加息预期强化 加息时点拖延

　　国家统计局11日公布了4月份国民经济主要指标数据。其中,CPI同比上涨2.8％,环比上涨0.2％,已经超过两年期定期存款利率,PPI同比增6.8％。4月新增人民币贷款7740亿元，当月末广义货币供应量（M2）同比增长21.48％，已是连续第5个月增速回落，距离全年设定的17％的全年增幅又近了一步。

　　多位专家表示，这一系列主要经济数据的涨幅将推高公众对通胀和加息的预期。

　　加息与否仍是焦点

　　就在公布4月份CPI数据的前夜，央行发布了《2010年第一季度中国货币政策执行报告》，报告特别以专栏形式强调对未来通货膨胀预期的管理方式。分析人士认为，作为货币政策的决策者，央行选择在这一时机公布报告，传达出强烈的通胀压力信号。增强了公众的加息预期。

　　中国经济评价中心主任刘煜辉认为，目前中国实际的通货膨胀严重，加息不会很远。他解释称，目前实际经济的负利率已经非常厉害，比目前官方公布的物价指数表现出来的要强烈的多。因为2.8％已经超过存款利率，6.8％已经超过1年期企业贷款的基本利率，也就是说企业借钱买原料是很合适的事情。“从这个角度来说，加息应该不远。”

　　央行货币政策委员会委员李稻葵也表示，目前物价的水平已经很严峻，作为防御性的措施，应该考虑适当调高存款利率。

　　针对加息的预期，也有专家持保留态度，国泰君安首席经济学家李迅雷认为，加息不仅跟CPI数据有关，还跟CPI的未来走势、资产价格走势和宏观经济的趋势有关，因此，近期不会加息。兴业银行（601166）资金营运中心首席经济学家鲁政委则说：“政府需要从宏观上面整体把握，加息对企业对行业各个层面影响很大。”

　　瑞士银行驻北京经济学家汪涛认为，年度同比增长数据受益于2009年初中国较弱的经济表现，环比经济增长其实正在放缓。因此，中国仍将不会实施加息或人民币升值这两个最有力度的紧缩措施。

　　信贷指标得到控制

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，4月份新增贷款7740亿，仍然处于较高位置，未来仍有必要继续控制信贷增长。持相同观点的还有中信证券（600030）首席宏观经济分析师诸建芳，他认为从4月份的信贷数据看，信贷增长超过了管理当局的政策目标。

　　不过M2同比增长21.48％的结果在诸建芳的预期之内，他认为这个数字倒是符合政策目标。银河证券高级经济学家左小蕾也认为4月M2的数据距离央行设定的全年17％的增长目标又靠近了一步。左小蕾还表示，M2的回落大大改善了去年超常规货币发行所形成的过剩的流动性环境，管理层在有步骤地实现通胀预期管理的目标。

　　不过在哈继铭看来，通胀压力却仍在上升，目前国际形势仍不明朗，央行对利率及汇率政策的变动会比较谨慎。但此前央行的一系列紧缩措施如提高存款准备金率等已经使得银行的超额准备金下降，实际贷款利率上升，对贷款增长有了抑制作用。因此，近期不会再出台比较强烈的紧缩措施。

　　不同于其他专家，瑞银首席经济学家、中国研究部主管汪涛认为4月的新增信贷数据属于正常水平，他表示新增贷款通常在每个季度的开始会冲高，4月份数据并没有违背全年7.5万亿的信贷增长目标。

　　综合最新公布的4月份经济数据，哈继铭表示，“国际形势仍不明朗，我们此前预计的是二季度升值，三季度加息，现在看来都要延后。加息时点很难预测，可能延迟到年底，也可能不会加。”

　　湘财证券的李莹也预计在年底加息，她表示，银行间市场人民币交易活跃，市场利率有所回落，我们认为央行将综合考虑利弊，使用公开市场工具，并有可能于4季度加息27个基点。