第一部分  简述

　　据金联创监测，2月PX及上下游产品全部走高，月内国际原油市场持续走高，尤其是春节期间，国际原油大幅拉涨，节后化工品普遍补涨，甚至出现逼空行情，聚酯原料PTA和PX市场冲高，聚酯产品市场积极跟涨，市场产销放量，终端织造企业春节假期后复工较快，终端需求稳步提升，助推聚酯产品市场逐步走高。

　　2月PX上下游产品月均价环比整体走高，其中异构二甲苯市场月均价环比呈现走高最大，月均价环比走高达20.34%，另外聚酯瓶片市场月均价环比走高排行第二，环比走高15.08%，PX市场月均价环比走高13.37%，而PTA市场以及聚酯瓶片市场月均价环比走高相对不大，分别走高10.89%和10.80%。

　　第二部分 PX产业链主要产品行情分析

　　异构二甲苯

　　2月国内二甲苯行情强势上涨，美国经济刺激计划，以及寒潮等多项因素影响，原油期价强势走高，WTI期价从53美元/桶附近涨至63美元/桶附近。受上游能源产品走高带动，国内二甲苯行情亦强势走高，且后期国内装置集中检修，供应预期收紧，市场看多观点集中。不过随着二甲苯价格走高，与汽油以及PX之间价差不断变化，月内二甲苯与汽油以及其他组分之间价差拉大，导致春节后混调采购积极性下降，与PX之间价差收窄，月内工厂外采暂无变化，但长期来看，企业将更多的外采石脑油，减少二甲苯外采量。

　　PX

　　2月亚洲PX市场大幅走高，涨势惊人，截至月底亚洲PX估报878美元/吨FOB韩国和896美元/吨CFR台湾/中国，较上月末走高212美元/吨。月初，国际原油持续走高，成本面支撑强劲，另外由于中金石化160万吨/年PX装置推迟重启时间，商家担忧PX供应持续偏紧，借机挺价炒涨，市场快速推高，下游PTA市场联动走高，产业链整体情绪良好，春节前夕，虽然终端工厂出现降负以及停工，但下游PTA整体开工稳定，PX需求良好，特别是春节期间国际原油大幅走高，大环境整体偏暖，亚洲PX市场持续跟涨，商家挺价意向强烈，节后化工品普遍补涨，PX市场积极性仍高，由于化工板块迎来报复性拉涨，下游PTA期货甚至出现涨停，PX商家挺价意向强烈，PX市场连续走高，另外齐鲁石化PX装置永久去产能，同样刺激市场情绪。月底中石化公布2月PX结算价在5610元/吨，较上月结算走高420元/吨。2月CFR台湾/中国均价在770.83美元/吨，环比走高13.37%，同比走低16.41%，最低价出现在2月1日的705美元/吨，最高价出现在2月26日的896美元/吨。

　　PTA

　　2月PTA现货市场大幅上涨，整体成交情况尚可。月初，国际原油价格走高，PX市场连续上涨，成本端利好持续释放。部分PTA装置降负减产，但福建百宏新装置另一半产能投料，供应量进一步增加，供需矛盾突出打压市场情绪。下游聚酯开工下滑，临近年关终端逐渐退市，需求端环比走弱。4日华东主港现货报盘执行2105合约减160-165元/吨，递盘减170-175元/吨，商谈围绕3930-3970元/吨。中旬，国际原油市场偏强运行，PX价格坚挺整理，成本端对PTA市场支撑稳固。春节期间国际原油价格走强，节后归来PTA价格大幅高开，但PTA新装置运行正常，开工率维持高位，供需矛盾依旧制约上行空间，PTA市场维持偏强震荡格局。18日华东主港现货报盘执行2105合约减140元/吨，递盘减150元/吨，商谈围绕4140-4160元/吨。下旬，国际原油市场持续向好，PX价格震荡偏强，成本端对PTA市场推涨作用强劲。下游聚酯工厂积极复工，聚酯开工率迅速回升，终端需求恢复超预期，需求端利好PTA。部分装置计划停车检修，供应或阶段性小幅下滑，但PTA新产能大量投放，市场继续上行动力有所不足。25日东主港现货报盘执行2105合约减85元/吨，递盘减90-100元/吨，商谈围绕4790-4810元/吨。2月华东PTA市场均价在4150元/吨，环比涨9.99%，同比跌3.42%，最高价出现在25日的4810元/吨，最低价出现在3日的3920元/吨。

