“A股在2009年8月进入牛市第一期调整期，沪深300指数可能于2010年二、三月见底2700点附近”，去年10月，他便未卜先知地预料到此轮调整。如今，时间接近，幅度却未达(沪深300周五收盘3204点)，A股下阶段走势如何？

　　二、三月进入牛市第二期

　　《红周刊》：你觉得这轮调整的时间和幅度会如何？

　　曹仁超：A股市场牛市一期上升期由2008年11月开始，2009年8月4日结束，然后进入A、B、C调整浪。A股的牛市一期调整浪通常可维持3到6个月，因此，有理由相信这轮调整将在2010年2月或3月份结束，当然，因为美国股市十分疲软，也不排除更长一点。从波浪理论来讲，C浪低点会低过A浪，因此沪深300指数C浪下调可能会低到2880点或之下。

　　《红周刊》：只是调整，不改牛市本质？

　　曹仁超：对，第一期的调整结束之后，估计今年二季度进入A股牛市第二期，第二期时间将较第一期长，但升幅没有第一期大。理论上讲，2010年二季度开始A股进入牛市第二期，时间可能会有一年或更长。

　　但是，无论从什么角度看，2010年A股升幅都不会超过2009年。第一，起点不同，2009年底A股估值水平明显高于2008年底的水平；第二，政府宏观政策由“刺激”经济转为“找平衡”经济。所以，如果说2009年的投资是进取型，2010年的投资应该是以稳健为主，不要在高位追货。

　　中国一枝独秀，美国二次衰退

　　《红周刊》：近期外围股市，包括美国三大股指、伦敦金融时报指数以及德国、日本等国的股市都出现了较大幅度的调整，外围股市的调整也像A股一样是牛市的调整？

　　曹仁超：不一样。美国股市上升是熊市反弹，而中国是牛市开始。为什么这么说呢？是因为美国经济已步入老化期，美国人均国民收入2008年达42700多美元，而中国经济仍在青春期(中国2008年人均国民收入只有2000美元)。因此，2010年1月19日道指的10729点，极有可能是这次熊市反弹的最高点。

　　《红周刊》：“美国经济进入老化期”，这个说法很有趣，这跟你之前说的美国经济可能二次探底有关吗？

　　曹仁超：是，美国经济仍然存在着二次探底的可能性。一方面是因为，最近民主党在马萨诸塞州联邦参议员补选上的落败，令上任刚满一周年的奥巴马受到严重打击。1月22日，向来主张加强金融监管的前美联储主席伏克尔再获奥巴马重用，此举可能代表现任财政部长所推行的量化宽松政策将于今年4月结束，不再延期(原本应在2009年9月结束，后来决定延期到今年3月)，也就是说，不排除美国政府决定“长痛不如短痛”，起用伏克尔政策，彻底清除过去10年CDS(次贷债券保证)问题。可能因此而痛苦两年，作为可换来长期经济繁荣代价。如果真的如此，美国衰退出现第二波可能性大大提升。另外，从人口结构来看，现在的日本人中每5个便有1个超过65岁，而从2010年起，美国65岁的退休人士亦进入急增期，一直到2030年。换言之，未来20年美国将步入日本过去20年的命运。另一方面，近日，标准普尔警告日本主权信用评级可能因日本政府负债太多(达GDP200%)被降级，再加上欧盟的希腊、西班牙、爱尔兰等主权国家信用评级亦风雨飘摇，东欧各国财政情况亦令人担心，有理由相信欧、美两大经济体，在2010年下半年重陷衰退。

　　中国可能先于美国加息

　　《红周刊》：中国经济也会出现二次探底？

　　曹仁超：上面已经说过，A股已进入牛市，而美国股市则是熊市反弹，而支持股指上涨的动力就来自于大陆经济由出口带动转为内需带动，该情况有如1984年到2007年的香港，主力来自房价上升、金融业收入上升、消费上升等等。

　　《红周刊》：可是你前面也提到，2010年是经济政策退出之年，近期A股的下跌也与加息的预期有关，对此，你有何高见？

　　曹仁超：2009年中国GDP保八成功，如果不调控的话，2010年GDP增长将达双位数，经济会出现过热，可能引发另一场泡沫。所以，经济需冷却一下，但2010年不是信贷收紧而是略为从紧，这样做的目的是使今年GDP增长放缓到8%左右，以确保中长期增长。　相信中国将先于美国加息，因为中国面对通胀压力较美国大很多。2010年全球经济刺激政策的退出其实对中国经济是十分有利的，因为目前中国面对的通胀压力正日益升温，但如果全球经济刺激政策退出可令中国CPI涨不起来。

　　看空地产股，策略“逐只捉”

　　《红周刊》：上次接受《红周刊》采访时，你曾说过，未来大陆一线城市的房地产价格仍可能上涨，但加息对地产股是利空，你认为地产股在2010年表现如何？

　　曹仁超：首先应该搞清楚，地产股不是房地产，就像金矿股不是黄金的道理一样。地产股由净利润前景来决定股价升降，房地产价格的升降则是由目前市场的供求决定，两者互有影响但不是同步。例如2009年12月金价创新高但金矿股却滞涨，因为金矿股投资者早已把金价可能创新高的预期考虑在内。2010年1月，北京、上海楼价创新高，地产股不升反跌，理由也是一样。因为股价由前景决定，楼价由眼前供求决定。

　　因此，虽然我认为北京、上海等一线城市未来5年房价是看涨的(理由是，2009年开始北京、上海等大城市年人均收入正由5000美元上升到30000美元，收入处于这个阶段的楼价大部分都是向上的，就像1984年至1997年的香港楼市)，但因为有中央银行收紧银根的预期，短期而言我并不看好地产股，下半年地产股才能止跌回升。

　　《红周刊》：你看好A股哪些行业？

　　曹仁超：2010年投资大方向是避免投资那些在2009年升幅过大的股份，包括金融、房地产、资源股等，而是选择投资一些2009年表现不佳的行业，如电力、电讯、建材股等。因此，我从2009年四季度开始，便一直强调投资策略上要炒“落后股份”——谁落后便炒谁。当然，从四季度开始，我所看好的工业股、燃气股、电讯设备股、煤炭股、航运股、化工股等已经有很好的表现，目前来看，仍落后大市的有电力股和电讯股。    另外，我比较看好铁路行业。2008年中国政府投资2万亿元兴建或改善高速铁路网络，整个系统在2020年完成，共16000公里，较2008年增加1/3。受惠机构包括加拿大Bombardier，获建80辆高速火车合约，及德国西门子，获100辆高速火车合约，其次是内地建筑公司，要兴建1318公里路轨，其中16公里是隧道，聘用12700名建筑工人，并令内地钢铁厂获大量订单，同时推动2009年GDP增长(根据美国某媒体报道，其中45%来自铁路兴建相关项目)，因此铁路行业将成为未来10年中国经济的新增长项目。