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一家之言:基本面支撑下国内棉价将屡创新高

发表时间:2010年01月20日    作者:肖先童

  第一部分 2009年度行情回顾

  对于棉花走势行情的分析,我们可以以新棉上市的起点为时间点,将棉花行情一分为二,客观地 分析其走势。如图所示,从09年年初到8月31号,在这个阶段,我们看到,棉花走势是震荡走高,造成这 种走势的原因是在经济危机过后,国家出台的一系列救市政策所致,姑且把这一阶段称为政策市阶段。 从9月开始棉花进入了加速上涨的阶段,引起这轮上涨的原因则是棉花基本面的原因,即基本面阶段。

  一、政策市阶段(2009年年初到8月31号)

  在这一阶段,各国纷纷出台一系列的救市方案,中国也不例外,国家政策对棉花价格形成绝对主 导。国家政策对棉价的干预主要集中在两个方面:一是调高纺织品出口退税率,促进纺织产业的复苏; 二是有效的国家收储和放储政策,确保棉价走势稳定,兼顾上下游产业的共同利益。

  1、出口退税保护用棉企业利益

  为缓解席卷全球的金融危机对我国纺织产业的冲击,提高企业的竞争力和抗风险能力,2008— 2009年,国家先后三次提高纺织品和服务的出口退税率。至今年6月,我国纺织服装出口退税税率迎来10 个月来的第七次上调。从6月1日起,将提高2600余个税号商品的出口退税率,涉及劳动密集型产品、深 加工产品等我国优势产品,预计将增加退税资金约250亿元。

  2、年前的国家收储保护棉农切身利益,提振棉价。

  为缓解棉花价格下跌对种棉农民的影响,切实保障他们的利益,国家在2008—2009年进行了史无 前例的棉花大收储,先后4次合计收储棉花287万吨,占我国2008/2009年度棉花产量的1/3,极大地稳定 了棉价价格。

  为解决新疆棉花卖出难的问题,自2008年8月21日始国家收储新疆棉15万吨,标准级(328级)每吨 按13400元/吨(指新疆库点)和13600元/吨(指内地库点)作为收储的最高到库价格。截止到8月31日收储结 束,实际收储81300吨。

  2008年10月21日国家再次推出新疆棉22万吨的收储计划,短短四天内,22万吨棉花就全部成交, 成交均价在12600元/吨。

  2008年10月29日国家开始了第三批的国家棉花收储计划,收储力度明显加强,以12600元/吨的价 格收储新疆和内地棉共计100万吨。在如此大的收储力度的拉升下,棉价开始触底反弹。

  2008年12月23日第三批棉花收储刚结束,国家在24日继续以12600元/吨的价格收储新疆和内地棉 150万吨,本次收储持续到2009年4月10日,棉花价格在国家收储的提升下持续上涨。

  3、国家放储抑制棉价过度上涨,平衡各方利益。

  由于一系列救市政策的推出,棉价持续走高,而当时纺织产业复苏缓慢,为稳定棉花市场供需关 系,保护上游棉农、棉花企业合理生产销售收益,同时保证下游纺织企业合理用棉需要,国家在2009年5 月22日启动国家储备棉轮出和临时收储棉花出库销售工作。

  本批轮出2003年度储备棉31.3万吨,2004年度储备棉21万吨,出库销售2008年度临时收储的棉花 数量暂定100万吨,将通过全国棉花交易市场储备棉竞卖交易系统公开竞卖。其中2003至2004年度储备棉 的竞卖底价为12500元/吨(净重);2008年度临时收储的棉花竞卖底价为12900元/吨(净重)。从放储的效 果看,明显抑制了现货和期货棉花上扬的节奏。

  二、基本面阶段

  2008年棉贱伤农,以致2009年国内棉花种植面积减少12%,9月之后,由于受阴雨天气、病虫害影 响,棉花产量和质量下降。今年以三四级为主,高等级棉花较少。受灾严重地区的棉农今年种植收益下 降,但总体上,由于价格涨幅大,棉农收入不比去年少。随着种植面积的减少,自然灾害等因素下,导 致棉花供需紧张的局面,在供需关系趋向紧张的核心因素主导下,资金开始大规模流入棉花期货市场进 行推升。

  11月23日,国储棉花50万吨拍卖,25日,国家有关部门公布棉花进口配额于年底前足量发放的消 息,对棉花市场形成利空因素,连续几天国储棉竞拍、电子撮合、郑棉花期货持续下跌。

  在这一阶段,棉花价格的走势受制于供需基本面的影响,在期价受到投资资金大幅拉升脱离基本 面的时候,国家果断的以抛储来平抑过高的棉价,充分显示了国家对棉价进行调控的后续能力。

  三、总结

  经济危机后,由于国家的相关政策,纺织企业也缓慢复苏,一系列惠农政策的出台,加上经济回 暖后带来的通胀预期等,推动棉价稳固上升。

  第二部分 2010棉花市场展望

  一、基本面分析

  1、2010年种植面积还将下降

  由于今年棉花减产,棉农的预期效益降低,再加粮棉比价失衡,明年是否继续植棉存在疑虑,其 原因是:一是受棉花减产的影响,植棉效益不是很理想;二是粮棉比价不合理;三是国家粮棉政策不对 称;四是棉花生产存在的问题解决,比如劳动力。

  
  2、从比价上看:棉花价值被严重低估

  根据历史经验,粮棉比价为1:8.5左右,种粮种棉的收益相当,粮、棉生产处于相对平稳的格局 。

  今年来国内小麦、玉米、稻谷价格均出现一定上涨,并维持在相对高位。而且在10月13日,国家 决定2010年小麦和稻谷主产区继续实行最低收购价政策,并适当提高最低收购价水平。按照当前二等白 小麦1980元/吨的价格计算,棉花价格至少要达到16830元/吨种植粮棉收益才相近。后期,如果棉价不涨 ,那么粮食和棉花争地的趋势还将延续,明年棉花种植面积还将下降,棉市供需矛盾将更为突出。

  3、经济回暖支撑棉花价格

  进行10月以来,纺织市场进一步回暖,棉纱销量稳定,价格持续上涨。9月份,国内棉布出口出 现明显回升,达到62980万米。另外,中国柯桥纺织外贸指数在今年4月触及最低点后,已经出现连续6个 月回升,中国柯桥纺织总景气指数在今年7月探低后已经连续4月上涨。整体来看,纺织企业经营状况进 一步好转,订单增加,产成品库存降低,下游企业对纱价上涨能够接受,部分地区棉纱一度出现供不应 求的局面。众多迹象表明,国内纺织市场已经开始回暖,需求的回暖将对棉花价格的上行形成有力支持 。

  二、技术分析

  棉花期货从上市以来,一直在12000-16000之间区间震荡,(跌破12000至10000关口因为全球金融 危机所致),并且在2006年商品大牛市中也没有走出这个区间,棉花市场投资价值可见一斑,如今已经突 破16000关口,并有效创出新高,后市高度值得期待。

  三、后市展望及2010年操作建议

  2010年在全球经济回暖,需求增长,而产量难以增加的前提下,美棉将上看90美分,而国内棉上 望20000关口,建议投资者在16500附近建立长线多头,关注16000强支撑,长期持有。

稿件来源:格林期货上海营业部

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