截至日前，棉粕豆粕行情的背离已经有一个月了，内地43%豆粕市场价格从4200元/吨跌到了2900元/吨，但是46%棉粕价格2400元/吨上涨到2600元/吨，市场对于这波独立行情还有几处疑虑：其一，在豆粕偏弱的走势下，那这波独立行情能持续吗？其二，6月份会不会出现回调？其三，独立行情能到什么高度？在笔者看来，这些疑虑大可不必。

　　首先，棉粕的独立行情，含义就是摆脱豆粕的拖累，走出自己的价格轨迹。

　　本年度前期，尤其今年新疆棉籽产量大，棉粕主要作为豆粕的替代品跟随豆粕波动。今年5月份以来，棉粕供应量减少，但是西北地区水产、反刍和蛋禽的棉粕刚需凸显，市场才逐步走出一波独立行情。这是独立行情的预演，特征还不明显，主要原因还在于市场供应量还不小，下游刚需还能采购到棉粕。而刚需、前期采购的低价货、获利了结的贸易商在市场普遍存在，所以纯粹的棉粕供需尚未清晰地浮出水面。

　　所谓的棉粕独立行情，就是离开豆粕看棉粕。从5月份以来，这个趋势已经很清晰了，但凡从下游需求、从豆粕来看棉粕的基本都被否决了，年度后期这几个月，必须跳出豆粕看棉粕，必须从棉粕刚需看棉粕，否则还是看不清楚。

　　其次，6月棉粕不会像豆粕一样弱势，反而是蓄势待发，既是非独立行情和混沌局面的收官，又是后市独立行情的起点。

　　市场普遍预期棉粕在6月份大概率会出现回调，所以很多终端刚需和没有头寸的中间商希望在6月份寻找机会补仓。笔者认为，这是拿豆粕看棉粕，没有从棉粕本身在此阶段的逻辑去把握棉粕未来的走势。我们可以从下面三点来理解：

　　第一，棉粕、棉籽大量去库存，以性价比为基础的刚需带来的缺口进一步明显并扩大。

　　从油厂角度来讲，6月份生产出来的棉粕基本全部锁出去了，这部分货多数都是终端订单（或者自己定的，或者通过贸易商定的）。这部分订单将把6月生产的以及库存全部消耗殆尽。这部分有多大量呢？如果油厂还有40万吨棉籽库存，这个月就要吃掉一半20万吨。这意味着6月份消耗棉粕10万吨以上，在棉籽减少的情况下，这个量太大了。直接进一步刺激棉粕价格和后期订单。

　　第二，5月份全疆生产46%和50%棉粕的油厂大概有20家，6月份大概有10家停机，全疆半数油厂收官。

　　在订单刺激下，再加上5月份以后棉籽自身损耗逐渐加大，6月将有10家生产46%和50%棉粕的油厂停机。这些油厂加工结束，提货也会基本结束。目前棉籽和棉粕资源分配的不均衡，以后时间分布也不均衡了。这意味着，虽然性价比不高，棉粕下游需求萎缩，但是供给的问题更大。市场上的棉籽很少了，可加工的棉籽也就剩这么多了，而可加工棉籽大部分又锁出去了。棉粕供给的问题比棉粕需求问题更大。

　　第三，下游刚需订货量不足，6月是刚需补仓最后的机会，但棉粕的可采量却不足。

　　一边是大量订单，一边是供货逐步减少，市场可交易量其实就很少了，那等着6月补仓的终端就面临尴尬的局面，唯一的办法就是高价抢单，抢现有的，抢后期的。可以直观的感受到，从6月份开始，北疆要从南疆阿克苏调货。

　　综上，棉粕供需的矛盾在6月份集中爆发，一边是大量订单需要执行，一边是油厂和市场棉籽趋于枯竭；一边是大量油厂停机，一边是大量刚需还没有找到货源。所以，我们可以明确的看到，6月份的棉粕不会像豆粕一样，试图在6月份低价采货的基本无法做到。相反，在棉粕资源枯竭，刚需无法满足，而棉粕又相对集中的情况下，棉粕将在6月份大概率上扬，并走出5月份带来的混沌格局，独立行情在6月份获得进一步确认并大概率开始起飞。