事项：

　　近期，我们了解到部分小型氨纶企业试探性上调氨纶报价，主流氨纶企业也开始上调部分批号氨纶产品价格。

　　评论：

　　国内、国外需求共同支撑氨纶市场淡季不淡

　　我们在10年年度策略《1H10：复苏之路》中预计，氨纶价格将在09年年底的传统淡季上涨。氨纶40D价格在11月底、12月初从47000元/吨上涨至48000元/吨后，旺盛的需求导致部分氨纶企业酝酿再次提价。

　　氨纶需求在11、12月的传统淡季继续保持旺盛，氨纶厂家也继续保持高开工率、低库存，国内纺织服装行业复苏和出口市场好转是推动氨纶行业淡季不淡的主要原因。

　　我国纺织服装出口在全球经济复苏过程中率先走出低谷，09年秋季广交会出口订单明显好转，从而拉动了纺织服装行业产量增长，进而带动对于氨纶的需求。

　　随着我国成为世界氨纶生产、消费大国，我国成为国际厂商采购氨纶的重要供应国。金融危机导致国外厂商大幅减少氨纶采购，导致08年下半年开始我国氨纶出口量大幅萎缩。09年4月开始，出口市场需求开始逐步复苏，国际客户进入市场购买氨纶，积累了三个季度的需求开始释放，推动了我国氨纶出口从09年4月开始逐步增长。

　　氨纶周期向上确定

　　09年的氨纶行业与06年颇为类似，年初行业开工率仅为40-50%，随后开工朱逐步提升至90%以上，氨纶价格也有所提升。

　　2010年氨纶新增产能较少，产能增速低于需求增速，氨纶行业周期向上确定，氨纶价格继续上涨是大概率事件。

　　维持氨纶行业“推荐”评级，继续推荐华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶

　　氨纶行业周期向上态势明确，给予氨纶行业“推荐”评级。我们预计华峰氨纶09-11年EPS分别为0.25、1.10、1.35元，友利控股09-11年EPS分别为0.15、0.52、0.70元，烟台氨纶09-11年EPS为0.62、1.15、1.40元，继续维持华峰氨纶、友利控股、烟台氨纶“推荐”评级。