央行11日公布的数据显示，4月份新增贷款较为平稳。在通胀预期之下，央行仍将采取公开市场操作，并可能继续上调存款准备金率回笼流动性，但市场对是否应该马上加息仍无一致预期。

　　信贷增长将回归平稳态势

　　4月新增人民币贷款7740亿元，分别较上月和去年同期多增2633和1822亿元。按照二季度信贷投放占7.5万亿的30％计算，月均投放贷款在7100亿左右，4月新增贷款并不算高，较为平稳。

　　票据融资一改自去年7月份以来的减少态势，4月增加470亿元。4月居民户贷款增加3255亿元，较上月多增549亿元，占总新增贷款的比重为42％。交通银行（601328）金融研究中心认为，短期贷款和票据融资多增表明实体经济短期流动性贷款需求有所回升。居民户中长期贷款增加较多，为2303亿元，表明房地产调控新政对房市的影响尚未体现。

　　继续受人民币升值预期的影响，4月外汇贷款增加52亿美元，但受制于较高的贷存比，新增贷款较上月下降49亿美元；截至4月末，外汇贷存比为202％，银行外币流动性管理压力进一步增大。

　　4月末，M2同比增长21.48％，M1同比增长31.25％，4月M2、M1之间“倒剪刀差”为9.77，较上月有所扩大。M1增速回升除与企业经营活力较强、活期存款增长较快有关外，还与去年同期基数较低有关（去年4月新增M1仅为1672亿元）。中国光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，M1增势迅猛表明经济活动非常活跃，通货膨胀压力加大。

　　4月人民币增量存贷比为65.59％，比上月上升32.97个百分点。人民币存量存贷比为66.7％，比上月微降0.3个百分点。金融体系总体流动性较为宽裕。

　　对于未来信贷走势，交通银行金融研究中心认为，从近几个月的情况来看，信贷控制的效果较为明显，银行基本按照既定额度进行均衡投放。近期出台的房地产调控措施不但提高了贷款门槛，还会导致房地产市场观望气氛的形成，未来个人贷款增长乏力。因此，预计未来信贷将回归平稳增长态势，大幅增加的可能性不大。同时，在票据存量有限、企业流动资金贷款需求上升以及银行主动进行结构调整的情况下，未来贷款期限结构趋于优化。

　　市场人士透露，一季度信贷投放超出了全年7.5万亿元的30％，监管层二季度对商业银行执行信贷投放节奏的要求将更为严格，力争上半年信贷投放量能够不超过7.5万亿元计划的60％。
　　加息时点存分歧

　　公开市场操作方面，4月央行继续大规模回笼货币，鉴于5-7月的到期资金流量依然较大（分别为6130亿、7800亿和7480亿元），预计央行在未来几个月内将保持大规模回笼态势。

　　分析人士指出，4月份外汇占款增长量预期在3000亿元之上，仅凭公开市场操作难以完成回笼资金的目的。未来外汇占款的变化情况需要持续予以密切关注，视具体情况年内准备金率可能继续上调0.5-1.5个百分点。

　　对于是否应立即加息，市场意见分歧较大。

　　交通银行金融研究中心认为，短期内加息的必要性有所降低，利率调整可能要到3季度以后，维持上调1-2次、27-54个基点的判断。具体原因包括：一是尽管4月CPI同比增长2.8％，已经连续3个月超过一年期存款利率，但还需判断负利率是否形成长期趋势；二是受房地产调控和监管部门加强对政府融资平台贷款监管的影响，未来投资和消费增速会在一定程度上受到影响，再考虑到世界经济复苏面临危险和人民币随美元对其它货币升值对我国出口复苏不利，未来经济过热的风险降低；三是近日国内股市大幅下挫，房地产调控对房价的影响也会逐渐体现，资产价格已经和正在被挤压；四是欧洲债务危机袭击全球金融市场，预计欧美各国将继续保持低利率水平，其他国家或也推迟升息步伐。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松也认为，目前加息空间非常小。如果负利率不是一个长期趋势，在一两个月内的适度负利率是可以忍受的。

　　10日央行发布的2010年《第一季度货币政策执行报告》指出，价格上涨因素逐步显现，通胀预期强化。不少市场人士认为，这一表述预示着加息临近。

　　兴业银行（601166）资深经济学家鲁政委认为，随着CPI突破3.0％的警戒线，预计将会逐步转化为加息的政策行动。维持年初做出的“6-9月央行可能启动首次加息、年内最多加息1次”的判断。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，目前加息时机已经成熟，央行很有必要采取加息手段来消除负利率。