事件。国家统计局于2010年3月26日，发布会公布2010年2月工业行业经济效益数据。前两月规模以上工业企业实现主营业务收入85558.60亿元，同比增长39.7%，实现利润4867亿元，增119.7%。纺织业收入和利润分别增长27.50%和85.50%，毛利率和利润率分别为11.42%和3.88%；服装鞋帽行业收入和利润同比增长23.44%和26.14%，继续保持较高增长。毛利率和利润率分别为15.62%和5.04%，均为1999年以来新高。

　　简评：

　　纺织服装行业盈利提升明显。本次数据，主要是纺织子行业表现艳丽。纺织行业利润增长高达85.5%，持续3个季度实现正增长，增速表现惊人，我们认为这和2009年同期基点较低有关。而毛利率和净利润更是创下2001年和1999年以来的新高；即使在金融危机的冲击下，中国服装鞋帽行业的收入和利润增速也没有出现过负增长局面，2009年2月以来一直呈现高速增长（利润维持20%以上的增速）。服装鞋帽的毛利率和利润率分别为15.62%和5.04%，均为1999年以来新高。虽然盈利指标依然较低，但通过纵向比较，整个纺织服装行业的盈利均有了明显的提升。

　　我们再细分了纺织行业和服装鞋帽行业来看，发现在整个纺织行业的子行业中，棉、化纤纺织及印染精加工业，毛纺织和染整精加工业，麻纺织业，丝绢纺织及精加工业等收入和利润增长速度均超过纺织行业，尤其是丝绢纺织及精加工业利润增速高达144.41%，我们认为这和去年基数低以及2009年下半年以来出口业务逐渐回暖等因素有关；纺织面料鞋制造业和制帽业利润增速分别为30.36%和33.66%，均高于服装鞋帽行业的增速。

　　未来压力不小。纺织服装充分竞争的格局明显，出口较多，可能面临人民币升值、贸易壁垒以及劳力成本上升等问题，而议价能力一般，所以我们认为虽然目前收入和利润增速明显，但主要和2009年同期基数较低有关，而行业盈利虽然向好的方向发展，创近年的新高，但纺织行业亏损面依然扩大到20.02%，服装鞋帽行业亏损面也扩大到21.02%，所以综合来看，纺织服装行业的盈利能力能否维持还有待观察。暂时维持纺织行业“中性”评级以及服装子行业“增持”评级。