　　聚酯切片

　　2月聚酯切片市场聚酯切片市场呈“直线”上涨走势。2月上旬，国际原油价格上涨，聚酯原料PTA走势窄幅震荡为主，聚酯成本支撑作用尚可，聚酯切片企业报价稳中窄幅上涨，然临近春节假期，节前备货接近尾声，下游工厂多按需购货，市场整体成交表现一般。中旬，国际原油价格大幅上涨，原料PTA期货市场走高，聚酯切片成本端支撑增强，下游及中间商买货积极性高，聚酯产销火爆，部分聚酯厂切片发货紧张，半光切片市场报盘不断走高，至月底，华东市场价格最高涨至6500-6600元/吨，月内上涨1450元/吨。下旬，聚酯原料PTA及乙二醇仍偏强震荡，成本支撑作用较强，切片企业报盘持续走高，下游工厂涨价后多持谨慎观望态度，市场整体成交稍有回落。截止2月26日，切片市场均价在5653元/吨，环比上涨10.8%，同比下跌4.83%，最高价出现在2月25日的6600元/吨，最低价出现在2月1日的5150元/吨。

　　聚酯瓶片

　　2月国内瓶级PET市场大幅攀升，尤其是春节假期后，市场涨幅加速。上旬，原油市场乐观情绪占据主导位置，月中开始，因美国寒潮所导致的原油供应大幅削减，国际原油持续拉涨，聚酯原料PTA和乙二醇市场冲高，成本面推动下，瓶片厂家开始积极挺价出货，尤其是春节假期后，瓶片厂家开始加速提价，厂家报盘日内多次调涨，市场商谈重心逐步走高，至月底，华东市场价格最高涨至7300-7600元/吨，月内上涨1750元/吨，目前市场已涨至2019年7月份的水平。节前因下游厂家多已放假，终端需求走弱，加之物流运输渐停，现货市场成交有限。节后开始，随着市场的高涨，市场询盘增多，经销商开始积极补货，市场成交放量，大单成交增多，下游企业开工稳步恢复中，因前期备货充足，下游整体需求有限。下游大厂询盘招标有所增加，多为2-3季度货源。截止2月26日，2月华东地区瓶级PET市场均价在6495元/吨，环比涨15.08%，同比涨4.27%，最高价出现在2月25日的7600元/吨，最低价出现在2月1日的5850元/吨。 

　　第三部分  预测及展望

　　金联创预测，3月PX产业链或将呈宽幅震荡格局。原油是否继续走高存在未知性，不过PX供应已经恢复正常水平，且PX亏损大幅减少，国外装置存在提升负荷可能，下游PTA装置开工有望提升，市场供应压力增大，或将拖累市场上涨幅度，原料端对聚酯市场推动减弱。不过下月聚酯开工和终端纺织需求将全面复苏，需求端向好将为整个产业链市场形成全面支撑。以下为针对各产品的后市展望： 

　　PX

　　金联创预计3月PX市场高位震荡，消化涨幅为主，浙江石化PX装置检修将导致供应减少，从而提振市场情绪，但春节过后的普涨行情幅度已经较大，继续走高则容易引发获利回吐，综合来看，预计3月PX市场震荡整理，关注下游开工变化。

　　PTA

　　金联创预计3月PTA市场或偏强运行。尽管新投产装置运行正常，但部分PTA厂家出台检修计划，同时下游聚酯陆续返市，供需矛盾有所改善，受此支撑，PTA现货基差出现走强，但由于目前PTA期货仓单量大，在基差走强的情况下，不排除部分仓单会反流至现货市场，进一步压制市场上涨的幅度，短期内PTA市场或继续依赖成本维持震荡偏强。中长期或延续震荡格局，关注下游纺织订单情况。

　　聚酯PET

　　金联创预计3月聚酯PET市场或仍偏强运行。供应面来看，3月上旬下游及终端市场快速恢复，且工厂库存压力较小，下游工厂订单大量增加，预计市场成交重心依旧走高。中下旬以后，随着下游及终端市场的全面复苏，聚酯PET市场传统消费旺季或来临，届时聚酯PET市场价格或继续上调，但仍需密切关注上游聚酯原料价格走势。综合来看，聚酯PET市场交投活力不断回升，且市场成交重心持续走高，预计3月份聚酯PET市场或偏强震荡运行，后续应密切关注国际原油走势及上游原料市场走势。