2010年上半年，公司实现营业收入22.89亿元，同比增长42.71%；营业利润1.81亿元，同比增长60.63%；归属母公司净利润1.64亿元，同比增长161.48%；摊薄后每股收益为0.70元。

　　2010年二季度，公司实现营业收入14.20亿元，同比增长47.13%；营业利润0.99亿元，同比增长20.46%；归属母公司净利润0.89亿元，同比增长124.50%；摊薄后每股收益为0.38元。

　　下游需求旺盛，拉动业绩高增长。2009年以来，公司通过一系列的并购重组活动，已跃居为国内色纺纱行业的龙头企业。目前，公司拥有色纺纱产能118万锭，其中自有产能98万锭，租赁产能20万锭，其产能规模约占全球色纺纱产能的59%左右。报告期内，受益于下游服装和毛纺行业景气度回升，公司的产能及技术优势显现，国内、外销售收入分别达到12.04亿元和10.35亿元，同比分别增长51.66%和39.90%。下半年，公司定向增发若能顺利进行，我们认为2011年色纺纱产能有望扩充至124万锭左右，2012年将达到130万锭，届时公司现面临的满负荷开工问题将得到有效的缓解。

　　净利润高增长超预期。上半年，公司实现净利润1.63亿元，同比增长92.27%，增速远快于收入增长。我们认为主要源于以下因素：1)产业转移。公司通过前期的收购兼并，基本上实现产业布局西移的构想。目前，公司凭借西部丰富的原材料，相对低廉的劳动力成本，以及东部研发能力强的优势，释放了部分生产成本上涨的压力；2)产业升级。公司将原飞亚股份处于亏损的坯布坯纱业务已升级改造成为色纺纱业务；3)低价棉花库存发挥效益。上半年国家328级棉花涨幅达到18.49%，公司储备的低于市价的棉花使公司产品毛利率稳中有升。上半年综合毛利率为17.04%，同比增加1.63个百分点，其中色纺纱毛利率为19.16%，同比增加3.5个百分点；4)费用控制得当，费用率同比下降0.32个百分点；5)去年中期资产重组刚刚完成，基数相对较低。

　　二季度单季毛利率环比有所下滑。二季度单季公司综合毛利率为17.34%，环比自资产重组后首次出现下滑，降幅达到3.85个百分点。我们认为主要是基于成本压力的不断攀升，使公司色纺纱产品中附加值相对较低的麻灰类产品较难提价，毛利率提升乏力，而该部分产品收入占比又高达60%左右，直接影响公司整体的毛利率水平。(麻灰类和彩色类产品毛利率分别在17%和25%左右).

　　盈利预测与评级：考虑到目前公司低于市价的原材料储备可基本满足下半年的生产，我们认为下半年公司毛利率将会维持在现有水平，暂不会出现大幅下滑；加之公司目前的订单相对充足，我们上调2010年的EPS为1.06元，2011-2012年EPS分别为1.29元和1.48元，以昨日收盘价21.65元计算，对应的动态市盈率分别为21倍、17倍和15倍，维持“增持”投资评级。