5月10日，一则项目重启的公告使保定天鹅股份有限公司（下称保定天鹅，000687.SZ）开盘即被死死封入了涨停板。5月11日，保定天鹅大幅下挫6.11％，收报6.3元。

　　暴涨暴跌缘于5月8日保定天鹅的一则对外投资公告。

　　公告称，公司搁浅了七年的溶剂法纤维素短纤维技术改造项目（又称Lyocell项目）将重新启动。该项目预计投资13.84亿元，完成后预计年平均销售收入为9.2亿元，年均利润总额为2.66亿元。

　　然而行业分析员对巨额Lyocell项目，大多持保守观点。

　　一位不愿透露姓名的化纤行业分析员认为，保定天鹅从投产到产成需要3年左右的时间，投资期相对较长，其间存在较大不确定因素。

　　保定天鹅在投资公告中称，拟重启3万吨/年的Lyocell项目，其中拟分A、B两条生产线，每条生产线年产1.5万吨Lyocell短纤维。由于Lyocell纤维技术本身比较复杂，此前国内仅上海里奥化纤公司拥有年产1000吨的流水线.目前并不清楚保定天鹅是否完全掌握了该项技术，公司能否制造出1.5万吨Lyocell短纤维生产线仍有待观察。

　　上述研究员还表示，由于Lyocell纤维投资成本较高，国内同行中做此项目的企业不多，再加上目前非原纤化Lyocell纤维的国内市场价格在2.9万元左右，售价十分昂贵，国内Lyocell纤维市场的客户并不多，即使Lyocell纤维项目成功投产，公司还必须迅速开拓国内市场，是否能取得预期的销售收入和销售利润实在不好说。

　　而伴随着巨额投资计划的重启，今天2月份才正式成为保定天鹅实际控制人的恒天集团也从背后浮出了水面。

　　此次重启的项目曾搁置7年。2003年，保定天鹅曾与德国吉玛公司签订了“年产30000吨的Lyocell短纤维技术改造项目”的成套技术设备引进合同。但合同签订后，由于非典的原因及人民币对欧元汇率居高不下等因素，使项目投资大幅度增加，合同当时难以履行。此后，德国吉玛公司分拆解体，保定天鹅只能暂时搁置该计划。

　　2010年3月23日，保定天鹅忽然发布公告，称拟委托招标机构对公司“年产30000吨溶剂法纤维素短纤维技术改造项目（又称Lyocell项目）”的技术和设备进行招投标工作。

　　而此时距恒天集团入主仅一个多月时间。2010年2月11日，恒天集团入主天鹅集团的计划获证监会批准，保定市国资委将持有的天鹅集团100%股权无偿划转给恒天集团。

　　而在项目融资方面，公司公告称将自筹资金3.298亿元，向银行贷款10亿元。湘财证券化纤行业分析师田蓓表示，超过13亿元的大笔投资短期内无疑会对保定天鹅的现金流产生一定影响。控股股东恒天集团背后的资金保证则成为项目能否顺利启动的关键。

　　而恒天集团在入主天鹅集团时就曾承诺，将为天鹅集团新型绿色环保纤维项目提供技术、资金支持，且未来3－5年内在天鹅集团的项目总投资规模不低于20亿元人民币。此外，恒天集团还承诺将向天鹅集团提供现金支持，用于偿还逾期债务。