作为典型的纺织出口企业，公司在本轮全球经济危机中也受到了一定的冲击，但公司凭借在其产业链和规模优势、产品品质、研发水平和在行业内长期积累的品牌影响力和客户基础，经受住了考验。2008年四季度是公司经营最困难的阶段，从09年一季度开始逐步回升，四季度开始公司出口业务复苏态势明显，订单价格和订单数量均得到明显改善。

　　2010年公司出口业务的主要看点在于行业复苏大背景下的产品提价和原料低位提前储备带来的盈利能力提升、新产能扩张带来的销量增加。而匹染布业务经过多年的技术磨合和熟练后对公司的盈利贡献也有望进一步提高。

　　从中期看，我们判断公司主导产品色织布和衬衣再次进行大规模扩张的可能性相对较小(匹染布可能扩张)，公司出口业务的中期增长更多地在于其产品结构的调整、高附加值产品比重的提高。我们认为公司产品的功能性研发方面十分出色，后续在产品的创意设计方面有待进一步提高。我们认为设计水平和创新能力的持续提高将最终体现为公司盈利能力的提升，尽管中间还需要不断的磨练，但这也是公司由前期数量化增长向质量增长的必经之路。

　　目前市场普遍关注较多公司内销零售品牌业务总体推进策略以谨慎稳健为主，鲁泰格蕾芬“品牌业务和鲁泰在线网购业务均处于初步开拓期，短期看基本没有盈利贡献。我们认为生产型企业转做品牌零售对领导团队经营理念的更新、品牌推广的持续投入和相关团队的组建等都具有较高的要求。因此公司的国内零售业务能否规模化产生效益还需要时间的考量。

　　我们预计公司2009年的收入增长主要来自于衬衣产品销售的增长，而原料价格下降和纱线自给率提高带来的毛利率上升将推动公司盈利增长超过收入的增长。2010年起出口复苏大背景下，成本低价锁定、产品提价和新产能投入将成为公司业绩增长的主要因素。2011年开始的业绩增长主要来自于行业的自然增长和新增衬衣产能的逐步发挥。

　　我们预计公司2009——2011年的盈利增长分别为11%、19%和8%。我们认为公司的投资价值主要在于由其完整的产业链、优秀的内部管理和突出的技术研发优势等共同铸就的行业竞争力和超越同行的抗风险能力，而历年持续稳定的分红也为公司投资价值锦上添花。对应目前股价公司2010年的动态市盈率为19倍左右。维持“增持”评级。