随着近期内外棉价格进入高位震荡，加之国内新棉收购略显降温，市场普遍关注当前市场拉锯能否带来收购持续降温以及盘面是否将因此进入触顶回落阶段。根据当前国内外棉花市场运行情况，小编从以下几点略表拙见，欢迎拍砖。

　　一、供需偏紧格局未变 盘面运行压力有限

　　本年度全球棉花总产预期下调&消费持续恢复，期末库存维持下降态势。根据USDA9月数据，全球总产预期微幅回调至2604万吨，消费量预期继续上调至2703万吨；因消费量增幅高于产量，期末库存再度下降至1887万吨。

　　*根据近期北半球新棉情况来看，美国和印度产量或仍存在一定下调可能与空间；除此之外，根据近期宏观经济数据以及下游订单及主要消费国家需求情况，全球棉花消费能否达到预期存疑。关注即将发布的USDA10月月报。

　　美棉总产存在下调可能，出口需求或维持强势，整体库存压力不大。9月份美棉总产调增幅度高于出口预期增幅，库消比因此略增至21%，但整体仍处于较低位置。

　　*美棉生长和采摘进度持续滞后，加之近期得州南部以及中南棉区局部和东南棉区大部持续多雨天气，美棉产量或仍存在调减可能与空间。

　　二、美棉需求利好驱动存在 “托底”因素仍待兑现

　　近期中美高密度多渠道沟通会晤，在第一阶段经贸协议临期前对外释放偏暖信号，投资者风险偏好因此增强。在“暖经贸”信号之下中国将继续大手笔签约美棉的猜测之外，国内近期内外棉齐抛之下带来的后期国储补货预期，也在为后期美棉出口维持强势“背书”。

　　除此之外，目前未点价合约量以及纽期净多单量处于高位，也对美棉运行形成较强支撑。

　　三、国内新棉收购开启拉锯战 短期支撑作用仍存

　　随着国内籽棉收购价格持续强势上涨，轧花厂机采棉收购成本一度突破25000元/吨。考虑到下游接受情况以及能否寻得套保机会等诸多不确定性因素，轧花厂收购心理上限已被探明甚至戳破，停收动作也逐渐出现。近几日抢收氛围有所降温，局部收购价格也出现松动，据悉北疆某地蛋卷棉价格降至10.5元/公斤左右。

　　但受前期天气影响造成的上市延迟以及蛋卷棉比例增加便于保存等诸多因素影响，目前收购进度相对缓慢，高收购成本对于郑棉运行仍存在一定支撑，短期或维持高位震荡运行。

　　四、短期预计高位震荡 警惕后期杀跌力量

　　整体来看，在供应端美印新棉存在减产可能与空间、美棉供需偏紧、on-call合约以及净多单量高位、国内新棉收购成本支撑力量仍存等多重因素支撑之下，短期内棉价向下打压力量相对有限，或维持高位区间震荡运行态势。但是后面面临套保盘压力、政策带来的情绪压力、新棉集中上市以及抛储和增加进口的阶段性供应压力，如果没有转好的需求来呼应，在抢收高峰过去之后预计10月下旬对于盘面打压力量或将显现；除此之外，目前增供应的“曲线救国”策略以及宏观政策可能带来的降维打击可能在盘面疲态初现之后，成为进一步的杀跌力量。