进入2010年，宏观经济更加多变，虽然主要国家一直强调没有改变宽松货币政策，但是继中国陆续调高存款准备金率后，美国宣布调高再贴现率，那么，这一系列的措施，对棉花(16630,-210.00,-1.25%)的价格有何影响？

　　一、 行情回顾

　　CF1009 合约在2010年1月4日创下17635元/吨新高后，近两月展开回调整理，在1月底2月初筑双底反弹，其中，2月份因面临传统节日春节，国内盘休息，外盘ICE棉花在短短4个交易日，偷袭上涨，创下2008年5月以来的新高，截至2月23日为止，5月合约棉花最高上涨至80.10美分。国内22日节后首日开盘于17000元/吨，后出现回落。

图为CF1009走势图

图为ICE 5月合约走势图

　　现货走势方面：由于1月临近春节，众多企业开始陆续放假，生产放缓，现货采购较淡，因此整个1月份，现货走势平稳，但2月20日后，因外盘大涨，带动国内现货小幅跟跟涨。

图为中国棉花价格指数走势图

　　2010年1月，COTLOOL A指数调整为主，春节假日期间，国外ICE棉花暴涨，因供求紧张，COTLOOL A指数大涨。

图为COTLOOL A指数走势图

　　二、基本面分析

　　1、供求关系格局分析

图为全球棉花月度供需数据表

图为我国棉花月度供需数据表

图为美国棉花月度供需数据表

图为印度棉花月度供需数据表

　　从上图看到，2010年2月份，全球棉花2009/2010年产量、消费量微幅上调，我国棉花产量不变，消费量小幅增加。但由于在2月份，USDA下调了美国棉花的期末库存，因此带动棉花在数据公布后上涨。

　　据国家统计局2月25日公布的《2009年国民经济和社会发展统计公报》显示，2009年全国棉花种植面积495万公顷，较上年减少80万公顷，棉花产量640万吨，较上年减产14.6%。

　　根据国际棉花咨询委员会(ICAC)1月份预测，2010/11年度，全球棉花产量2409万吨，同比涨8.4%；消费量2416万吨，同比涨1.5%；中国以外地区棉花库存消费比从上年度的53%下降为51%；Cotlook A指数平均值为70美分/磅，较上年度涨14.4%。

　　众多机构数据纷纭，但唯一确定的就是棉花2009年中国确实减产。因此2009年全年，棉花牛气哄哄，现货价格也一路上涨，但是尽管如此，棉花与其他经济作物和粮食相比，管理费工费力、产量不稳定、经济效益优势不明显，且价格波动幅度较大，虽然价格上涨导致棉农的植棉热情有所恢复，但幅度有限。从全国棉农种植意向性调查来看，2010年植棉面积将保持相对稳定，与2009基本持平。

　　2、纺织行业面临两难

　　(1)、出口面临形式依然严峻

　　中国商务部发言人姚坚25日在商务部例行新闻发布会上表示，目前中国外贸仍保持低位徘徊形势，要恢复到金融危机前的水平预计还需要2至3年时间。姚坚说，去年中国贸易顺差大幅减少64%，进口增幅高于出口，预计这种形势在未来半年还将持续，贸易顺差将进一步收窄，不排除个别月份出现贸易逆差的情况。他说，近期出口的增长主要是由于企业补充库存的需求，而全球投资消费形势未出现根本改变，外需没有明显反弹，企业经营还是比较困难。中国进口恢复迅猛主要源于大宗商品价格的回升，进口的回升中一般贸易增长较快得益于4万亿元的拉动。

　　今年来，我国一直处于出口大国的位置，2010来以来，众多国家开始对我国进行反倾销，抑制我国的出口，希腊债务危机导致全球经济再次来个地震，金融危机的影响程度远远比我们预计的要长，同时各国的复苏道路也比想象中的要蜿蜒曲折，加上在中国1月、2月先后调高存款准备金率、美国2月18 决定提高再贴现率，以及巴西即将在4月提高存款准备金率、主流国家的宽松货币政策或许已经开始发生悄然变化，这样各种不利因素的叠加，导致2010年整个棉花、下游纺织品、纱线等出口形势扑朔迷离。

