8月25日晚间，天虹股份发布2022中报。上半年来，公司主营收入62.31亿元，同比上升0.58%；归母净利润1.6亿元，同比上升11.79%。

　　看似实现营收与净利润双增长，实际上1-6月公司扣非净利润为-9570.65万元，同比下降250.92%。

　　净利润之所以“虚假繁荣”，源于公司出售股权所得的非经常性收益。2021年12月，天虹股份向罗森（广东）便利有限公司转让天虹微喔便利店（深圳）有限公司（以下简称“天虹微喔”）100%股权，在报告期出售股权确认投资收益2.5亿元，影响净利润增加1.79亿元。

　　这意味着，如果剔除这项收益，公司半年来处于亏损中。

　　此外，出售天虹微喔也给公司带来6035.89万元的商誉减值，报告期内所得税费用也大幅提升，达到1亿元，同比增长234.32%。

　　二季度亏损1.2亿元

　　从半年表现看来，公司营收有所停滞，主要被二季度拖了后腿。第二季度，公司主营收入27.7亿元，同比下降2.01%；单季度归母净利润亏损1.2亿元，同比下降1821.76%。

　　受到疫情爆发等不利因素叠加，上半年国内消费市场并不乐观。上半年国内GDP同比增长2.5%，社会消费品零售总额同比下降0.7%。

　　天虹股份主要业务包括百货、购物中心和超市。报告期公司实现销售额约168亿元、同比下降3%，主营业务呈现较大的“疲态”。

　　消费市场持续低迷，公司旗下门店也难逃“闭店潮”。相较今年年初，截至报告期末天虹股份关闭了1家购百和8家超市，经营面积也有3.76%的下滑。此外，公司解约4个未开业购百项目、7个未开业独立超市项目。

　　对于关店，年报表示，由于“经营未达预期”。

　　新增门店方面，报告期内，公司新开1家sp@ce独立超市，并续约1个购百项目。但新增速度远落后于关店速度，目前想要进行扩张已是举步维艰。

　　由于关闭门店，营业外支出成本暴涨。报告期内，营业外支出4971.85万元，同比增加825.88%。

　　再看可比店（2021年以前开设的直营门店），上半年销售额和营业收入双双走下坡，同比下降7.17%、1.49%。

　　一个不争的事实是，购百业态作为天虹股份曾经的“大哥”，贡献更多利润份额，但这一业态的营收占比正在缩小。

　　以可比店为例，购百、超市营收占比分别为33.17%、66.83%，但经调整的税息折旧及摊销前利润占比分别为59.48%、40.52%。

　　1-6月，购百业态营收为19.82万元，同比下滑5.44%。其中，购百可比店营收下滑9.85%，利润总额同比增幅和经调整的税息折旧及摊销前利润同比增幅分别为-22.65%、-32.62%。

　　也就是说，成立时间更久、本应积累更多客源的购百可比店正在逐渐失去优势。新冠疫情爆发、部分门店停业以及减免商户租金等等，都是影响因素。

　　再看超市，虽然上半年其可比店营业收入、利润总额同比分别增长3.26%、15.03%，但是毛利率却呈反方向变动，同比下滑-0.81个百分点。

　　整体而言，零售业态毛利率也在下滑。报告期内，公司毛利率为34.20%，比上年同期减少3.14个百分点。

　　分地区看，上半年疫情有所反弹地区的业务毛利率相对下滑严重。下滑最厉害为华东区，从上一年同期56.26%下滑至32.89%，降幅超过四成；营收大头华南区则从35.49%下滑至33.04%。

　　数字化转型难担大局

　　近年来，零售行业发生由线下向线上发展的变化。作为以百货起家的零售企业，天虹股份一直以来也在尝试转型。自2013年开始公司发力超市业态，随着线下超市市场份额被线上电商挤占，天虹股份又开始往线上渠道发展。

　　2019年，公司还成立了为同行及上游品牌商提供零售数字化技术服务的深圳市灵智数字科技有限公司（以下简称“灵智数字”）。

　　报告期内，超市业务在线上不断发力。上半年公司线上GMV约29亿元，到家客单量和销售额分别同比增长67%和29%，线上销售占比一度超过20%。

　　虽然声称“数字化转型”多年，线上业务始终没成为盈利的引擎。即使线上业态打开第二增长曲线，公司超市业务毛利率仍在下降。今年二季度，公司综合毛利率为35.66%，同比下降4.98个百分点。

　　今年4月中国百货商业协会发布的《2021-2022年中国百货零售业发展报告》指出，由于百货业态数字化环节繁复、场景多元，对中后台建设和系统运营的迭代更新要求高，也需要大量财力、人力。

　　数字化转型难度大、实施成本高是百货零售业普遍面临的问题。数字化技术研发也使公司研发投入达到高峰。报告期内，天虹股份研发投入4672.37万元，同比增长74.21%。

　　灵智数字今年上半年经营活动现金也处于“出血”状态，为-569.22万元。

　　根据商务部《2022年上半年中国网络零售市场发展报告》，从规模看，服装鞋帽针纺织品、日用品、家用电器和音像器材网络零售额排名前三位，分别占实物商品网络零售额的21.7%、14.8%和10.7%。

　　也就是说，上述三类产品占了线上零售将近“半壁江山”。

　　再看天虹股份主营业务收入，主要来自生鲜熟类、包装食品类和百货零售类，与这三类产品重叠度较低，分到的线上市场蛋糕进一步减少。

　　而就天虹股份的主营产品来看，这几个赛道也正被以阿里、京东为代表的传统电商和美团买菜为代表的生鲜电商左右夹攻。

　　根据苹果商店的APP评分，截至8月25日，京东到家评分为4.9，共有27万个评分；美团买菜评分为4.8，共有3万个评分，盒马评分更是达到5.0，共216.2万个评分。

　　此外，曾经位于同一起跑线的传统商超也在纷纷赶超天虹股份。其中，永辉生活评分为3.9，有1.3万个评分；沃尔玛旗下的山姆会员商店评分为3.3，有7725个评分。

　　相比之下，天虹官方APP评分仅3.1分，有2591个评分。不管是用户数量还是质量评价，在数字化方面，跟这些平台相比，天虹股份的转型成绩难免相形见绌。