近期氨纶价格出现明显上涨，反映了经济面的好转和纺织服装业继续回暖，也意味着氨纶行业景气度进一步向好，而价格的上涨将有效提升氨纶类上市公司的业绩。从二级市场看，氨纶类股票在前期随着大盘下跌后反弹幅度较为明显，在行业向好、产品价格上涨的预期下，预计估值仍有一定的上升空间。

　　氨纶价格显上涨

　　近两个月氨纶价格出现明显上涨。根据锦桥纺织网的统计数据，目前氨纶价格(40D，华峰)大约为53000元/吨，今年1月中旬大约为50000元/吨，涨幅为6%。而在去年12月中旬氨纶价格每吨约为48000元，两个月涨幅超过10%。

　　从2009年氨纶价格的变化趋势来看，年初价格仅为40000元/吨，行业处于亏损状态。5月份价格上调后，行业开始走出困境，开工率也大幅上升。第四季度开始，价格上调的间隔缩小。按目前的价格与2009年初相比，其上涨幅度为32.5%。

　　我们认为，去年以来氨纶价格上涨，除了我国经济明显回暖的背景因素外，纺织服装及出口也有所好转，也是带动氨纶需求上升的重要因素。而近期氨纶价格涨幅加大，反映了市场需求明显上升及供求关系的变化。从产能情况来看，相关数据显示，今明两年我国新增产能不多，而需求预计将有15%-20%左右的增长，因此今后两年内氨纶市场将有利于供方。

　　从氨纶的主要原料纯MDI与PTMEG看，纯MDI由于产能扩张较快预计价格上涨幅度相对有限，而约占氨纶生产成本45%的PTMEG由于整体供过于求，未来价格大幅上涨的可能不大。因此，氨纶的生产成本压力不会太大，加之产能扩张有限而需求增长较快，将有利于氨纶行业的复苏和景气度进一步上升。

　　估值存在一定上升空间

　　氨纶是一种合成纤维，与其它纤维相比，其许多优良特点，通常用于运动服、游泳衣、内衣等。随着我国消费水平的提高，这类纺织品的消费量正在快速增长。同时，氨纶的应用范围不断扩大，在休闲服装、弹力牛仔、高档服装面料等领域使用越来越广泛。从人均消费量看，我国比欧美国家低很多，这一方面表明我国消费仍然处在较低水平上，另一方面也说明我国氨纶消费量有着较大的增长空间。

　　随着我国和世界经济的逐步恢复，我国纺织服装行业的出口也将进一步增长，如果纺织服装出口增幅达到10%左右，将有效拉动氨纶的需求扩大。目前业内预计，春节后氨纶价格将会进一步上涨，甚至存在超预期的可能。

　　而氨纶价格上涨，意味着行业盈利能力的提高，相关上市公司业绩也将有大幅增长。从上市公司方面看，目前氨纶上市公司有三家即华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股。从这三家公司2009年业绩预告情况看，都较2008年有较大幅度的下降。但从行业前景分析判断，2010年这些公司的业绩都将会有大幅增长。

　　根据Wind资讯统计，2010年华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股每股收益预测的平均值分别达到0.7768元、1.174元和0.4536元，而2009年前三季度仅分别为0.0223元、0.18元和0.41元。按上述预测，以11日收盘价格计算，三家公司的动态市场率分别为26.8、30.6和24.9倍。作为前景看好、产品价格预期上涨的行业，这样的市盈率并不高，我们预计二级市场上氨纶板块估值仍有一定的上升空间。