郑棉CF2101合约在触及14600元/吨位置后，转而下跌运行，没能突破前期15305元/吨高点，尽管原油等大宗商品屡创新高，疫苗消息持续利好，但郑棉短期上涨动力有限，维持“上有顶、下有底”的区间波动态势，震荡区间暂时关注13900-15300元/吨。

　　截至11月25日，郑棉有效+预报仓单量为8154张，折合皮棉量32万吨左右，远低于去年同期数量，在未来棉市仍旧充满不确定性时，市场套保压力很大，只要有合适位置，轧花企业和贸易商就会积极套保控风险。在郑棉主力合约达到14600元/吨时，出现了套保空间，可以看到很多套保盘开始介入。

　　在经过了行情的几次反复运行之后，企业预期套保点位不断下降。在新疆收购初期，籽棉价格快速上涨，结合当时皮棉收购加工成本，市场最疯狂的时候，企业套保预期甚至在16000元/吨以上，然而随着市场行情和皮棉成本的不断变化，预期套保点位再次出现下降，新疆企业认为前期15300元/吨套保位置，几乎成为不可能攀越的高峰。

　　另外，今年注册仓单刚开始，尽管今年皮棉质量出现下降，企业注册仓单积极性有所降低，但面对后市风险，可以预期市场仍大量棉花资源需要执行套保操作，因此上方空间压力不小。当然在疫苗利好和全球经济逐渐恢复的预期下，棉价出现连续大幅下跌可能性也较低，首先是棉纺产业健康运行需要大量棉花原料，企业低位点价采购本身就对盘面起到支撑作用。

　　当前正处于供给增加、需求降低的格局中，在基本面未出现利好的影响下，棉市难有明显作为，突破前高需要以时间来换空间。