　　(2)、用工成本大幅增加

　　2010年春节后，各大新闻网站播出的焦点，基本全部对准农民工，用工荒成为新年来最热门的话题，在珠三角、长三角、沿海地区，普工很紧缺，一是因为沿海地区的制造业成本上升，一个月两千元的工资对于处于高消费地区的打工族而言，已经失去吸引力。另一方面，内陆大搞开发建设，呆在家乡的待遇不比外出差。我国的纺织企业，大多在江浙、山东以及福建沿海一带，用工荒倒逼这些地区的劳工成本上升，纺织企业的用工成本将大幅增加。

　　3、国家政策解读 ——  一号文件再度聚焦三农问题

　　1月31日，2010年中央“一号文件”发布，连续第7次锁定“三农”问题。文件中涉及棉花的政策有：要做好棉花、食糖、猪肉调控预案，保持农产品(15.59,-0.12,-0.76%)市场稳定和价格合理水平；支持优势产区发展棉花、糖料生产。扩大粮棉油糖高产创建实施规模，年内覆盖全国所有农业县(农场)；加大力度建设粮棉油糖等大宗农产品仓储设施，完善鲜活农产品冷链物流体系，支持大型涉农企业投资建设农产品物流设施。

　　我们对一号文件进行解读，总结出国家对棉花的政策是“调控为先，发展为主”。一方面国家要着手控制棉花市场价格的稳定，一方面更要关注扩大棉花的种植规模以及种植质量。因此我们可以预见，在2010年，棉花市场的价格波动应该比过去的2009年较为缓慢。

　　三、主力资金动向以及技术分析

　　1、主力资金动向

　　CFTC棉花持仓1月以来净多持续减少，但国内春节期间，外盘净多开始增加。

图为美棉基金总持仓和净持仓走势图

　　从近年的情况来看，棉花期货在2005年至2008年期间，日均持仓量约为7.2万手，日均成交量约为4万手。而从2009年10月以来，郑棉持仓量、成交量陆续大幅增加，让郑棉拜摆脱冷宫命运，直达天庭。2010以来，主力合约持仓量都基本保持在10万以上。

　　目前郑棉持仓处于净空状态，净持仓没有明显的变动。

图为美棉指数价格和净持仓走势图

　　2、技术分析

　　ICE棉花在国内春节休息期间，连续创下近两年的新高，国内节后手日开盘于17000，后连续回落调整，郑棉周K线支撑良好，KDJ交叉有明显上行趋势，郑棉在外盘带动下，有望再次冲击前期高点，17635元/吨。

　　3、季节性走势规律分析

图为郑棉指数走势图

图为美棉指数走势图

图为中国棉花历年进口走势图

　　通过对历年来郑棉期货指数走势以及美棉期货指数走势对比，我们发现，春节期间以及棉花未播种期1-4月期间，1-2月基本国内外棉花都以震荡下跌趋势为主，因为中国春节休息因素，大多数生产商休息，市场成交清淡；3-4月棉花价格小幅回升，因春节后纺织企业重新得到新的夏季订单，开工率上升，棉花的需求增加。同时3_5月份，棉花的进口量较集中。

　　四、 总结

　　进入2010年，宏观经济更加多变，虽然主要国家一直强调没有改变宽松货币政策，但是继中国陆续调高存款准备金率后，美国宣布调高再贴现率，希腊债务危机的解决方案扑朔迷离，美元与众商品齐飞，棉花似乎在多空之间显得进退两难，但基于各国的主要经济数据仍然显示出利好，且3、4月份，纺织企业的陆续开工，将对棉花需求增加，

　　CF1009棉花有望在次冲击前期高点17635元/吨。