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长城伟业:PTA后市谨慎乐观 关注供应压力

发表时间:2010年01月11日    作者:董丹丹

  原油近期成功突破80美元/桶,石脑油、乙烯、甲苯等一系列化工产品也因供需偏紧强势上行,这为PTA提供了坚实的成本支撑。金融市场2010年适度宽松的信贷量,以及经济的进一步复苏将是股市继续走高的推动力。商品市场中的有色金属、橡胶(资讯,行情)、白糖(资讯,行情)、棉花(资讯,行情)近期涨势如虹,且并没有停滞迹象。上游的坚挺和金融、商品市场的多头气氛将是PTA上涨的最大动力。但同时我们也要看到,PTA已经从4600点的低位反弹了近85%,PTA厂家的利润长期处于600元/吨以上,厂方供货动力十足。而下游聚酯处于盈亏边缘,停车现象时有发生,纺织又时值淡季,需求的降低成为必然。下面我们就对PTA的产业链进行逐一剖析。

  一、上游原料上涨势头迅猛

  先从原油走势看起。原油的强势既有中长期因素的支撑,又有短期因素的炒作。支撑原油的中长期因素是宏观经济回暖所带来的需求回升。过去的一个月,美国石油需求已经突破1900万桶,并且有上升之势。与之相随的是库存的下降,近期原油价格的大幅攀升也与此相关。美国能源信息署报告显示,美国原油和成品油库存已经连续两周出现下滑,纽约商品交易所原油库存也见顶回落。目前欧洲遭遇严寒袭击,北京气温跌至50余年来的低点,美国东半部也遭遇了自1982以来最冷的冬天。美国气象预测中心报告称,2010年1月3日到13日,从得克萨斯州到缅因州一带气温将低于正常范围。近期天气因素仍将是原油多头炒作的重要题材。因此原油近期仍有可能继续走高,即使出现不利因素,下跌的可能性也较小,更多的会是窄幅振荡。

  在原油强势的大背景之下,PTA的上游原料石脑油、MX和PX的强势也基本确立。受中国石化(600028,股吧)产品市场需求强劲的支持,近期亚洲石脑油及MX价格攀升迅猛,相关产品乙烯也强势上涨。PX价格新年之前走势平稳,持续稳定在1100美元/吨附近,但节后两天已经上涨了50美元/吨。

  二、下游需求逐步复苏

  元旦前,因PTA期货强势上涨,现货跟涨,部分工厂尝试上调报价,以图稳定市场信心。但终端需求疲弱态势没有改变,市场涤丝成交量并未有效跟进,库存压力加大,迫使部分聚酯工厂停车检修或计划检修。然而元旦过后,因受原油和大宗商品上涨氛围带动,聚酯原料PTA大幅上涨,PTA现货价格上涨至8100元/吨附近,MEG大幅上涨至8050元/吨,市场看涨氛围浓厚。在此推动下,聚酯需求有所恢复,丝价在成本推动下开始被动跟涨,部分织机节后重新开机生产,江浙织机开机率回升至62%。本周二萧山主要企业DTY报价涨100元/吨,桐乡主流大厂有光、半光POY涨200元/吨,无锡地区FDY工厂普涨100元/吨。

  涤短在节前就已出现企稳态势,除部分负荷较低厂家外,厂家普遍库存较高。节后在原料价格继续上行的带动下,涤短价格也出现上涨。中石化(600028,股吧)本周即时指导报价大幅上涨300元/吨,1.4D涤短送到价报至10200元/吨。厂家报价也连续上涨,江浙、福建市场的主流送到价涨至9900—10000元/吨水平。

  终端市场上,服装纺织行业出口在2010年恢复增长将确定无疑。但考虑到欧美需求的回暖尚需时日,年初行业出口涨幅不会很大。随着海外消费逐步回稳,出口将保持稳步回升态势。内销方面,中央经济工作会议提出,2010年将继续扩大内需,增加居民的消费需求,纺织业专家预计2010年服装内销增速可能在20%—25%之间。

  三、潜在隐患拖累价格

  虽然PTA期货价格近期走势强劲,上下游也对其有所配合,但也不可忽视潜在的利空因素。这些因素虽然现在不会打压PTA价格,但却将成为其后期上涨的主要制约因素。

  首先,也是最重要的就是供应过剩。PTA工厂利润丰厚,厂商开工积极性一直较高。11月底附近PTA工厂经过一波检修后,开工率就从85%升至现在的96%。从9月至今,PTA已经有了不小的社会库存。此外,年底为传统的纺织淡季。去年12月份,聚酯的开工率从月初的78%降到了月末的75%,近期又传闻部分厂商会在春节前后停车放假。一方面是供应的持续放大,一方面是需求的减少,PTA后期的供过于求将是价格上涨的最大隐忧。

  第二,虽然石脑油、MX近期大幅走高,但PX却可能跟涨不力,因为PX同样存在供应过剩的问题。随着中国地区PX新产能的陆续投产,亚洲地区PX市场供应量进一步增加。2009年,中海油的惠州装置(80万吨/年)、福佳大化(70万吨/年)、福建炼化(70万吨/年)和中石油乌鲁木齐的芳烃装置(100万吨/年)集中投产。如若厂家没有适时控制开工率,进口料加上国产料,PX可能出现供应过剩进而下跌。


  综上所述,原油因天气寒冷、需求复苏等因素,中短期仍将维持强势,石脑油、MX也因需求旺盛而持续走高,金融市场的整体走势也十分喜人。这些都是PTA看多的理由,同时也要看到PTA可能出现的供应过剩,或将在未来对价格有所拖累。综合分析多空因素,PTA后市将易涨难跌,投资者可保持谨慎乐观。(长城伟业 董丹丹)

稿件来源:和讯

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