在国内棉花供给偏紧的基本面支撑下，前期国内棉花价格出现持续大幅攀升，5月份郑棉近月合约曾一度站上18000的高点，创下了自2004年棉花期货上市以来的新高。但随着棉价持续攀升，各种隐忧也开始受到市场关注，投资者表现出一定的恐高心理，前期多单纷纷获利离场，期价开始从高位回落。

　　政策调控开始发力

　　国家历来针对棉花市场的具体措施就是“保两头”，即棉花价格过低时，以高于市场的价格大量收储，保护棉农利益；棉花价格过高时，通过国储抛售和增加进口配额，以抑制价格过高给纺织企业带来的负面影响。对于上游原材料价格的大幅上涨，棉纺织企业通常希望通过提价来缓解成本压力，但目前由于绝大多数纺织企业议价能力较弱，能顺利实现提价的企业非常少，多数企业只能压缩利润空间，被动接受原材料价格上涨。对纺织行业不能长期承受的棉价上涨，近期国家有关部门已有所关注，笔者认为下半年国家一定会加大对纺织行业的调控力度。

　　针对目前国内棉花供给紧张的局面,5月份国家增加了80万吨的棉花进口配额,使得总进口配额达到270万吨左右，后期如果棉价继续攀升，不排除国家继续增加进口配额的可能。国储棉方面，目前国家大约还有150万吨储备库存，后期仍然有一定的调控灵活性。此外，目前国家还加快了新疆棉的运输力度。据了解，5月初以来，新疆日均发运棉花的车皮为307个。根据历史数据估算，截至5月25日本年度共发运棉花数量约为234万吨，按有关部门计划，8月中旬前后新疆棉将全部运出。

　　化纤替代作用逐步增强

　　从目前情况来看，上游棉花价格上涨所带来的成本压力已逐步被纱厂消化，因为纱线价格也随之大幅上涨，并且销售顺畅。但据了解，由于布厂接单较早，市场竞争激烈，提价非常困难，成本压力传导到布厂环节后大打折扣，4—5月份市场上已经零星出现布厂停产的情况。另外，受原油价格持续下跌的影响，涤纶短纤价格也随之连续下跌，作为棉花的替代品，价格趋势与其相反，部分纺织企业为降低成本，逐渐增加涤纶短纤的用量。

　　纺织企业库存高于往年

　　2009/2010年度棉花供需紧张一直被业内所关注，纺织企业大都有所准备，原料库存明显高于往年。5月份国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至5月5日，被抽样调查的企业棉花平均库存天数约为38.4天（含到港进口棉数量），较去年同期增加24.6％，比近三年平均库存天数增加8.2％。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约为108.13万吨，同比增加29.4％，比近三年平均库存增加7.5％。另外，本年度棉花企业存棉现象较为普遍，商业库存较为分散，或对年度后期棉花供应紧张局面有一定的缓解。

　　企业承受能力有限

　　虽然目前纺织服装出口状况趋于好转，但是影响出口的诸多因素仍然存在。首先，由于上游原材料价格持续大幅上扬，用工紧张导致劳动力成本不断提高，使得纺织服装出口企业生产成本增加。其次，目前国外需求尚未完全恢复，消费者对价格因素仍然敏感，使得出口企业的议价空间非常有限。同时，贸易摩擦增加、纺织服装召回次数激增，迫使出口企业不得不对产品的质量问题更加重视。最后，人民币升值预期始终是笼罩在纺织服装出口企业头上挥之不去的阴影。内外多重因素交织，使得在出口形势趋于好转的背景下纺织企业仍然倍感压力。笔者认为，目前下游纺织企业的利润空间已经很小，靠自身能力压缩成本的空间非常有限，因此其后期承受高价棉花的能力也是有限的。

　　综上所述，考虑到目前国内棉花基本面依然偏紧，这将为本年度郑棉价格保持高位运行提供重要支撑。但随着棉价持续攀升，市场上诸多不确定性因素将相继浮出水面，或将对郑棉后期走势形成压制。目前郑棉仍处于持续回落之中，后期价格受基本面支撑或有反弹的可能，但再次突破18000点的可能性较小，万八或为年度高点。