近日，郑棉下跌流畅，最终打破了两万关口的重要支撑，跌幅之大、速度之快超出了市场的预期。棉市的基本面之弱大家有目共睹，在经过了反复的震荡洗盘之后，终于开启了向下的运行趋势，这也宣告了前期22000元/吨最高点基本确立，棉市的单边上涨趋势彻底终结。

　　这一次的下跌证明了一个规律，那就是在金融市场少数人判断未必准确，真理有时候也掌握在多数人手里。为什么要这么说？笔者之前就曾多次听到做投资要反向思维，站到大多数人对立面，因为这个市场永远是少数人赚钱。郑棉近期的表现对这一说法进行了有力回击，因为绝大多数人看空郑棉，有人觉得多数人看空，郑棉未必会流畅的下跌，肯定会反复的洗盘。但是看郑棉K线历史，从5月份开始，郑棉就出现了下跌的明显趋势，中间稍有反弹后立刻转为下跌，并未出现几次诱多的迹象。

　　加息和缩表持续推进 后市压力增加

　　当然郑棉盘面走势弱的因素有很多，导火索可能是这次美联储史无前例的加息和缩表，这也是市场最大的灰犀牛。6月16日，美联储公布利率决议，即日起加息75个基点，同时宣布保持缩表速度不变，这是1994年以来的最大一次加息力度。在这次会议上，美联储强调了稳住通胀预期的决心，声明中定调“坚定地致力于”将通胀率恢复到2％的目标。这给大宗商品后市走势蒙上了一层阴影，因为未来市场的流动性将处于持续减少的过程。这表明美联储的加息路径成为市场最大风险来源，将左右下半年经济预期和市场走势，同时外界纷纷警惕美联储加息或将引发衰退风险。美国经济恢复的基础并不牢靠，根据美联储16日凌晨发布的最新经济前景预期，2022年美国经济预计将增长1.7%，较3月份的预测下调了1.1个百分点。

　　由于俄乌冲突和新冠疫情所引发的供应端短缺，欧元区的通胀率也是持续攀升，达到了8.1%的历史高值。2008年经济危机后，欧元区一直坚持量化宽松的货币政策。据最新消息，欧元区19国央行宣布，将于7月1日结束量化宽松政策，并且在7月21日加息25个基点。如果通胀状况尚无改善，则将于9月8日再次加息。如果不出意外，这将是欧洲央行自2011年以来的首次加息，虽然在加息政策上紧跟美国，但是欧元区经济更加脆弱，5月欧洲PMI为54.2%，较上月下降0.9个百分点，连续4个月环比下降。欧洲央行预计欧元区2022年实际国内生产总值（GDP）增长率为2.8%，2023年增长率为2.1%，与3月的预测相比，该行已大幅下调了对今明两年的经济预测。

　　全国棉花实播面积增加 供给压力增大

　　宏观面不乐观，棉花基本面更加令人担忧。据国家棉花市场监测系统发布的中国棉花实播面积调查报告显示，2022年全国棉花实播面积4428.1万亩，同比增加109.1万亩，增幅2.5%。

　　其中，新疆棉花实播面积为3690.4万亩，同比增加134.4万亩，增幅3.8%；黄河流域棉花实播面积为427.1万亩，同比下降29.1万亩，降幅6.4%，较上年收窄17.6个百分点；长江中下游棉花实播面积为260.4万亩，同比下降0.6万亩，降幅0.2%，较上年收窄29.0个百分点。眼下新疆棉长势喜人，已经开始现蕾开花，预计今年单产和亩均产量好于去年，加上实播面积的增加，无疑对今年的棉市又将造成较大的供给压力。

　　未来消费前景不乐观

　　2021年12月，美国总统拜登签署了所谓的“维吾尔强迫劳动预防法”，该法规将于2022年6月21日正式生效。另外在2022年6月9日，欧洲议会以513票赞成、14票弃权，1票反对通过了《反强迫劳动海关措施决议》。决议要求在欧盟各国海关采取措施禁止“强迫劳动的产品”进入欧盟市场，目前名单尚未明确，预计将涉及到包括棉花在内的多个行业。

　　美国和欧盟市场如果禁止使用新疆棉及其制品，对棉花消费打击有多大。据海关数据显示，2021年，中国对美国、东盟、欧盟和日本四大传统市场的纺织品服装出口合计1724.9亿美元，约占对全球出口比重的55%。其中，美国为最大出口对象国，对美年出口额为563.5亿美元，同比增长4.0%，占行业总出口比重的18%；向东盟出口纺织品服装金额占16%；向欧盟出口纺织品服装金额占15%；向日本出口纺织品服装金额占6%；向韩国、英国、孟加拉国出口纺织品服装金额各占3%；向俄罗斯、澳大利亚、中国香港、印度出口纺织品服装金额各占2%。意味着美国和欧盟合计占比达到了33%，相当于占我国纺服出口总额的三分之一左右。虽然纺织品服装使用的材料包括化纤、棉花、羽绒、羊毛等多种，但是两国禁令实施将对其中的含棉制品产生不小的影响，当然含棉制品包括纯棉类、棉花和化纤等混纺类，只要检测出新疆棉，都是被禁止的，这意味着未来我国棉织品的出口市场被大幅压缩。

　　国内市场能否扛起消费的大旗

　　既然外部出口市场受到了抑制，国内市场能否起到很好的弥补作用，短期看面临压力不小，一是美国和欧盟合计占达到33%，国内消费市场无法完全消化；二是棉花和化纤价差扩大，化纤性价比优势突出；三是国内经济承压，居民消费乏力。

　　据央行公布的人民币存款数据显示，2022年5月，人民币存款增加3.04万亿元，同比多增4750亿元。其中，住户存款增加7393亿元，非金融企业存款增加1.1万亿元。值得注意的是，前5个月，居民存款累计增加7.86万亿元，同比增长50.6%，增加额也超过疫情首年。存钱意愿上升，代表了居民消费意愿在下降。

　　据国家统计局数据显示，1-5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。按消费类型分，1-5月份，商品零售155415亿元，同比下降0.7%；餐饮收入16274亿元，下降8.5%。5月份，商品零售30535亿元，同比下降5.0%；餐饮收入3012亿元，下降21.1%。因此，在消费数据下降的情况下，国内要承接消化国外损失的订单困难并不小。

　　据棉花工业库存调查报告显示，2022年6月初，被抽样调查企业纱产销率为88.5%，环比提高1.2个百分点，同比下降6.6个百分点；库存为33天销售量，环比增加2.0天，同比增加21.2天。布的产销率为 82.7%，环比提高3.6个百分点，同比下降2.3个百分点；库存为51天销售量，环比增加2.8天，同比增加12.4天。

　　纱线及布匹产销率下降，严重影响了棉花的销售进度。据国家棉花市场监测系统最新发布的购销数据显示，截至6月16日，全国累计销售皮棉356.3万吨，同比减少230.4万吨，较过去四年均值减少154.1万吨，其中新疆销售308.0万吨，同比减少210.8万吨，较过去四年均值减少122.3万吨。

　　俗话说，盘面价格涨跌是综合要素的集中反映，从前期郑棉走势看，在借助美棉的力量下，郑棉两次达到22000元/吨高位，都没能继续创出新高，随后便开始了震荡向下的走势，顶部信号已非常明确，近期更是快速的下跌到两万关口以下，最终企稳在19500元/吨附近。市场投资人士表示，棉花向下的空间打开了，后市运行的区间已经有两万以上调整至两万以下，如果没有重大的多头信号出现，棉价重回两万以上难度较大。