个网点。于2018年12月31日，公司合计网点数量为9269个，位于2908个百货商场/购物中心内；于2017年12月31日，拉夏贝尔合计网点数量为9448个，位于2783个百货商场/购物中心内。

　　国泰君安证券分析师郝帅此前认为，拉夏贝尔的网点与其他服装品牌披露不同的是，公司一个门店如果同时销售多个品牌，会将其记为多个网点（估算平均每个店铺销售3个集合品牌），公司2019年计划加强对新开店质量把控，关闭亏损、低效网点。未来随着公司渠道改革的推进，预计网点数量将减少1000家左右，从而提升单位网点的效率，增强公司内生增长能力。渠道的改革已经从2018年四季度开始实行，2018年四季度单季度公司净关闭356家网点，而2017年同期净增加190个，大幅调整线下门店体现了公司优化网点的决心。

　　此外，郝帅也谈到，直营模式下，包括直营店销售人员费用、租金和商场费用等固定成本费用支出较大，经营杠杆较高，销售额的下滑引起利润的大幅下降。拉夏贝尔自2018下半年开始，集中资源提高核心区域门店的销售业绩，综合品牌、区域、管理团队等因素，对于公司空白县级市场或者直营管理半径难以有效覆盖的区域推进加盟、联营等方式，力争用1-2年的时间形成联营与加盟门店占比超过50%的渠道布局。

　　据介绍，由于拉夏贝尔全直营的渠道战略，门店销售人员数量众多，门店数量和模式调整只后将缩减员工数量。2014-2018年，由于公司全直营模式员工人数较多，公司员工人数连年增长，从32750人增长至33706人，2016年人数达到过3.88万人，2014-2018人均创收从19万增长至26万/人。

　　拉夏贝尔今天晚间也表示，2012年—2017年，公司直营门店数量由1841个增加至9435个，营业收入（总额法）由2011年的18.64亿元增加至2017年的104.46亿元，其中2012年新推出的7Modifier和LaBabité两个女装品牌2017年营业收入、毛利贡献已达到全公司的31.2%和32.3%，成为公司稳定的收入和利润来源，这主要得益于公司多品牌战略推进以及直营渠道体系的支撑。

　　在拉夏贝尔看来，直营模式有利于自主统一地贯彻公司经营战略、及时直接地掌握客户需求动态、快速拓展新品牌规模等优势，但需要投入较多的经营资源，成本支出压力较大，主要包括新开店支出、重新装修费用、门店人员支出、租金支出等，特别是对库存的采购及管理的要求更高。2018年以来，由于线下销售下滑明显，公司直营模式下过高的固定成本费用支出的压力突显，这也是导致公司2018年亏损的一个重要原因。为此，拉夏贝尔计划将加快渠道转型调整进程，新推行联营、加盟模式，加速形成直营、联营与加盟并重的渠道结构布局。（第一纺织网　martin）