近几日，郑棉期货在创出新低后连续反弹，ICE棉花也出现了久违的连续涨停板，空头平仓成为推动价格上涨的主要力量。郑棉期货周三减仓了2万多手，虽然价格逼近了13000元/吨，但这种上涨后期能否持续仍存疑虑。在美国11月份加息75个基点、美棉收获进入高潮、下游需求短期没有起色的背景下，棉花连续上涨缺乏支撑基础，后期的反弹很可能一波三折。

　　9月份纱线服装类出口下降

　　自6月21日开始起美国开始完全实施新疆棉禁令，欧洲部分大型企业也在跟进，当时7月份和8月份服装出口数据并未显示出乏力，因外贸订单大部分都是提前完成，而9月份的出口数据已经明显下滑。2022年9月，我国纺织品服装出口额为280.51亿美元，同比下降3.71%，环比下降9.44%。其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为120.69亿美元，同比下降2.74%，环比下降3.38%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为159.82亿美元，同比下降4.43%，环比下降13.54%。

　　按常理人民币贬值有利于出口，数据显示人民币兑美元自4月份以来贬值了13%，欧元兑美元贬值了10%，但9月份的国内服装零售数据却在同比下降。

　　新棉成本制约期货价格上涨

　　今年新疆籽棉收购价开盘较低，普遍在5.1-5.6元/公斤，大部分棉农不愿意交棉，或者结算价格推迟，但近一个多月以来，棉花价格不断回落，轧花厂逐步调低收购价格，目前现货销售利润较为可观，企业参与期货套保兴趣不大。如果期货价格不断上涨，尤其是接近14000元/吨，那么轧花厂套保量将会大幅增加。

　　大部分商品期货仍处于寻底阶段

　　近三个月以来大部分商品期货并未出现明显的上涨势头，比如美国玉米、大豆、小麦期货，均小幅下跌或整理形态；有色金属以铜为代表，其对宏观经济比较敏感，和现在棉花期货对需求担忧类似，也处于震荡寻底阶段；以原油为代表的能源类期货，也处于80-90美元/桶的小区间整理。而对商品期货形成负面影响的美元指数，在昨晚加息后又开始有上涨的趋势，未来商品期货走势还将承压。

　　棉花近期反弹，基本可以看作是超跌后空头回补，基本面仍然错综复杂，全球经济在加息周期下拐点还未出现，棉花消费还在减少，短期内形成较大上涨行情缺乏基础支撑。