原油近期成功突破80美元/桶，石脑油、乙烯、甲苯等一系列化工产品也因供需偏紧强势上行，这为PTA提供了坚实的成本支撑。金融市场2010年适度宽松的信贷量，以及经济的进一步复苏将是股市继续走高的推动力。商品市场中的有色金属、橡胶(资讯,行情)、白糖(资讯,行情)、棉花(资讯,行情)近期涨势如虹，且并没有停滞迹象。上游的坚挺和金融、商品市场的多头气氛将是PTA上涨的最大动力。但同时我们也要看到，PTA已经从4600点的低位反弹了近85%，PTA厂家的利润长期处于600元/吨以上，厂方供货动力十足。而下游聚酯处于盈亏边缘，停车现象时有发生，纺织又时值淡季，需求的降低成为必然。下面我们就对PTA的产业链进行逐一剖析。

　　一、上游原料上涨势头迅猛

　　先从原油走势看起。原油的强势既有中长期因素的支撑，又有短期因素的炒作。支撑原油的中长期因素是宏观经济回暖所带来的需求回升。过去的一个月，美国石油需求已经突破1900万桶，并且有上升之势。与之相随的是库存的下降，近期原油价格的大幅攀升也与此相关。美国能源信息署报告显示，美国原油和成品油库存已经连续两周出现下滑，纽约商品交易所原油库存也见顶回落。目前欧洲遭遇严寒袭击，北京气温跌至50余年来的低点，美国东半部也遭遇了自1982以来最冷的冬天。美国气象预测中心报告称，2010年1月3日到13日，从得克萨斯州到缅因州一带气温将低于正常范围。近期天气因素仍将是原油多头炒作的重要题材。因此原油近期仍有可能继续走高，即使出现不利因素，下跌的可能性也较小，更多的会是窄幅振荡。

　　在原油强势的大背景之下，PTA的上游原料石脑油、MX和PX的强势也基本确立。受中国石化(600028,股吧)产品市场需求强劲的支持，近期亚洲石脑油及MX价格攀升迅猛，相关产品乙烯也强势上涨。PX价格新年之前走势平稳，持续稳定在1100美元/吨附近，但节后两天已经上涨了50美元/吨。

　　二、下游需求逐步复苏

　　元旦前，因PTA期货强势上涨，现货跟涨，部分工厂尝试上调报价，以图稳定市场信心。但终端需求疲弱态势没有改变，市场涤丝成交量并未有效跟进，库存压力加大，迫使部分聚酯工厂停车检修或计划检修。然而元旦过后，因受原油和大宗商品上涨氛围带动，聚酯原料PTA大幅上涨，PTA现货价格上涨至8100元/吨附近，MEG大幅上涨至8050元/吨，市场看涨氛围浓厚。在此推动下，聚酯需求有所恢复，丝价在成本推动下开始被动跟涨，部分织机节后重新开机生产，江浙织机开机率回升至62%。本周二萧山主要企业DTY报价涨100元/吨，桐乡主流大厂有光、半光POY涨200元/吨，无锡地区FDY工厂普涨100元/吨。

　　涤短在节前就已出现企稳态势，除部分负荷较低厂家外，厂家普遍库存较高。节后在原料价格继续上行的带动下，涤短价格也出现上涨。中石化(600028,股吧)本周即时指导报价大幅上涨300元/吨，1.4D涤短送到价报至10200元/吨。厂家报价也连续上涨，江浙、福建市场的主流送到价涨至9900—10000元/吨水平。

　　终端市场上，服装纺织行业出口在2010年恢复增长将确定无疑。但考虑到欧美需求的回暖尚需时日，年初行业出口涨幅不会很大。随着海外消费逐步回稳，出口将保持稳步回升态势。内销方面，中央经济工作会议提出，2010年将继续扩大内需，增加居民的消费需求，纺织业专家预计2010年服装内销增速可能在20%—25%之间。

　　三、潜在隐患拖累价格

　　虽然PTA期货价格近期走势强劲，上下游也对其有所配合，但也不可忽视潜在的利空因素。这些因素虽然现在不会打压PTA价格，但却将成为其后期上涨的主要制约因素。

　　首先，也是最重要的就是供应过剩。PTA工厂利润丰厚，厂商开工积极性一直较高。11月底附近PTA工厂经过一波检修后，开工率就从85%升至现在的96%。从9月至今，PTA已经有了不小的社会库存。此外，年底为传统的纺织淡季。去年12月份，聚酯的开工率从月初的78%降到了月末的75%，近期又传闻部分厂商会在春节前后停车放假。一方面是供应的持续放大，一方面是需求的减少，PTA后期的供过于求将是价格上涨的最大隐忧。

　　第二，虽然石脑油、MX近期大幅走高，但PX却可能跟涨不力，因为PX同样存在供应过剩的问题。随着中国地区PX新产能的陆续投产，亚洲地区PX市场供应量进一步增加。2009年，中海油的惠州装置（80万吨/年）、福佳大化（70万吨/年）、福建炼化（70万吨/年）和中石油乌鲁木齐的芳烃装置（100万吨/年）集中投产。如若厂家没有适时控制开工率，进口料加上国产料，PX可能出现供应过剩进而下跌。

　　综上所述，原油因天气寒冷、需求复苏等因素，中短期仍将维持强势，石脑油、MX也因需求旺盛而持续走高，金融市场的整体走势也十分喜人。这些都是PTA看多的理由，同时也要看到PTA可能出现的供应过剩，或将在未来对价格有所拖累。综合分析多空因素，PTA后市将易涨难跌，投资者可保持谨慎乐观。（长城伟业 董丹丹）